Analyse aandeel Medtronic

Visie Morningstar (6 oktober 2011)
We hebben een analyse gemaakt van Medtronic's blootstellingen aan bezuinigingen op Medicare (gezondheidszorg voor bejaarden in de VS), en rekening houdend met een reductie van 2 procent in de vergoedingen, hebben wij onze raming van de reële waarde voor het bedrijf iets verlaagd naar USD 46 per aandeel. In vergelijking met Boston Scientific en St. Jude is Medtronic minder kwetswaar voor Medicare, dankzij de sterke activiteiten op het gebied van rugklachten, diabetes en neuromodulatie, die minder afhankelijk zijn van patiënten verzekerd via Medicare. Wij ramen dat 23 procent van de totale omzetbasis van Medtronic afhankelijk is van indirecte Medicare-vergoedingen. In ons scenario gaan we er ook van uit dat de zorgaanbieders de hele bezuiniging kunnen afwentelen op hun leveranciers en dat Medtronic niet in staat zou zijn om zijn fabricage- of operationele kosten te verminderen als antwoord op deze ontwikkelingen.  Omdat de omvang van de bezuinigingen niet duidelijk is, hebben wij de onzekerheidsbeoordeling op Medtronic verhoogd naar medium en eisen wij nu een hogere veiligheidsmarge om aandelen te kopen. Zelfs met deze veranderingen in het achterhoofd, lijken de aandelen ons nog steeds aantrekkelijk.

Waardering, groei en winstgevendheid (6 oktober 2011) 

---

Concurrentievoordeel Wide

Fair value 46.00 USD

Koers & Financiële gegevens Medtronic (MDT)

---

Duurzaamheid concurrentievoordeel Stable

Onzekerheid fair value Medium

Sector gezondheidszorg - medische apparatuur

---

Belangrijke beleggingsoverwegingen

• Medtronic is goed uitgerust om in opkomende therapeutische gebieden als neuromodulatie, atriale fibrilatie en transkatheter hartkleppen en die de komende vijf tot tien jaar de groei aanjagen.
• Medtronic's sleutelmarkten - implanteerbare cardioverter defibrillatoren en wervelkolomtherapieën – groeien slechts langzaam en dit zal niet snel veranderen.
• Het kleiner aantal patiënten en het druk op de prijzen die de afgelopen twee jaar karakteriseerden zullen in 2012 voor Medtronic afnemen.
• Om zijn productenpijplijn te vegroten aarzelt Medtronic niet een flink bedrag voor overnames neer te tellen.

Bulls 

• Medtronic is de grootste fabrikant van medische apparatuur en heeft duurzaam rond 50 procent van de markt in handen voor hartapparatuur. Het heeft marktleidende posities voor rugproducten, insulinepompen en neuromodulatoren voor chronische pijn.
• Medtronic heeft serieuze stappen ondernomen om nieuwe technologie aan te kopen voor de behandeling van atriale fibrilatie, transkatheter hartklepinterventies en hardnekkige hypertensie. Indien deze nieuwe therapieën doeltreffend blijken, kan Medtronic nog drie potentieel grote markten domineren.
• Medtronic vindt vaak nieuwe manieren om bestaande technologieën toe te passen, zoals het gebruik van implanteerbare technologie voor elektronische stimulatie in pacemakers tegen een overactieve blaas, chronische pijn en symptomen van Parkinson in een voortgeschreden stadium.

Bears

• Aangezien kleinere bedrijven nieuwe insulinepompen op de markt brengen, krijgt Medtronic misschien te maken met een sterkere concurrentie op dit gebied.
• Indirect is de apparatuur van Medtronic onderhevig aan de vergoedingen van de zorgverzekeraars in de Verenigde Staten. De voorgestelde lagere vergoedingen kunnen de winstgevendheid aantasten.
• De afgelopen jaren heeft Medtronic een aantal keren vrijwillig producten teruggeroepen. Eén keer vanwege een voortijdige uitval van de batterij in ICDs en de laatste keer in verband met de elektroden van ICDs. Hoewel er slechts in zeer zeldzame gevallen sprake was van dodelijke slachtoffers, kost het terugroepen van producten tijd en geld en kan het vertrouwen van artsen in de producten worden geschaad.
• Wanneer uit onderzoek van de Amerikaanse justitie naar het off-label gebruik van Infuse blijkt dat verkoopmedewerkers van Medtronic zich schuldig gemaakt hebben aan ongepaste marketingpraktijken, dan kan het bedrijf beboet worden.
• Er is vrij weinig bewijs voor de werking van sommige van de invasieve rugapparaten die Medtronic verkoopt. Uit nieuwe klinische gegevens zou kunnen blijken dat andere therapieën beter werken, waardoor de leidende positie van Medtronic op dit terrein schade kan oplopen.

_____________________________________

Alle Aandelen Analyses
Aandelen Analyse Overzicht

Aanbevolen Aandelen
Aanbevolen Aandelen Overzicht

Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen

Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen


Meer weten over de methodologie achter Morningstar's beoordeling en waardering van ondernemingen en aandelen?
Hoe Morningstar aandelen onderzoekt en waardeert

Morningstar's sterrenrating voor aandelen

Vragen en antwoorden bij Morningstar's aandelenonderzoek


Het uitgebreide researchrapport van dit aandeel is beschikbaar voor institutionele beleggers, vermogensbeheerders en private bankers. Voor meer informatie over de ruim 1500 wereldwijde aandelen- en creditresearchrapporten kunt u contact opnemen met Morningstar via equitysales@morningstar.com.