Als u verder gaat op deze website gaat u akkoord met het gebruik van cookies op uw apparatuur. Lees meer over ons beleid rond cookies en welk soort cookies wij gebruiken door hier te klikken. Accepteer Cookies

Opkomst passief zet actieve managers op scherp

De sterke opkomst van passief beleggen zet de actieve fondsmanagers op scherp. Dennis Lynch van Morgan Stanley blijft trouw aan zijn langetermijnaanpak en selectieproces. En hij heeft veel 'skin in the game', volgens hem een voorwaarde voor succes. 

Robert van den Oever 21 juni, 2016 | 12:09

Ondanks de opkomst van passief beleggen blijven actieve fondsbeheerders hun actieve aanpak volgen. Dat geldt in ieder geval voor Dennis Lynch van Morgan Stanley Institutional Growth Fund. ‘Wij kijken naar de lange termijn en onze portefeuilles wijken duidelijk af van hun benchmarks. We blijven sterk gefocust en dat komt ook omdat we a lot of skin in the game hebben.’

Ofwel: Lynch en zijn collega’s hebben ook hun eigen geld in hun fonds belegd. Hun belangen lopen dus parallel aan die van hun klanten. Dit is volgens Lynch een belangrijke factor bij actief aandelenbeleggen met het oog op de lange termijn. ‘Dat plus alle andere factoren in de juiste verhouding bij elkaar opgeteld, betekent dat er zonder meer plaats is en blijft voor actief beheer.’

Lynch sprak met Morningstar’s senior aandelen analist Gregg Warren in de wandelgangen van de Morningstar Investment Conference in Chicago afgelopen week.

Nu het passieve deel van de markt zo sterk groeit, heeft dat zijn weerslag op de actieve managers, oppert Warren. De verscherpte concurrentie heeft volgens Lynch zeker gevolgen. ‘We concurreren tegen een marktsegement dat over het algemeen gesproken efficiënter opereert. Dat dwingt ons om ook scherp te blijven. Actieve managers die daar niet in slagen vallen af. Het is onze taak om unieke bedrijven te vinden die kansen bieden en die voor langere termijn in portefeuille te houden om van onze juiste keuze te kunnen profiteren. Als we dat goed doen dan blijven we aantrekkelijk voor beleggers.’

Benchmark verslagen
Terugkijkend naar de langetermijnresultaten van de voorbije jaren blijkt dat Lynch het goed doet. Het gemiddelde rendement over de afgelopen 10 jaar lag ruim 200 basispunten boven de S&P 500 en ook boven de Russell benchmark die Lynch zelf hanteert. Ook de drie- en vijfjaarsresultaten zijn volgens Warren ‘indrukwekkend’, al ging het op de kortere termijn een stuk lastiger.

Het volatiele eerste kwartaal was de boosdoener, en die volatiliteit wil Lynch in een relativerend perspectief plaatsen. Hij trekt de parallel met 2008, toen de aandelenmarkten eveneens behoorlijke schokken te verduren kregen. ‘Veel van onze klanten waren daar toen eigelijk helemaal niet zo mee bezig. Die kenen meer naar de klappen die hun obligatieportefeuilles kregen, omdat ze hadden verwacht dat die stabiel zouden blijven.’

De zoektocht naar stabiliteit kan dus uitmonden in valse hoop. Reken dus niet al te zeer op stabiliteit, wil Lynch beleggers dus meegeven. Volatiliteit is iets waar de aandelenbelegger mee moet leren leven en het is ook iets dat met het oog op de lange termijn veel minder dramatisch is dan het op het eerste gezicht lijkt.

Visie op internetaandelen
Bekijk het hele interview van Gregg Warren met Dennis Lynch tijdens de Morningstar Investment Conference in Chicago. Dat is zeer de moeite waard, want aan het eind van het gesprek geeft Lynch zijn visie op internetgerelateerde aandelen zoals Amazon en Facebook. Wat bindt hen? Of is er juist – anders dan we denken - juist weinig binding tussen deze bedrijven die we altijd op één hoop gooien? En wie van hen gaat het goed doen en waarom? Dat verklappen we hier nog niet. Lynch vertelt het in deze video:

 

Lees meer van de Morningstar Investment Conference in Chicago:

- Rick Rieder (BlackRock): negatieve obligatierente is snel voorbij

Michael Hasenstab (Templeton): inflatie gaat aantrekken

Risico's en kansen in obligaties - experts aan het woord

Alle artikelen van MIC Chicago 2016

Denkt u alles te weten over beleggen? Klik hier om dat te bewijzen met de Morningstar Investing Mastermind Quiz.

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam