Philips: China en handelstarieven zullen resultaten drukken in 2025
Alex Morozov, CFA - 09 juli, 2025 | 9:49
Morningstar maatstaven voor aandeel Philips
Analist: Alex Morozov, CFA
Philips PHIA is een van de marktleiders op het gebied van imaging en beeldgestuurde therapieën. Maar het bedrijf heeft een wisselvallige geschiedenis, met meerdere zelf veroorzaakte misstappen die zijn reputatie en het vertrouwen van beleggers hebben aangetast. Wij zijn van mening dat het oplossen van de problemen op het gebied van slaapzorg, de focus op de goed presterende segmenten en het nieuwe managementteam het tij kunnen keren, maar er blijft onzekerheid bestaan.
De prestaties van Philips zijn al een aantal jaren problematisch, met als hoogtepunt de enorme en langdurige problemen op het gebied van slaapzorg. De afwikkeling van de rechtszaken in 2024 is een belangrijke stap in het herstel van de slaapzorg, maar het pad en het vermogen van Philips om zijn marktpositie terug te winnen blijven zeer onzeker.
De nadruk op winstgevendheid is van cruciaal belang. De operationele marges van het bedrijf zijn gedecimeerd door de problemen in de slaapzorg, maar ook door aanzienlijke uitdagingen op het gebied van de inkoop van componenten en margedruk in de beeldvorming. Momenteel loopt Philips aanzienlijk achter op zijn concurrenten in de beeldvorming wat betreft winstgevendheid, en we verwachten niet dat deze kloof snel zal worden gedicht. We zijn echter van mening dat de marges het dieptepunt hebben bereikt en zullen verbeteren. Philips heeft echter nog een lange weg te gaan om het vertrouwen van beleggers te herstellen.
Fair Value voor aandeel Philips
Onze Fair Value Estimate voor Philips bedraagt €35 per aandeel. Hoewel de schikking van het geschil een belangrijke mijlpaal is, blijft het bedrijf onder het consent decree opereren, waardoor het geen nieuwe ademhalingsapparatuur mag verkopen in de VS (wij gaan uit van een terugkeer in 2026).
Ondanks de recente uitdagingen blijven we positief over de beeldvormingsportfolio van Philips en verwachten we een herstel van de diagnostische beeldvorming in de komende jaren. Dankzij de sterke MR- en IGT-productlijnen zou Philips het verlies van marktaandeel in beeldvorming moeten kunnen stoppen, hoewel het onwaarschijnlijk is dat het zijn grotere concurrenten aanzienlijk zal overtreffen. Onze groei in het beeldvormingssegment zal in de midden-enkele cijfers liggen, maar we verwachten dat het margeprofiel hier aanzienlijk zal verbeteren tot 15,5% aan het einde van onze prognose.
Economic Moat voor aandeel Philips
Wij zijn van mening dat Philips profiteert van een brede economic moat op basis van de overstapkosten en immateriële activa die kunnen worden toegeschreven aan zijn medische beeldvormingsactiviteiten, die ongeveer 50% van de EBIT van het hele bedrijf uitmaken.
Financiële gezondheid
In december 2024 had Philips een schuld van €7 miljard en €2,4 miljard aan liquide middelen, wat neerkomt op een netto schuld/EBITDA-ratio van 2,7. De schulden zijn uitgedrukt in euro’s en Amerikaanse dollars. Philips heeft het grootste deel van de schikking in het kader van de rechtszaak teruggekregen van zijn verzekeraars en zou eventuele extra bedragen voor rechtszaken en boetes in verband met de terugroepactie moeten kunnen opvangen zonder een beroep te doen op zijn kredietfaciliteiten. Aangezien de winstgevendheid in alle segmenten verbetert, zijn onze zorgen over de solvabiliteit gering.
Bulls zeggen over aandeel Philips
- Philips zou als eerste op de markt moeten komen met zijn heliumvrije 3.0T MR, wat het bedrijf zou moeten helpen om een deel van het marktaandeel dat het als gevolg van problemen in de toeleveringsketen heeft verloren, terug te winnen.
- Philips heeft de afgelopen jaren een ingrijpende reorganisatie doorgevoerd om zijn inkoop te decentraliseren en leveranciers te consolideren. Dit heeft de levertijden verbeterd en zou moeten helpen om verdere problemen in de toeleveringsketen te voorkomen.
- Echografie is, gezien de beperkte focus en de frequente combinatie met IGT, een zeer winstgevend en verdedigbaar segment voor het bedrijf.
Bears zeggen over aandeel Philips
- De vertraging in China heeft een buitenproportionele impact op Philips, gezien de aanzienlijke aanwezigheid van het bedrijf in deze regio op het gebied van beeldvorming en persoonlijke gezondheidszorg.
- ResMed profiteerde van de afwezigheid van Philips om een aanzienlijk marktaandeel te verwerven in slaapverzorging. Philips liep al vóór de terugroepactie achter op ResMed en het zal waarschijnlijk moeilijk worden om de verloren positie terug te winnen.
- Hoewel de schikking van het geschil een belangrijke onzekerheid wegneemt, zijn er nog enkele resterende kwesties (zoals het onderzoek van het Amerikaanse ministerie van Justitie en het consent decree) die het belang van beleggers in Philips verminderen.
Dit artikel is gegenereerd met behulp van automatisering en beoordeeld door editors van Morningstar. Ontdek meer over hoe Morningstar automatisering gebruikt.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.