Analyse aandeel Procter & Gamble

Visie Morningstar (23 september 2011)
Ondanks significante uitgaven vorig jaar, meer samenhangende en geïntegreerde strategieën en een overvloed aan expansiemogelijkheden blijft het aandeel P&G achter. Morningstar denkt P&G’s multiple van 19 iets uit het verleden is tot dat de onderneming zijn omzet en winst in zijn volwassen markten kan ontsteken.

In het buitenland blijven er genoeg groeimogelijkheden voor P&G met een verwachtte omzetgroei in opkomende markten van 6 tot 8 procent. Die overstijgt eenvoudig de verwachtte groei van 1 tot 2 procent in ontwikkelde markten. Het driemanschap VS, Europa en Japan nemen het leeuwendeel van P&G’s omzet en operationele winst voor hun rekening. Daarom denkt Morningstar dat en een meervoudige expansie zal moeten wachten tot macro-economische omstandigheden verbeteren.  Met de huidige koers wordt het aandeel P&G verhandeld tegen net iets minder dan 15 keer Morningstar’s geschatte winst per aandeel voor 2012.


Waardering, groei en winstgevendheid (26 april 2012)

Economic Moat		Fair value		Stewardship Rating
Wide		USD 76.00		Standard
Moat Trend		Uncertainty		Sector
Stable		Low		Defensieve consumptiegoederen - verpakte goederen

Koers en financiële gegevens Procter & Gamble (PG)


Belangrijke beleggingsoverweging

• Expansie van zijn merken in witte vlekken in nieuwe markten en kostenbesparingen in de aanvoerketen zijn voor P&G de belangrijkste aanjagers voor top-line en winstgroei op de korte termijn.
• Een stijging van grondstof- en energieprijzen raakt P&G in 2011 voor 1,8 miljard dollar voor belasting.
• Het aandeel P&G blijft wegkwijnen en er is een aanzienlijk verloop geweest bij de uitvoerende rangen van de onderneming.

Bulls 

• P&G's agressieve reclame- en promotie-inspanningen en productlanceringen hebben concurrenten het afgelopen jaar in de verdediging gedrukt.
• Hogere grondstofkosten hebben de winstgevendheid aanzienlijk pijn gedaan in 2011. Als de prijzen van grondstoffen stabiliseren dan geeft P&G gemakkelijker te vergelijken periodes in 2012.
• Met een groter percentage van de omzet uit internationale markten is P&G in staat geweest om zijn voortdurende langetermijn belastingtarief te verlagen.
• De afgelopen 3 jaar heeft P&G 35 miljard dollar aan vrije kasstroom gegenereerd en heeft dat effectief teruggegeven aan de aandeelhouders in de vorm van dividend en aandeleninkoop.

Bears

• De wereldwijde groei van de productcategorieën van P&G is ruwweg 3 procent (op dollarbasis). Het is moeilijk om een top line groei vast te houden die 1-2 procent hoger is.
• P&G heeft het succes van sommige nieuwe producten onderschat wat leidde tot leveringsproblemen en out-of-stock situaties.
• Producenten van huismerken hebben tijdens de crisis marktaandeel gewonnen toen consumenten op de prijzen letten. Veel winkelmerken blijven consumenten vasthouden.
• Het lijkt er niet op dat promotie-uitgaven minder worden. Omdat meer ondernemingen net als P&G op jacht zijn naar marktaandeel met dit soort uitgaven is Morningstar er niet van overtuigd dat het heel profitabel is.

_____________________________________

Alle Aandelen Analyses
Aandelen Analyse Overzicht

Aanbevolen Aandelen
Aanbevolen Aandelen Overzicht

Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen

Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen


Meer weten over de methodologie achter Morningstar's beoordeling en waardering van ondernemingen en aandelen?
Hoe Morningstar aandelen onderzoekt en waardeert

Morningstar's sterrenrating voor aandelen

Vragen en antwoorden bij Morningstar's aandelenonderzoek


Het uitgebreide researchrapport van dit aandeel is beschikbaar voor institutionele beleggers, vermogensbeheerders en private bankers. Voor meer informatie over de ruim 1500 wereldwijde aandelen- en creditresearchrapporten kunt u contact opnemen met Morningstar via equitysales@morningstar.com.