Editor's Note: Deze analyse werd oorspronkelijk gepubliceerd als een beursnotitie door Morningstar Equity Research.

Morningstar maatstaven voor aandeel ASML

ASML Holding ASML

Analist: Javier Correonero

• Fair Value Estimate: €820,00
• Morningstar Rating: ★★★★
• Economic Moat: Breed
• Morningstar Uncertainty Rating: Hoog

Ondanks een solide orderontvangst van €5,5 miljard waren beleggers niet te spreken over de tweedekwartaalresultaten van ASML, omdat het management de groeiverwachtingen voor 2026 temperde. Aandelen daalden tijdens de handel op 16 juli ruim 11%.

Waarom het belangrijk is: In lijn met de huidige macro-economische onzekerheid was het commentaar van het management voorzichtig: “Hoewel we ons nog steeds voorbereiden op groei in 2026, kunnen we dit in dit stadium niet bevestigen.” ASML heeft de capaciteit om de productie op te voeren wanneer dat nodig is, maar de vraag blijft zwakker dan verwacht, vooral buiten de AI-markt.

• Tarifaire dreigingen zorgen voor aarzeling en vertragen investeringen bij de belangrijkste klanten van ASML, waardoor de zichtbaarheid van toekomstige uitgaven afneemt. Bovendien helpen bedrijfsspecifieke uitdagingen bij Intel en Samsung niet. Op 15 juli kondigde Intel aan 2.400 banen te schrappen. Hoewel dit Intel op de lange termijn efficiënter zal maken, zorgt het voor meer onzekerheid op de korte termijn.

De conclusie: Wij verlagen de Fair Value schatting voor ASML van €850 naar €820 na aanpassing van onze schattingen voor de korte en middellange termijn. Aandelen lijken ondergewaardeerd en we blijven vertrouwen houden in groei op de lange termijn, maar het is het gebrek aan zichtbaarheid en het voortdurend bijstellen van verwachtingen dat op de korte termijn op het aandeel drukt. Onze Fair Value impliceert een vooruitkijkende koers-winstverhouding van 31 keer en 27 keer voor respectievelijk 2026 en 2027.

• Wij voorspellen een omzet van €34,4 miljard in 2026, een groei van 5%, gevolgd door een groei met lage tienen in 2027 en 2028. Beleggers moeten de komende twee kwartalen navigeren door grotere onzekerheid, waarna we meer duidelijkheid zullen hebben over het traject van ASML in 2026.
• Het commentaar van het management over 2026 lijkt enigszins conservatief. Gezien de huidige orderportefeuille, de groei in de installed base management business en uitgaande van een gemiddelde doorlooptijd van 12 maanden en een verwachte omzet van €32,5 miljard in 2025, zou ASML een zwakke orderontvangst moeten zien gedurende de rest van 2025 om een vlakke omzet in 2026 te realiseren.

Van de €5,5 miljard aan bestellingen ging €2,3 miljard naar EUV machines. Aangezien de totale orderontvangst sterk was gericht op logica (84% van het totaal), heeft TSMC waarschijnlijk orders geplaatst voor ongeveer 8-10 EUV-tools. We verwachten dat er meer bestellingen zullen volgen nu TSMC de productie van verschillende fabs blijft opvoeren, hoewel het exacte aantal moeilijk te bepalen is.

Dit artikel is gegenereerd met behulp van automatisering en beoordeeld door editors van Morningstar. Ontdek meer over hoe Morningstar automatisering gebruikt.

De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.