3.6 Convertible arbitrage

Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: convertible arbitrage.

Morningstar Benelux 10 december, 2012 | 12:22

Na capital-structure arbitrage wordt nu dieper ingegaan op convertible arbitrage. Sommige ondernemingen geven converteerbare obligaties (convertible bonds, soms ook wel convertible debenture genoemd) of converteerbare preferente aandelen uit (preferred stock). Deze twee type effecten lijken erg veel op elkaar: ze keren een inkomen aan aandeelhouders uit (rente bij de obligaties en dividend bij de aandelen) en ze kunnen in de toekomst worden omgezet in aandelen.

Stel een converteerbare obligatie van EUR 1000 keert 5,5 procent rente uit en is om te zetten in 50 aandelen. Als de koers van het aandeel lager dan EUR 20 is, dan kan een houder voor de rente op de obligatie gaan. Converteren heeft dan geen zin. Stel de koers van het aandeel is EUR 15, de obligatie omzetten levert dan een aandelenpakket op ter waarde van EUR 750 (50 x EUR 15).
Is de koers hoger dan EUR 20, dan kan een houder van de obligatie deze converteren. Hij geeft daarmee rente-inkomsten op maar verkrijgt wel het aandeel tegen een relatief gunstige koers. Bij een koers van EUR 25 is de waarde van de convertering 50 x EUR 25 = EUR 1250.

De rente van een converteerbare obligatie is meestal lager dan van een bedrijfsobligatie of van het rendement van een vergelijkbaar aandeel. De koper van de convertible accepteert dat, want hij heeft het recht om te converteren.

Voorbeeld
Converteerbare effecten worden gewoonlijk verhandeld tegen een koers die in lijn is met het onderliggende aandeel. Want de effecten representeren immers opties om dat aandeel te kopen. Is de koers van de convertible niet in lijn, dan is er een arbitragemogelijkheid. Het volgende voorbeeld maakt dat duidelijk.

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

Om dit artikel te kunnen lezen, kunt u zich inschrijven als Morningstar Basic Member

Registreer gratis
  • 4.3 Scalping 4.3 Scalping

    Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: s...

  • 4.2 Pairs trading 4.2 Pairs trading

    Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: p...

  • 3.8 Index arbitrage 3.8 Index arbitrage

    Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: i...

  • 4.1 Option arbitrage 4.1 Option arbitrage

    Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: o...

  • 4.0 Merger arbitrage 4.0 Merger arbitrage

    Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: m...

  • ...Zoek in het artikelarchief

Over de auteur

Morningstar Benelux

Morningstar Benelux  .

Bevestiging bezoeker


Onze website maakt gebruik van cookies en andere technologieën om een op u afgestemde ervaring te kunnen leveren, en te begrijpen hoe u en andere bezoekers onze website gebruiken. Zie 'cookie opties' voor verdere details.

  • Andere Morningstar websites
© Copyright 2018 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.      Gebruiksvoorwaardenen      Privacybeleid.    Cookie toestemming
© Copyright 2020 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookies