Proximus, KPN en vier andere telecombedrijven krijgen lagere Morningstar Moat
Javier Correonero - 15 juli, 2025 | 7:32
Editor's Note: Deze analyse is oorspronkelijk gepubliceerd als aandelennota door Morningstar Equity Research.
We passen onze moat ratings voor acht Europese telecom aandelen aan. Europese telecombedrijven missen de schaalgrootte en prijsstelling van internationale concurrenten. Netwerkredundanties en weinig grensoverschrijdende synergieën zijn schering en inslag, en het regelgevingsklimaat is niet bevorderlijk voor concurrentievoordelen.
Koninklijke KPN KPN
Analist: Javier Correonero
Proximus Group PROX
Analist: Javier Correonero
Conclusie: We verlagen de economic moat ratings van Proximus PROX, BT Group BT, Liberty Global LBTYK, Swisscom SCMN, Tele2 TEL2 B en Telia TELIA van ‘narrow’ naar ‘no moat’. We handhaven onze ‘narrow moat’ ratings voor KPN en Telenor, ondersteund door een efficiënte schaalgrootte.
- De update weerspiegelt de structurele uitdagingen van de sector en ons beperkte vertrouwen dat deze bedrijven over een periode van tien jaar een bovengemiddeld rendement op geïnvesteerd kapitaal kunnen genereren.
- Onze Fair Value Estimate bedraagt €8,60, GBX 190, $15, CHF 400, €3,60, SEK 120, SEK 31 en NOK 130 voor respectievelijk Proximus, BT Group, Liberty Global, Swisscom, KPN, Tele2, Telia en Telenor. De Fair Value Estimates voor Proximus en Swisscom zijn met respectievelijk 6% en 10% gedaald. De overige zijn ongewijzigd. Aangezien onze eerdere Stage II-prognoses al uitgingen van rendementen op nieuw geïnvesteerd kapitaal die slechts iets boven de gewogen gemiddelde kapitaalkosten lagen, hebben de verlagingen van de moat een beperkte impact op onze waarderingen.
De langetermijnvisie: De efficiënte schaalvoordelen zijn bij de meeste Europese telecombedrijven verdwenen. Veel bedrijven exploiteren nog steeds hun eigen zendmasten, wat leidt tot overtollige infrastructuur, hogere kosten en administratieve lasten. Ook komt overcapaciteit van breedbandnetwerken steeds vaker voor.
- Het Europese regelgevingskader ondermijnt het concurrentievermogen en consolidatie wordt al decennialang tegengehouden: sinds 2005 heeft de Europese Commissie slechts twee grote fusies zonder voorwaarden goedgekeurd, zeven fusies met strenge voorwaarden goedgekeurd en twee fusies geblokkeerd. Bovendien houden nationale toezichthouders hun markten actief in de gaten op tekenen van concentratie en ondersteunen zij vaak de toetreding van nieuwe spelers.
Dit artikel is gegenereerd met behulp van automatisering en beoordeeld door editors van Morningstar. Ontdek meer over hoe Morningstar automatisering gebruikt.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.