Analyse aandeel Air France-KLM

• De verkoop van premium stoelen (business class) is sinds 2007-08 met 24 procent afgenomen, maar daalde in het laatste kwartaal met nog maar 9 procent. Economy class daalde met maar 8 procent sinds 2007-08 en was in het meest recente kwartaal 7 procent hoger.
  

• Het overstappen van vrachtvervoer naar passagiers of een combinatie daarvan (passagiers voor en vracht achter in het vliegtuig) heeft geholpen om het rendement te verbeteren. De hoogste daling was 28 procent sinds 2007-08 en is nu 4 procent hoger.
  
• Het management van Air-France KLM blijft focussen op het verbeteren van rendement in een omgeving met een groeiende vraag. Echter, de maatschappij wil toch zijn capaciteit vergroten met 4 procent in de komende 3 jaar. Dat kan druk zetten op het rendement. 

Bulls  

• Het wereldwijde BNP groeit en historisch gezien neemt de vraag naar vliegreizen dan met 1,5-2 keer deze groei toe. Een toenemende vraag is goed voor de bezettingsgraad en, belangrijker nog, voor een sterke verbetering van de operationele marge.
  
• Air France-KLM heeft een joint venture met China Southern en is in onderhandeling met China Eastern. Samen hebben deze twee maatschappijen 40 procent marktaandeel in China, wat Air France-KLM helpt om zijn intercontinentale verkeer te vergroten zonder extra kapitaal.
  
• Air France-KLM bezit een belang van 15,2 procent in Amadeus, een vluchtreserveringssysteem, dat wordt geschat op 1 miljard euro.
  

Bears  

• De vliegindustrie is erom berucht dat de capaciteit te veel wordt vergroot in goede tijden, wat leidt tot agressieve prijsconcurrentie om de bezettingsgraad op peil te houden. Concurrentie leidt tot een sector waar winstgevendheid moelijk blijkt vast te houden op de langere termijn.
  
• Het operationele model van Air France-KLM is zeer gevoelig voor bezettingsgraad en rendement en waar de onderneming niet helemaal vat op heeft. Deze uitdaging wordt nog eens versterkt door de hoge financiële hefboom die door Morningstar wordt gerekend op 5,4 keer de geschatte EBITDA voor 2011-12.
  
• De Franse staat heeft 16 procent van de uitstaande aandelen van Air France-KLM in handen en ook de Nederlandse overheid heeft een aanzienlijk belang. Prioriteiten van de overheid voor Air France-KLM kunnen weleens verschillen met die van andere aandeelhouders.

_____________________________________  

Alle Aandelen Analyses
Aandelen Analyse Overzicht

Aanbevolen Aandelen
Aanbevolen Aandelen Overzicht

Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen

Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen


Meer weten over de methodologie achter Morningstar's beoordeling en waardering van ondernemingen en aandelen?
Hoe Morningstar aandelen onderzoekt en waardeert

Morningstar's sterrenrating voor aandelen

Vragen en antwoorden bij Morningstar's aandelenonderzoek


Het uitgebreide researchrapport van dit aandeel is beschikbaar voor institutionele beleggers, vermogensbeheerders en private bankers. Voor meer informatie over de ruim 1500 wereldwijde aandelen- en creditresearchrapporten kunt u contact opnemen met Morningstar via equitysales@morningstar.com.