Van tijd tot tijd selecteert Morningstar opinies, onderzoek en analyses van externe partijen onder de kop 'Morningstar's selectie'. Deze artikelen helpen beleggers betere beleggingsbeslissingen te maken. In eerdere artikelen heeft John van der Schenk, portfoliomanager van Fonds Bloemendaal, laten zien hoe beleggers met uiteenlopende optiestrategieën kunnen inspelen op specifieke situaties bij ondernemingen. Dit keer illustreert hij dat aan de hand van het opkomende farmabedrijf Amarin.
Heeft u interesse om uw visie ook te presenteren in deze rubriek? Klik hier voor meer informatie. Morningstar is op geen enkele wijze verantwoordelijk voor de inhoud van dit artikel.

Een kansrijke belegging dient te voldoen aan enkele criteria die kort samengevat inhouden dat de activa niet alleen productief zijn en een sterke cash flow (gaan) genereren, maar ook aantrekkelijk zijn gewaardeerd. Daarbij komt een relevante keuze uit verschillende financiële instrumenten om het rendements- en risicoprofiel verder te verbeteren. Uiteraard wordt de kans om interessante beleggingen te vinden groter als de zoektocht mondiaal is en niet te regionaal (alleen Nederland of Europa).

Onlangs is ons oog gevallen op een bedrijf met een fors potentieel in de sector farma en biotechnologie. Deze sector bestaat uit veel uiteenlopende ondernemingen, waarbij grotere spelers het meest bekend zijn bij het beleggend publiek. Deze bedrijven hebben over het algemeen goede marges en een sterke cash flow, maar het ontwikkelen van nieuwe succesvolle medicijnen ter compensatie van het aflopen van patenten is niet een vanzelfsprekendheid. Een belegger zoekt dan ook bij voorkeur naar innovatieve ondernemingen met een veelbelovend product.

Amarin Corporation
Amarin Cororation is een onderneming die aan bovenstaande voorwaarden voldoet. Ze ontwikkelt medicijnen voor hart- en vaatziekten. Een gebied met een forse structurele groeicomponent, dat ongetwijfeld wordt aangewakkerd door een (ongezonde) Westerse leefstijl. Amarin heeft het medicijn Vascepa ontwikkeld dat het beste is in de markt. Op zich is dat al interessant genoeg, maar er speelt nog meer.

Onze koopinteresse is gewekt toen Amarin onlangs aankondigde om geld te lenen (USD 100 miljoen) voor het zelf opzetten van de verkoop van Vascepa in plaats van een samenwerking met een grote bestaande partij of een verkoop van de gehele onderneming. De koers zakte met een derde en bijna USD 600 miljoen aan marktwaarde ging verloren. Ons in ziens een overdreven reactie van de markt. 

Amarin heeft uitstekende vooruitzichten met Vascepa. Dit medicijn heeft een betere werking zonder gevaarlijke bijwerkingen in vergelijking met het al langer op de markt zijnde medicijn Lovaza van GlaxoSmithKline (GSK). Lovaza genereert momenteel een omzet van ruim USD 1 miljard per jaar, maar de patenten lopen in maart 2013 af. Amarin verwacht binnenkort ook nog eens goedkeuring bij de Amerikaanse Food and Drug Administration (FDA) aan te vragen (en te krijgen) voor een tweede medicijn. Overigens lijkt de perceptie van beleggers dat een mogelijke overname van de baan zou zijn minimaal voorbarig. In theorie zou GSK interesse moeten hebben voor Vascepa, aangezien de omzet van Lovaza snel zal eroderen door patentvrije alternatieven, maar vooral door concurrentie van Vascepa.