Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Analysis

Het Award-seizoen barst los

Morningstar beloont de komende weken de beste beleggingsfondsen en fondsbeheerders met de Morningstar Awards en de Morningstar European Fund Manager of the Year Awards. Ofschoon het allebei awards voor uitzonderlijke prestaties zijn, komen de nominaties en de selectie van de winnaars verschillend tot stand. Een uitleg om verwarring te voorkomen. 

Jeffrey Schumacher, CFA 09 februari, 2015 | 13:49 Maarten van der Pas
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Onder de noemers ‘Morningstar European Fund Manager of the Year Awards’ en ‘Morningstar Awards’ reikt Morningstar binnenkort twee verschillende type prijzen uit. Het is een overvolle Award-agenda die wellicht tot verwarring leidt. Hoewel de analisten van Morningstar met beide onderscheidingen beleggingsfondsen en fondsbeheerders voor hun prestaties wil belonen zijn er grote verschillen in hoe de nominatie en de selectie van de winnaar tot stand komt. Daarom de verschillen tussen de Morningstar Awards en de Morningstar European Fund Manager of the Year Awards (FMOY) uitgelegd.

Kwantitatief versus kwalitatief
Het belangrijkste verschil tussen de twee awards is, dat de Morningstar Awards een grotendeels kwantitatief uitgangspunt hebben en dat de FMOY kwalitatief van aard is. De genomineerden voor de Morningstar Awards komen tot stand op basis van historische, voor risico-gecorrigeerde rendementen. Het gaat dus om een erkenning voor resultaten uit het verleden en deze cijfers komen bij wijze van spreken met een druk op de knop uit de computer, waarna de analisten een laatste controle op een aantal kwalitatieve elementen uitvoeren.

Voor de FMOY identificeren Morningstars beleggingsfondsanalisten in diverse Europese landen op basis van hun expertise de allerbeste fondsbeheerders van Europa. Hier gaat het om de persoonlijke keus van de analist en speelt historische rendement een kleinere rol. Sterker nog, van de winnaars van de FMOY verwachten de analisten dat ze op termijn beter presteren dan de index en/of het gemiddelde van hun categorie.
Waar de Morningstar Awards vooral terugkijken, kijkt de FMOY vooruit.

Berekening van de Morningstar Awards
De Morningstar Awards bestaan uit twee componenten: een award voor de beste beleggingsfondsen in een specifieke categorie (de zogenaamde categorie-awards, in totaal 17 categorieën) en een award voor het beste fondshuis in een bepaalde categorie (de fondshuis-awards, in totaal 5 categorieën).

De categorie-awards worden uitgereikt aan categorieën die volgens de analisten het meest relevant zijn voor een specifieke markt. Daarbij kan een award uitgereikt worden aan een fonds in één specifieke Morningstar-categorie zoals ‘Obligaties EUR overheid’ of een combinatie van Morningstar-categorieën. Een voorbeeld hiervan is de award voor beste beleggingsfonds in Europese aandelen in de categorie ‘Aandelen Europa’. Voor deze prijs dingen fondsen mee uit vijf Morningstar-categorieën: 'Aandelen Europa large-cap groei', 'Aandelen Europa large-cap gemengd', 'Aandelen Europa large-cap waarde', 'Aandelen Europa flex-cap' en 'Aandelen Europa – dividend'. De samenvoeging van meerdere categorieën zou kunnen leiden tot scheve verhoudingen in het geval groeiaandelen beter presteren dan waarde-aandelen. Om dit te voorkomen wordt de totaalscore voor de fondsen eerst binnen de eigen categorie bepaald, waarna deze score van de fondsen uit de verschillende categorieën wordt samengevoegd en gerangschikt.

De fondshuis-awards worden vergeven voor het totale aanbod van een fondshuis op het gebied van aandelen en obligaties, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen “grote” en “kleine” fondshuizen op basis van het aantal aangeboden fondsen in een specifieke markt. Daarnaast is er een multi-asset prijs, voor het beste fondshuis in zowel aandelen- als obligatiefondsen.

Voor het toekennen van de Morningstar Awards is het kwantitatieve gedeelte leidend. De totaalscore voor de beleggingsfondsen die meedingen naar een award wordt bepaald door rendement en risico met respectievelijk een aandeel van 80 en 20 procent in de score. Voorwaarde is, dat de fondsen minimaal een rendementshistorie van 5 jaar hebben. Voor de component rendement wordt gekeken naar prestaties over 1, 3 en 5 jaar, voor risico naar cijfers over 3 en 5 jaar. Op basis van de wegingen van de individuele componenten krijgen de verschillende jaren die worden meegenomen in het berekenen van de totaalscore een afzonderlijke weging (zie tabel).

Uit de tabel wordt duidelijk, dat de nadruk bij de Morningstar Awards ligt op de prestaties in het afgelopen jaar. Die wegen het zwaarst met 48 procent. Het rendement op de langere termijn heeft invloed on de score, maar 2014 is leidend. Maar door ook verder terug in de tijd te kijken naar het rendement van een fonds worden de eendagsvliegen eruit gefilterd

Juiste beleggingsfonds en juiste beheerder
Morningstar geeft awards niet simpelweg aan de beleggingsfondsen met de beste scores. Nadat op basis van de totaalscore een long list tot stand komt, volgt een kwalitatieve controle door de fondsanalisten van Morningstar om er zeker van te zijn dat de juiste fondsen in aanmerking komen voor een prijs. Zo ontstaat een short list van drie genomineerden waaronder de winnaar.

Bij de kwalitatieve toets kijken de analisten naar de verkrijgbaarheid van beleggingsfondsen: is het fonds wel in Nederland verkrijgbaar voor de particuliere belegger. Daarnaast dient de beheerder of het beheerteam bij de analisten bekend te zijn. Beleggingsfondsen die dit niet kenbaar maken worden uitgesloten wegens gebrek aan transparantie. Omdat Morningstar zijn Award alleen wil geven aan de beheerder die de afgelopen vijf jaar een wezenlijk aandeel heeft gehad in het succes van het fonds, stelt het als minimale eis dat de huidige beheerder drie jaar verantwoordelijk is voor het fonds. Verder moeten fondsen tenminste vier keer per jaar een volledig portefeuilleoverzicht aanleveren, zodat de analisten kunnen controleren of de fondsen in lijn met hun beleggingsstrategie hebben belegd. Fondsen die geen portefeuilles aanleveren worden eveneens uitgesloten. Tot slot moet een beleggingsfonds ook een substantiële omvang hebben en moet het beheerd vermogen minimaal EUR 10 miljoen bedragen.

Wie op nog gedetailleerder niveau wil weten hoe de Morningstar Awards berekend en getoetst worden kan terecht bij het methodologiedocument.

Nominatie en verkiezing van de Morningstar European Fund Manager of the Year
De Morningstar European Fund Manager of the Year Award (FMOY) is weggelegd voor die fondsbeheerders die volgens Morningstar tot de beste in hun vakgebied behoren. Er zijn drie categorieën waarin een winnaar wordt geselecteerd: Aandelen Europa, Aandelen Wereldwijd en Obligaties Europa.

Om voor een nominatie in aanmerking te komen moet het beleggingsfonds van de beheerder allereerst een positieve Morningstar Analyst Rating hebben. De fondsanalisten geven deze waardering aan fondsen die zij kwalitatief beoordelen op basis van vijf pilaren: beleggingsteam, beleggingsproces, fondshuis, rendement en kosten. Alleen fondsen met een kwalificatie ‘Bronze’, ‘Silver’ of ‘Gold’ komen in aanmerking voor de FMOY. Uiteraard dient het beleggingsteam een positief oordeel te hebben, waarbij de analisten onder meer kwaliteit, stabiliteit, deskundigheid en het beleggen in eigen fondsen als belangrijke punten zien. Ook de prestaties van het fonds moeten (voor risico gecorrigeerd) tot de beste van de categorie behoren. Morningstar beoordeelt de kwaliteit van de prestaties door te kijken naar de consistentie van het rendement in verschillende stadia van de economische cyclus. Ook ‘stewardship’ of rentmeesterschap is van belang, waarbij de analisten kijken in welke mate de belangen van het fondshuis en de fondsbeheerder parallel lopen aan die van beleggers. Uiteraard moet het beleggingsfonds domicilie in een Europees land hebben om voor de Award in aanmerking te komen.

Morningstar’s Europese team van beleggingsfondsanalisten nomineert fondsmanagers voor de FMOY. Dit team bestaat uit 30 analisten die werken in Nederland, het Verenigd Koninkrijk, Frankrijk, Duitsland, Italië, Spanje, Noorwegen en Finland. Daarna volgt een uitvoerige discussie om de nominaties op waarde te schatten. Vervolgens kan iedere analist zijn stem uitbrengen voor zijn top-3 per categorie.

Geen koopadvies
De Morningstar Awards en de Morningstar European Fund Manager of the Year Awards zijn geen advies om in het winnende fonds of in het fonds van de winnende beheerder te beleggen. Hoe overtuigt de analisten van Morningstar ook zijn van deze beleggingsfondsen en fondsmanagers, het fonds moet wel in de portefeuille van beleggers passen. Dat verschilt per portefeuille en zal elke belegger voor zichzelf moeten bepalen. Maar dat deze beleggingsfondsen en fondsbeheerders op de radar van beleggers moeten staan, dat is duidelijk. Het zijn niet voor niets winnaars van een Morningstar Award.


Agenda
De genomineerden voor de Morningstar European Fund Manager of the Year Awards worden medio februari bekendgemaakt. De winnaars krijgen de trofee op 19 maart 2015 tijdens de Morningstar Institutional Conference Europe in Amsterdam.

De nominaties voor de Morningstar Awards volgen op 12 februari. De winnaars worden bekendgemaakt op 9 april 2015 tijdens een feestelijke avond in Hotel Krasnapolsky in Amsterdam.


Met medewerking van Maarten van der Pas.


 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Jeffrey Schumacher, CFA  is fondsanalist bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.