Aandelen in de sector gezondheidszorg spreken beleggers om een paar verschillende redenen aan.
- Ze worden als defensief beschouwd, wat betekent dat ze beter stand kunnen houden dan sommige andere sectoren tijdens een economische vertraging.
- De vraag naar gezondheidsgerelateerde producten en diensten blijft stijgen naarmate de bevolking ouder wordt.
- Bedrijven in de gezondheidszorg geven vaak veel uit aan onderzoek en ontwikkeling, wat kan leiden tot grote verbeteringen in behandelingsopties.
Dit jaar tot dusver is de Morningstar Global Healthcare Index 10,05% gedaald, terwijl de Morningstar Global Markets Index 2,22% verloor.
Voor onze lijst met de beste aandelen in de gezondheidszorg om nu te kopen, hebben we gescreend op:
- Aandelen in de gezondheidszorg die ondergewaardeerd zijn, zoals gemeten volgens onze koers/Fair Value maatstaf.
- Aandelen met een brede Morningstar Economic Moat Rating. Wij denken dat bedrijven met een brede Economic Moat rating de concurrentie minstens 20 jaar van zich af kunnen houden.
- Aandelen met een Low, Medium, High, of Very High Morningstar Uncertainty Rating, die het bereik van mogelijke uitkomsten voor de Fair Value van een bedrijf weergeeft.
De 12 beste aandelen in de gezondheidszorg om nu te kopen
Dit waren de meest ondergewaardeerde aandelen in de gezondheidszorg die de analisten van Morningstar per 1 juli 2025 bestreken.
- Pfizer PFE
- Philips PHIA
- Coloplast COLO B
- Thermo Scientific TMO
- GSK GSK
- West Pharmaceutical Services WST
- Bristol-Myers Squibb BMY
- Zimmer Biomet Holdings ZBH
- Merck & Co. MRK
- Danaher DHR
- Roche ROG
- Bio-Rad Laboratories BIO
Hier volgt iets meer over elk van de beste aandelen in de gezondheidszorg om te kopen, inclusief commentaar van de Morningstar-analisten die elk bedrijf volgen. Alle gegevens zijn per 1 juli 2025.
Pfizer
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,60
- Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Geneesmiddelenfabrikanten - Algemeen
Medicijnfabrikant Pfizer is het goedkoopste aandeel op onze lijst van de beste aandelen in de gezondheidszorg om te kopen. Pfizer is een van de grootste farmaceutische bedrijven ter wereld, met een jaaromzet van bijna $50 miljard (exclusief de verkoop van covid-19-gerelateerde producten). Het aandeel wordt 40% onder onze fair value estimate van $42 per aandeel verhandeld.
De basis van Pfizer blijft solide en is gebaseerd op gestage kasstromen die gegenereerd worden uit een mand met verschillende medicijnen. De grote omvang van het bedrijf biedt aanzienlijke concurrentievoordelen bij de ontwikkeling van nieuwe medicijnen. Deze omvang, in combinatie met een brede portefeuille van geneesmiddelen met patentbescherming, heeft Pfizer geholpen om een Economic Moat op te bouwen rond zijn bedrijf.
De omvang van Pfizer zorgt voor een van de grootste schaalvoordelen in de farmaceutische industrie. In een sector waar de ontwikkeling van medicijnen veel schoten op doel nodig heeft om succesvol te zijn, heeft Pfizer de financiële middelen en de gevestigde onderzoekskracht om de ontwikkeling van meer nieuwe medicijnen te ondersteunen. Een belangrijk op mRNA gebaseerd covid-vaccin (Comirnaty) en de covid-behandeling Paxlovid zorgden alleen al in 2021-2022 voor ongeveer 90 miljard dollar aan extra inkomsten, wat het vermogen van Pfizer om te investeren in nieuwe interne en externe initiatieven in de pijplijn verder ondersteunt (waaronder de overname in 2023 van de op oncologie gerichte biotech Seagen).
De enorme financiële middelen van Pfizer ondersteunen een toonaangevend verkoopteam. De betrokkenheid van Pfizer bij onderzoeken na goedkeuring voorziet zijn verkopers van een arsenaal aan gegevens voor hun marketingcampagnes. Bovendien positioneren toonaangevende verkoopteams in opkomende landen het bedrijf om te profiteren van de dramatisch toenemende welvaart in landen als Brazilië, India en China.
De beslissing van Pfizer in 2020 om zijn octrooivrije divisie Upjohn af te stoten en een nieuw bedrijf op te richten (Viatris) in combinatie met Mylan, en de spin-off van zijn consumentenactiviteiten (Haleon) in 2022, zouden de focus en versnelde groei van de resterende innovatieve activiteiten moeten stimuleren. Wij denken dat Pfizer klaar is voor een gestage groei op de korte termijn, voordat in 2027-28 een ronde van patentverliezen begint.
Wij geloven dat de activiteiten van Pfizer bestand zijn tegen eventuele generieke concurrentie; zijn gevarieerde portfolio van medicijnen helpt het bedrijf te isoleren van elk patentverlies. Na de fusie met Wyeth in 2009 heeft Pfizer een veel sterkere positie in de vaccinindustrie met het pneumokokkenvaccin Prevnar. Vaccins zijn vaak beter bestand tegen generieke concurrentie vanwege hun complexe productie en relatief lagere prijzen. Daarnaast zou een nieuwe pijplijn van oncologiemedicijnen in een laat stadium van ontwikkeling moeten helpen om de groei op de lange termijn te stimuleren.
Karen Andersen, directeur Morningstar
Lees hier meer over Pfizer.
Philips
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,62
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoog
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Medische Apparaten
Koninklijke Philips is een gediversifieerde wereldwijde onderneming in de gezondheidszorg die actief is in drie segmenten: diagnose en behandeling, connected care en persoonlijke gezondheid. Philips is een betaalbaar aandeel in de gezondheidszorg, dat wordt verhandeld tegen een korting van 38% ten opzichte van onze fair value estimate van €35 per aandeel. Het bedrijf in medische apparatuur verdient een brede Economic Moat rating.
Philips is een van de leiders op het gebied van beeldvorming en beeldgestuurde therapieën. De reputatie en het vertrouwen van beleggers zijn aangetast door meerdere zelf veroorzaakte misstappen. Wij denken dat de oplossing van de slaapzorgproblemen, de focus op de goed presterende gebieden en het nieuwe managementteam het verhaal zouden moeten kunnen veranderen, maar de onzekerheid blijft.
Het segment diagnose en behandeling van Philips, dat bestaat uit beeldvorming, echografie en beeldgeleide therapie, maakt deel uit van de Grote Drie, samen met Healthineers en GE HealthCare. Philips heeft op het gebied van diagnostische beeldvorming niet de schaalgrootte en voetafdruk van zijn grotere concurrenten, maar is wel sterk vertegenwoordigd in andere modaliteiten en heeft een breed productportfolio waarmee het effectief kan concurreren. Op het gebied van beeldvorming, zoals cardiovasculaire IGT, cardiale ultrasound en bewaking, is Philips marktleider en zou het moeten profiteren van veel gunstige trends in de sector. Wij verwachten dat de wereldwijde vraag naar beeldvormingsapparatuur en -diensten de komende tien jaar met meer dan 10% zal groeien, gedreven door demografische verschuivingen, uitbreiding van de toegang tot gezondheidszorg en penetratie van nieuwe klantkanalen. Alle drie de belangrijkste spelers in de sector zullen profiteren van de groei van de totale adresseerbare markt en ook van een groter marktaandeel ten koste van kleinere en meer nicheaanbieders.
De prestaties van Philips zijn echter al een aantal jaren problematisch, onderbroken door de enorme en langdurige strijd in de slaapzorg. Het oplossen van de rechtszaak in 2024 is een belangrijke stap in de wederopbouw van de slaapzorg, maar het pad en de mogelijkheid voor Philips om zijn marktpositie terug te winnen blijft hoogst onzeker.
Nadruk op winstgevendheid is de sleutel. De operationele marges van het bedrijf zijn gedecimeerd door de problemen met slaapzorg, maar ook door aanzienlijke uitdagingen bij de inkoop van componenten en margedruk bij imaging. Op dit moment ligt Philips qua winstgevendheid aanzienlijk achter op zijn imagingconcurrenten en we verwachten niet dat deze kloof snel zal verdwijnen. We denken echter wel dat de marges hun dieptepunt hebben bereikt en zouden moeten verbeteren. Maar Philips heeft nog een lange weg te gaan om het vertrouwen van beleggers te herstellen.
Alex Morozov, directeur Morningstar
Lees hier meer over Philips.
Coloplast
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,67
- Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Medische instrumenten & benodigdheden
De volgende op onze lijst van de beste aandelen in de gezondheidszorg om te kopen is Coloplast. Coloplast is een toonaangevende wereldwijde concurrent op het gebied van stoma- en continentiezorg. Het aandeel wordt verhandeld tegen een korting van 33% op onze fair value estimate van DKK 962 per aandeel.
Coloplast, gevestigd in Denemarken, is wereldwijd marktleider in stoma- en continentiezorg. Het bedrijf is doorgedrongen tot de geconcentreerde urologie- en gefragmenteerde wondverzorgingsmarkten, maar blijft daar een perifere speler. Coloplast heeft daarentegen een lange staat van dienst op het gebied van consistente en zinvolle innovatie in stoma- en continentiezorg, die heeft geleid tot een dominante positie in Europa en groei in de VS. Sinds 2008 heeft het bedrijf zijn kostenstructuur op bewonderenswaardige wijze verlaagd door zich te richten op winstgevende groei. Na de verplaatsing van het grootste deel van de productie naar Hongarije, China en Costa Rica heeft Coloplast nu een brutomarge die meer dan 1.500 basispunten hoger ligt dan die van concurrent Convatec. Momenteel legt Coloplast andere accenten om de groei te verbeteren door nieuwe regio’s te betreden, met de nadruk op de Verenigde Staten.
We zijn al lang onder de indruk van het vermogen van het bedrijf om doordachte, gebruiksvriendelijke verbeteringen aan te brengen aan zijn stoma- en intermitterende katheters, die eindgebruikers hebben overtuigd. Recentelijk heeft Coloplast de lat hoger gelegd met de integratie van meer geavanceerde technologie in zijn producten en bijbehorende investeringen in klinische studies om de waarde van deze verbeteringen aan te tonen. De nieuwe intermitterende katheter Luja ledigt de blaas bijvoorbeeld vollediger om het risico op urineweginfecties te verminderen.
We zijn minder enthousiast over het wondverzorgingssegment van Coloplast, waar concurrerende productlanceringen in overvloed zijn. De wondverzorgingsportefeuille van Coloplast was van oudsher gericht op lowtechschuim, waardoor het bedrijf kwetsbaarder is nu geavanceerde wondverzorging zich heeft verplaatst in de richting van hydrofiber en antibacteriële producten. Bovendien heeft Coloplast, zoals alle concurrenten in deze markt, te maken met relatief lage omschakelingskosten voor klanten. Bovendien wordt het merendeel van de wondverzorgingsproducten verkocht aan leveranciers (in plaats van rechtstreeks aan de patiënten zelf), wat betekent dat er een grotere prijsdruk is van collectieve inkooporganisaties en door de overheid gesponsorde aanbestedingen. De overname van Kerecis door Coloplast plaatst het bedrijf echter in een sterke positie om te concurreren in de snelgroeiende niche van biologische wondverzorging met zijn unieke vishuidtherapieën.
Debbie S. Wang, senior analist bij Morningstar
Lees hier meer over Coloplast.
Thermo Scientific
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,67
- Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Diagnostiek & Onderzoek
Thermo Fisher Scientific verkoopt wetenschappelijke instrumenten en laboratoriumapparatuur, verbruiksartikelen voor diagnostiek en biowetenschappelijke reagentia. Thermo Scientific handelt 33% onder onze fair value estimate en heeft een brede economic moat rating. Wij denken dat dit aandeel $630 waard is.
Thermo Fisher doorstaat de terugval in de wereldwijde biofarmaceutische uitgaven en de zwakte in China beter dan de meeste van zijn concurrenten. Omdat Thermo Fisher de belangrijkste leverancier van biowetenschappen is en beschikt over een ongeëvenaard productaanbod, middelen en productiemogelijkheden, heeft het bedrijf zijn marktaandeel onder zijn klanten in alle kanalen weten te behouden en uit te breiden. We verwachten dat de huidige budgettaire beperkingen het komende jaar langzaam zullen afnemen. Thermo Fisher blijft in een uitstekende positie om haar marktaandeel in het biofarmaceutische kanaal te vergroten en te profiteren van de sterke vraag op de lange termijn.
Hoewel groter niet altijd beter is, heeft Thermo Fisher zich lange tijd ingezet om een zo robuust mogelijk productaanbod onder één dak te verzamelen. Om het uiteindelijke doel te bereiken om een ‘one-stop shop go-to’ leverancier van life science instrumenten en verbruiksgoederen te zijn, heeft het bedrijf door de jaren heen agressief geïnvesteerd in interne inspanningen, maar vooral in acquisities. Sinds 2010 is er meer dan 50 miljard dollar besteed aan deze strategie (inclusief de recente overname van PPD), die weliswaar heeft bijgedragen aan het bereik, de schaal en de productbreedte van het bedrijf, maar die in het verleden het rendement op geïnvesteerd kapitaal tot een eerder bescheiden niveau heeft beperkt. Nu niet meer.
Hoewel de toename van covid-19-tests en vaccins aanzienlijk is geweest, heeft de snelheid en omvang van de reactie van het bedrijf de integrale rol van Thermo Fisher binnen het segment verstevigd. Het bedrijf vindt al lange tijd een ontvankelijk publiek voor zijn pitch bij grote farmaceutische klanten, die aanzienlijke voordelen zien in het vereenvoudigde inkoopproces dat Thermo Fisher biedt. Versneld door de pandemie is de status van kritieke leverancier aan het bedrijf verleend door een veel breder publiek, waaronder overheden. We verwachten dat de penetratie van het bedrijf in al zijn klantkanalen zal toenemen, geholpen door zijn uitbreiding in contractonderzoek en -productie. We denken ook dat het wereldwijde bereik van het bedrijf zal blijven aanslaan en dat de al sterke aanwezigheid in snelgroeiende opkomende markten verder zal uitbreiden.
Alex Morozov, directeur Morningstar
Lees hier meer over Thermo Fisher Scientific.
GSK
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,67
- Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Geneesmiddelenfabrikanten - Algemeen
In de farmaceutische industrie is GSK een van de grootste bedrijven op basis van de totale omzet. Het bedrijf heeft een brede economic moat rating en de aandelen lijken 33% ondergewaardeerd ten opzichte van onze fair value van GBX 2200,00.
Als een van de grootste farmaceutische en vaccinbedrijven heeft GSK zijn enorme middelen gebruikt om de volgende generatie behandelingen voor de gezondheidszorg te creëren. De innovatieve nieuwe producten van het bedrijf en de uitgebreide lijst van geneesmiddelen met patentbescherming creëren volgens ons een brede Economic Moat.
De reikwijdte van GSK blijkt uit een productportefeuille die verschillende therapeutische klassen omvat. Het diverse platform beschermt het bedrijf tegen problemen met één enkel product. Bovendien heeft het bedrijf geneesmiddelen van de volgende generatie ontwikkeld op het gebied van ademhaling en hiv die zouden moeten helpen om zowel merkconcurrentie als generieke concurrentie te beperken. We verwachten dat GSK het komende decennium een belangrijke concurrent zal zijn op het gebied van ademhaling, HIV en vaccins.
Wat de pijplijn betreft, is GSK van zijn historische strategie van kleine verbeteringen overgestapt op echte innovatie. Het richt zich ook meer op oncologie en immunologie, met genetische gegevens om de volgende generatie medicijnen te helpen ontwikkelen. De voordelen van deze strategieën zijn zichtbaar in GSK’s medicijnen in een vroeg stadium. We verwachten dat deze focus de goedkeuringspercentages en het prijszettingsvermogen zal verbeteren. In tegenstelling tot medicijnen voor de luchtwegen hebben behandelingen voor kanker veel meer prijszettingsvermogen bij betalers.
Wij denken dat GSK’s beslissing om de consumentendivisie af te stoten op lange termijn waarde zal vrijmaken. GSK heeft Haleon, de consumentengroep, in juli 2022 afgestoten. Gezien de sterke waarderingen van bedrijven in de consumentengezondheidszorg verwachten we dat dit onderdeel een sterkere waardering zal opleveren dan wat werd geïmpliceerd binnen de structuur van het bedrijf vóór de desinvestering.
Jay Lee, senior analist gezondheidszorg bij Morningstar
Lees hier meer over GSK.
West Pharmaceutical Services
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,72
- Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Medische instrumenten & benodigdheden
West Pharmaceutical Services is gevestigd in Pennsylvania, VS, en is een belangrijke leverancier voor bedrijven in de farmaceutische, biotechnologische en generieke geneesmiddelenindustrie. West Pharmaceutical Services handelt 28% onder onze fair value estimate en heeft een brede economic moat rating. Wij denken dat dit aandeel $310 waard is.
West Pharmaceutical Services is wereldwijd marktleider op het gebied van primaire verpakkingen en toedieningscomponenten voor injecteerbare geneesmiddelen. Primaire verpakkingen komen rechtstreeks in contact met het geneesmiddel en moeten worden vervaardigd om de stabiliteit, zuiverheid en steriliteit van het geneesmiddel te garanderen in overeenstemming met strenge wettelijke normen. Vanwege de bedrijfskritische aard van deze componenten is het belangrijk dat klanten kunnen vertrouwen op de kwaliteit van de productie en het ontwerp. Tot de belangrijkste productlijnen behoren elastomeercomponenten zoals stoppen, afdichtingen en plunjers, Daikyo Crystal Zenith-flacons gemaakt van polymeer in plaats van glas, en auto-injectoren. Injectables omvat niet alleen oudere modaliteiten zoals kleine moleculegeneesmiddelen, insuline en vaccins, maar ook biologische geneesmiddelen en GLP-1-obesitasgeneesmiddelen.
West heeft een marktaandeel van ongeveer 70% voor elastomeercomponenten voor injecteerbare geneesmiddelen, waarbij de resterende 30% verdeeld is tussen het Zwitserse Datwyler en de smalle AptarGroup. Daarnaast zijn polymeer flacons belangrijke insluitoplossingen voor biologische geneesmiddelen, een belangrijk deel van de injecteerbare markt, omdat eiwittherapeutica onverenigbaar zijn met glas.
Het sterke marktaandeel van West wordt ondersteund door haar reputatie op het gebied van kwaliteit en expertise in de toeleveringsketen en wordt versterkt door de hoge faalkosten voor het verpakken van injecteerbare medicijnen, met name biologische medicijnen. De schaal van het bedrijf en de gediversifieerde toeleveringsketen zijn ongeëvenaard. Wij geloven dat West in staat zal zijn om een sterk marktaandeel te behouden op de markt voor injecteerbare componenten.
De belangrijkste drijfveer voor de langetermijnvooruitzichten voor de inkomsten van het bedrijf is de groei van de injectablesmarkt, die een seculaire groeitrend kent door het toenemende gebruik van biologische geneesmiddelen. GLP-1 geneesmiddelen zijn ook een potentiële bron van groei. Daarnaast denken we dat het bedrijf zal blijven profiteren van strengere regelgeving die verpakkingen van hogere kwaliteit en minder deeltjes vereist, wat een stimulans is voor klanten om te upgraden van standaard primaire componenten naar West’s hoogwaardige producten. Wij denken dat deze verschuiving in de mix naar producten met hogere marges de winstmarges van het bedrijf geleidelijk zal verbeteren, hoewel de hoge klantenconcentratie onze vooruitzichten onzekerder maakt.
Jay Lee, senior analist gezondheidszorg bij Morningstar
Lees hier meer over West Pharmaceutical Services.
Bristol-Myers Squibb
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,72
- Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Geneesmiddelenfabrikanten - Algemeen
Bristol-Myers Squibb ontdekt, ontwikkelt en verkoopt geneesmiddelen voor verschillende therapeutische gebieden, zoals hart- en vaatziekten, kanker en immuunziekten. Bristol-Myers Squibb handelt 28% onder onze fair value estimate en heeft een brede economic moat rating. Wij denken dat dit aandeel $66 waard is.
Bristol-Myers Squibb is bedreven in partnerschappen en overnames en heeft een sterke geneesmiddelenportefeuille en een robuuste pijplijn opgebouwd. Deze strategie blijkt uit de grote overname van Celgene, die het bedrijf een uitstekende pijplijn en een sterke positie in bloedkanker opleverde. Recentere overnames in 2024 - van de kankerbedrijven Mirati en RayzeBio en het neurologiebedrijf Karuna - helpen ook de sterke algemene pijplijn en de brede moat van Bristol te ondersteunen.
Bristol heeft een sterke pijplijn gecreëerd en partners aangetrokken om de ontwikkelingskosten te delen en de risico’s van klinische en regelgevende mislukkingen te spreiden. Wij geloven dat de cardiovasculaire samenwerking met Pfizer een van de belangrijkste partnerschappen is, die het blockbusterpotentieel van Eliquis voor atriale fibrillatie beheert. Hoewel Bristol het geneesmiddel intern ontdekte, zijn wij tevreden over de strategische partneringbeslissingen, omdat deze stappen de risico’s verminderen en de ontwikkelings- en marketingkosten verlagen.
De overname van Medarex in 2009 heeft geholpen om Bristol’s sterke voorsprong als first mover in kankerimmunotherapie veilig te stellen. Het PD-1 geneesmiddel Opdivo heeft de behandeling van kanker getransformeerd en zou een jaarlijkse omzet van meerdere miljarden dollars moeten blijven genereren op basis van de solide werkzaamheid, het combinatiepotentieel met andere geneesmiddelen (zoals de LAG-3 combinatie Opdualag) en het sterke prijszettingsvermogen. Concurrentie van Merck’s Keytruda zal Opdivo echter waarschijnlijk beperken in sommige segmenten van de markt, waaronder longkanker.
Bristol is zich agressief aan het herpositioneren om uit te breiden door het verlies van patenten aan het eind van de jaren 2020. Het bedrijf heeft zijn diabetesactiviteiten, medische beeldvormingsgroep, wondverzorgingsdivisie en voedingsactiviteiten afgestoten in een poging om zich te concentreren op de groep specialistische geneesmiddelen met hoge marges. De overname van Celgene in 2019 bracht Bristol dieper in de oncologie, een gebied met een sterke prijszettingsmacht voor geneesmiddelen en zou Bristol moeten helpen in een tijd waarin zowel overheden als particuliere betalers de geneesmiddelenprijzen onder druk zetten. De overname van MyoKardia in 2020 bracht het cardiologische geneesmiddel Camzyos. De recente goedkeuring van Karuna’s schizofreniemedicijn Cobenfy kan een piekomzet van meerdere miljarden dollars genereren in de neurologie, die nu een belangrijk aandachtsgebied is geworden voor Bristol.
Karen Andersen, directeur Morningstar
Lees hier meer over Bristol-Myers Squibb.
Zimmer Biomet Holdings
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,72
- Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Medische Apparaten
Zimmer Biomet ontwerpt, produceert en verkoopt orthopedische reconstructieve implantaten, benodigdheden en chirurgische apparatuur voor orthopedische chirurgie. Zimmer Biomet Holdings handelt 28% onder onze fair value estimate en heeft een brede economic moat rating. Wij denken dat dit aandeel $130 waard is.
Zimmer Biomet is de onbetwiste koning van de reconstructie van grote gewrichten en we verwachten dat de vergrijzende babyboomers en de verbeterde technologie die geschikt is voor jongere patiënten de vraag naar grote gewrichtsvervanging zullen stimuleren, wat de prijsdalingen zou moeten compenseren. Zimmer stuitte in 2016-17 op een reeks valkuilen, waaronder integratieproblemen, problemen met de levering en de voorraad en zorgen over de kwaliteit. De inspanningen van het bedrijf om zich te herstellen waren bewonderenswaardig, hoewel de pandemie de vooruitgang vertraagde. Nu probeert Zimmer te profiteren van de normalisering van het aantal procedures en plaatsingen van zijn Rosa robot.
De strategie van Zimmer is tweeledig. Ten eerste richt het zich op het cultiveren van nauwe relaties met orthopedische chirurgen die de merkkeuze maken. Door de hoge overstapkosten en de goede service blijven de chirurgen nauw verbonden met hun primaire leverancier. Deze hechte relatie en verkopersloyaliteit helpen ook verklaren waarom de verschuivingen in marktaandeel in orthopedische implantaten op zijn best traag verlopen. Zolang Zimmer vergelijkbare technologie kan lanceren binnen een paar jaar na zijn rivalen, kan het een sterke concurrentiepositie behouden. Toch denken we dat de invloed van chirurgen onvermijdelijk zal afnemen, omdat de medische praktijk verandert als gevolg van de hervormingen in de gezondheidszorg. Op de lange termijn zal het voor chirurgen moeilijker worden om een winstgevende privépraktijk te runnen en zullen meer chirurgen openstaan voor een baan bij een ziekenhuis.
Ten tweede wil het bedrijf de groei versnellen door middel van innovatieve producten en verbeterde uitvoering. Dit laatste is volgens ons cruciaal voor het realiseren van het potentieel van het bedrijf. Ondanks een reeks structurele concurrentievoordelen slaagde Zimmer Biomet er in 2016-18 niet in om uit te blinken in de operaties, wat het rendement naar beneden haalde. Voormalig CEO Bryan Hanson zorgde voor substantiële tekenen van vooruitgang. Nu moet de huidige CEO Ivan Tornos verder werken aan de plaatsing van Rosa robots (vooral in ambulante omgevingen), het aantrekken van gerelateerde verbruiksgoederen en de uitbreiding van de digitale portfolio van het bedrijf. Daarnaast verwachten we dat het bedrijf zijn voordeel zal uitspelen in belangrijke gebieden, waaronder extremiteiten, trauma en samenwerkingen met sensoren en digitale technologieën om de chirurgische workflow te verbeteren.
Debbie S. Wang, senior analist bij Morningstar
Lees hier meer over Zimmer Biomet Holdings.
Merck & Co.
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,74
- Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Geneesmiddelenfabrikanten - Algemeen
Merck maakt farmaceutische producten voor de behandeling van verschillende aandoeningen in een aantal therapeutische gebieden, waaronder cardiometabole ziekten, kanker en infecties. Het bedrijf heeft een brede economic moat rating en de aandelen lijken 26% ondergewaardeerd ten opzichte van onze fair value estimate van $111.
Merck’s combinatie van een breed assortiment van medicijnen met hoge marges en een pijplijn van nieuwe medicijnen zou op de lange termijn een sterk rendement op geïnvesteerd kapitaal moeten garanderen. Na de verkoop van de Organon-activiteiten in juni 2021 heeft de resterende portefeuille van Merck een hoger percentage geneesmiddelen met een sterke patentbescherming. Wat de pijplijn betreft, na een aantal jaren van slechts matige onderzoeks- en ontwikkelingsproductiviteit, levert de geneesmiddelenontwikkelingsstrategie van Merck belangrijke nieuwe geneesmiddelen op.
De nieuwe producten van Merck hebben de concurrentie van generieke producten verzacht en de recente grote patentverliezen gecompenseerd. Met name Keytruda voor kanker is een belangrijke blockbuster met een miljardenpotentieel: Het heeft een first mover-voordeel in een van de grootste kankerindicaties van niet-kleincellige longkanker met uitstekende klinische gegevens. We verwachten ook dat nieuwe combinaties van kankermedicijnen de totale verkoop van geneesmiddelen door Merck verder zullen stimuleren. We verwachten echter intense concurrentie op de kankermarkt, met verschillende concurrerende geneesmiddelen die de komende jaren waarschijnlijk belangrijke klinische gegevens zullen rapporteren in kankeronderzoeken in eerdere stadia. Andere tegenwind is generieke concurrentie, met name voor het diabetesmedicijn Januvia, maar mogelijk pas in 2026 in de VS.
Na een aantal jaren van gemengde resultaten verbetert de O&O-productiviteit van Merck nu het bedrijf zich meer richt op gebieden waar nog geen medische behoefte bestaat. Vanwege bijwerkingen of een gebrek aan overtuigende werkzaamheid kende Merck enkele jaren geleden grote tegenslagen met de medicijnen tegen hart- en vaatziekten anacetrapib, Tredaptive, Rolofylline en TRA, samen met telcagepant voor migraine. Veiligheidskwesties maakten een einde aan de ontwikkeling van het osteoporosemedicijn odanacatib. Ondanks deze tegenslagen heeft Merck een aantal solide successen geboekt, waaronder de succesvolle lancering van het PD-1 geneesmiddel Keytruda in de oncologie. Na dit succes verlegt Merck zijn focus naar gebieden met onvervulde medische behoeften in de specialistische zorg en Keytruda leidt deze nieuwe richting. We verwachten dat Keytruda’s leiderschap in niet-kleincellige longkanker en verschillende andere kankersoorten de komende jaren een belangrijke groeimotor zal zijn voor het bedrijf, maar het verlies van het Amerikaanse patent op het geneesmiddel in 2028 zal uiteindelijk voor druk zorgen.
Karen Andersen, directeur Morningstar
Lees hier meer over Merck & Co.
Danaher
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,74
- Morningstar Uncertainty Rating: Gemiddeld
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Diagnostiek & Onderzoek
In 1984 veranderden de oprichters van Danaher een vastgoedorganisatie in een industrieel productiebedrijf. Danaher is een betaalbaar aandeel in de gezondheidszorg, dat wordt verhandeld tegen een korting van 26% ten opzichte van onze fair value estimate van $270 per aandeel. Het diagnose- en onderzoeksbedrijf verdient een brede economic moat rating.
Via haar Danaher Business System streeft Danaher naar voortdurende verbetering van haar wetenschappelijke technologieportfolio door op zoek te gaan naar aantrekkelijke markten en vervolgens overnames te doen om op die gebieden actief te worden of uit te breiden en ook door activa af te stoten die niet langer als kernactiviteiten worden beschouwd, zoals de onlangs afgestoten Veralto-activiteiten. Na overnames streeft Danaher ernaar de kerngroei van overgenomen bedrijven te versnellen door te investeren in onderzoek en ontwikkeling en marketing. Danaher past ook slanke productieprincipes en administratieve kostenbeheersing toe om de operationele marges te verbeteren. Over het algemeen waarderen we de strategische stappen van Danaher, die het bedrijf naar aantrekkelijke eindmarkten hebben geduwd met sterke groeivooruitzichten en stabiele, terugkerende inkomstenstromen.
De op overnames gerichte strategie van het bedrijf heeft ertoe bijgedragen dat het een top-vijf speler is geworden in de sterk gefragmenteerde en relatief kleverige markten voor biowetenschappen en diagnostische instrumenten, ongeveer 20 jaar na de eerste overname in deze sector (Radiometer in 2004). Recente overnames op het gebied van biowetenschappen en diagnostiek waren onder andere Beckman Coulter, Pall en Cepheid. Begin 2020 voltooide Danaher de overname van GE Biopharma, dat nu Cytiva heet, waarmee Danaher een aantal lacunes opvult op de markt voor biofarmaceutische ontwikkelings- en productiehulpmiddelen. Wij vinden die eindmarkt voor biowetenschappen bijzonder aantrekkelijk gezien het sterke groeitraject, de hoge marges en de hoge omschakelingskosten in verband met de regelgeving en de reproduceerbaarheidsproblemen van eindgebruikers. Het management is begonnen met het doen van meer overnames in die ruimte, zoals Aldevron, en we verwachten meer tuck-in overnames in deze en andere eindmarkten.
Danaher blijft ook snoeien in haar activiteitenportefeuille. De recente desinvestering van de groep voor milieu- en toegepaste oplossingen (die nu Veralto heet) is slechts de laatste voor het bedrijf dat in 2016 aandelen in het nu beursgenoteerde Fortive Corp (industriële producten) en in 2019 aandelen in Envista (tandheelkundige producten) rechtstreeks aan de aandeelhouders verkocht. Meer desinvesteringen zijn mogelijk in de toekomst.
Julie Utterback, senior analist bij Morningstar
Lees hier meer over Danaher.
Roche
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,75
- Morningstar Uncertainty Rating: Laag
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Geneesmiddelenfabrikanten - Algemeen
Roche is een Zwitsers biofarmaceutisch en diagnostisch bedrijf. Roche is een betaalbaar aandeel in de gezondheidszorg, dat wordt verhandeld tegen een korting van 25% ten opzichte van onze Fair Value Estimate van CHF 379,00 per aandeel. De geneesmiddelenproducent verdient een brede economic moat rating.
Wij denken dat de geneesmiddelenportefeuille en de toonaangevende diagnostica van Roche samenspannen om een blijvend concurrentievoordeel te creëren. Als marktleider in zowel biotech als diagnostica bevindt deze Zwitserse gezondheidsgigant zich in een unieke positie om de wereldwijde gezondheidszorg naar een veiligere, meer gepersonaliseerde en meer kosteneffectieve onderneming te leiden. Onderzoekers van Genentech en Roche wisselen nog steeds veel informatie uit, wat de productiviteit van onderzoek en ontwikkeling en het aanbod van gepersonaliseerde medicijnen, die gebruik maken van de diagnostische expertise van Roche, ten goede komt.
Roche’s focus op biologische geneesmiddelen en de innovatieve pijplijn zijn de sleutel tot het vermogen van de onderneming om haar brede moat te behouden en groei te blijven realiseren nu de huidige blockbusters te maken krijgen met concurrentie. Blockbuster kankerbiologica Avastin, Rituxan en Herceptin ondervinden sterke tegenwind van biosimilars. De focus van Roche op biologische geneesmiddelen (meer dan 80% van de farmaceutische omzet) biedt echter enige buffer tegen de traditionele sterke dalingen door generieke concurrentie van kleine moleculen. Bovendien heeft Roche met de lancering van Perjeta in 2012, Kadcyla in 2013 en Phesgo (een subcutane coformulering van Herceptin en Perjeta) in 2020 zijn borstkankerfranchise enigszins opgefrist. Gazyva, goedgekeurd voor CLL en NHL en in test voor lupus, en de nieuwe bispecifieke antilichamen Columvi en Lunsumio zullen ook de levensduur van de Rituxan-franchise voor bloedkanker verlengen. Roche’s immuno-oncologische geneesmiddel Tecentriq werd in 2016 gelanceerd en we zien een omzetpotentieel van meer dan $5 miljard. Roche breidt ook uit buiten de oncologie met MS-medicijn Ocrevus (piekomzet van $ 9 miljard) en hemofiliemedicijn Hemlibra (piekomzet van $ 6 miljard). Recentere deals hebben rechten opgeleverd voor veelbelovende ontwikkelingsprogramma’s in immunologie (TL1A van Televant) en cardiometabolica (diabetes- en obesitasprogramma’s van Carmot).
De diagnostische activiteiten van Roche zijn ook sterk. Met een aandeel van 20% in de wereldwijde markt voor in-vitrodiagnostica is Roche de nummer één in deze sector, na concurrenten Siemens, Abbott en Ortho. De prijsdruk in de diabetesverzorgingsmarkt is intens, maar nieuwe instrumenten en immunoassays hebben het kernsegment van de professionele diagnostiek gestimuleerd.
Karen Andersen, directeur Morningstar
Lees hier meer over Roche.
Bio-Rad Laboratories
- Morningstar Koers/Fair Value: 0,75
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoog
- Morningstar Economic Moat Rating: Breed
- Industrie: Medische Apparaten
Bio-Rad Laboratories, een bedrijf gespecialiseerd in medische apparatuur, vervolledigt onze lijst van aandelen in de gezondheidszorg om te kopen. Bio-Rad Laboratories, met hoofdkantoor in Hercules, Californië, ontwikkelt, produceert en verkoopt producten en oplossingen voor de klinische diagnostiek en biowetenschappen. Het aandeel is 25% ondergewaardeerd ten opzichte van onze fair value estimate van $330 per aandeel.
Bio-Rad ontwikkelt producten en oplossingen voor de biowetenschappelijke onderzoeks- en klinische diagnostische markten en is nichemarktleider op het gebied van diagnostische kwaliteitscontroles, antigenen en digitale moleculaire polymerasekettingreacties. Bio-Rad’s bedrijf is gebaseerd op het scheermes-en-mes model dat typisch is voor de diagnostische markt, en verbruiksreagentia zijn goed voor ongeveer 70% van de totale omzet, waarbij deze reagentia vaak met een hogere marge worden verkocht dan de bijbehorende apparatuur en instrumenten.
Bio-Rad’s strategie houdt in dat het zijn huidige positie in belangrijke markten zoals bloedtypering en kwaliteitscontroles handhaaft, terwijl het inspeelt op de sterke vraag naar moleculaire diagnostiek. Het bedrijf richt zich ook op het verbeteren van de operationele efficiëntie, die lange tijd achterbleef bij die van branchegenoten. Op de langere termijn zal het succes van Bio-Rad afhangen van de vraag of het bedrijf succesvol kan investeren in onderzoek en ontwikkeling om diagnostische specialisaties te behouden. Wij hebben positieve vooruitzichten voor Bio-Rad, vooral op het gebied van klinische diagnostiek, maar het bedrijf wordt geconfronteerd met materiële concurrentierisico’s, vooral op het gebied van moleculaire diagnostiek, wat een concurrerende sector is.
Bio-Rad begon begin jaren 2000 te investeren in Sartorius en bezit ongeveer 33% van de gecombineerde gewone en preferente aandelen. Na aftrek van uitgestelde belastingen maakt deze investering ongeveer 40%-50% uit van onze Fair Value Estimate. Sartorius is een leverancier van bioprocessing en biowetenschappen die gespecialiseerd is in single-use technologie die gebruikt wordt bij de productie van biologische producten, een business met aantrekkelijke groeivooruitzichten op lange termijn die geniet van sterke wettelijke toetredingsbarrières en messcherpe omschakelingskosten. Hoewel Bio-Rad geen meerderheidsbelang heeft, is deze investering van groot belang voor onze modelwaardering en de aandelenprijs van het bedrijf. De meerderheid van de aandelen van Sartorius is in handen van een familietrust die in 2028 afloopt. We verwachten in ieder geval de komende jaren geen significante veranderingen in het Bio-Rad belang.
Jay Lee, senior analist gezondheidszorg bij Morningstar
Lees hier meer over Bio-Rad Laboratories.
Hoe u meer van de beste aandelen in de gezondheidszorg kunt kopen
Beleggers die hun zoektocht naar aandelen in de gezondheidszorg willen uitbreiden, kunnen het volgende doen:
Meer van de beste aandelen om te kopen
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.