Morningstar publiceert kwantitatieve aandelenanalyses van 220 TMT-ondernemingen (technologie, media en telecom) die een beursnotering hebben aan EnterNext. Onderdeel van de samenwerking tussen Morningstar en EnterNext is de publicatie van rapporten over de Europese TMT-sector en de mid-cap ondernemingen die hierin actief zijn. Hieronder staat de eerste sectoranalyse
In het kort
- De technologiesector is globaal genomen enigszins overgewaardeerd en dit was ook de afgelopen 18 maanden het geval.
- Gezien de huidige waarderingen zijn wij van mening dat de sector heel weinig veiligheidsmarge biedt. Daardoor zijn we heel erg geneigd om te kiezen voor bedrijven met gevestigde economische slotgrachten (concurrentievoordelen), die hen beter bestand moeten maken tegen volatiliteit op het vlak van omzet en operationele marge.
- We geloven echter dat er binnen bepaalde sectoren nog kleine segmenten zijn waar waarde verscholen zit. Vooral niet-Amerikaanse telecomoperatoren bieden volgens ons meer aantrekkelijke waarderingen. Met name Franse mobiele operatoren Orange en Bouygues Telecom (onderdeel van de grotere Bouygues-groep) lijken hoegenaamd niet duur.
- De analytische markt groeit snel over de hele wereld. ‘Big Data’ is een modewoord geworden, en de economische realiteit dat er nieuwe gegevensbronnen zijn (machinegegevens, kwantificeerbare sensoren, blogs, webapplicaties, enz.) heeft ervoor gezorgd dat de hoeveelheid gegevens explosief is toegenomen. Deze gegevens zijn nutteloos tenzij ze tot bruikbare resultaten kunnen leiden. Daarom verwachten we nieuwe softwaretechnologieën en nieuwe statistische modellen die zullen helpen om beslissingen te nemen.
- We verwachten niet dat deze nieuwe technologieën 'legacy data'-systemen zoals traditionele data warehousing zullen vervangen. Sommige technologieconglomeraten investeren actief in hun eigen toonaangevende technologieën om de overstapkosten hoog te houden en incrementele omzet te genereren. SAP bijvoorbeeld heeft agressief geïnvesteerd in HANA, een 'in-memory'-databasetechnologie die meer frequente, bijna 'real-time' bedrijfsgegevens en bedrijfsanalyses ondersteunt.
- De omzetgroei voor internetbedrijven met economische slotgrachten op basis van unieke klantengegevens zal waarschijnlijk de markt van de digitale reclame overtreffen. Aangezien internetbedrijven groei nastreven, verwachten we meer activiteit op het vlak van fusies en overnames en geografische expansie.
- Uit onze kwantitatieve ratings blijkt dat de volgende aan de Enternext genoteerde aandelen volgens ons een competitief voordeel hebben, worden ze verhandeld rond de reële waarde (of die ondergewaardeerd zijn) en verkeren zein goede financiële gezondheid: Riber, Sidetrade, Mecelec, Digigram, Groupe Concoursmania en Softimat.
Waardering door Morningstar gevolgde technologie-aandelen
(Bron: Morningstar)
De technologiesector is globaal genomen enigszins overgewaardeerd, en dit was ook de afgelopen 18 maanden het geval. Met een verhouding van prijs tot reële waarde van 1,12 is de door Morningstar-analisten gevolgde technologiesector gemiddeld genomen duurder dan het gehele universum, waar aandelen worden verhandeld met een verhouding van prijs tot reële waarde van 1,03.
Op basis van de aandelenanalyse van Morningstar wordt 51 procent van de aandelen binnen de technologiesector rond de reële waarde verkocht, terwijl 7 procent van het universum als ondergewaardeerd wordt beschouwd en 42 procent van de namen als overgewaardeerd wordt gezien.
Waarderingen van subsectoren in de technologie
Zoals de volgende grafiek illustreert, zijn de meest ondergewaardeerde subsectoren in het Euronext TMT-universum IT-diensten, communicatie-apparatuur en wetenschappelijke instrumenten, allemaal met een verhouding koers/reële waarde van 0,94, tegenover een verhouding koers/reële waarde van 1,04 voor het hele universum.
De meeste subsectoren zitten rond de reële waarde terwijl gezondheidsinformatiediensten als overgewaardeerd wordt beschouwd.
(Bron: Morningstar)
(Bron: Morningstar)
In de bovenstaande tabel wordt voor elke subsector een kort overzicht gegeven met daarin het aantal aandelen, de gemiddelde waarderingsratio (een verhouding koers/reële waarde > 1 is overgewaardeerd en ondergewaardeerd indien <1), en de meeste overgewaardeerde/ ondergewaardeerde aandelen in elke subsector (op basis van kwantitatieve gegevens).
Meest ondergewaardeerde technologie-aandelen die aan de Euronext staan genoteerd
(Bron: Morningstar)
De bovenstaande tabel bevat alle ondergewaardeerde aandelen op basis van Morningstars Kwantitatieve Rating op 1 september.
Het meest ondergewaardeerde bedrijf in het TMT-universum is Holosfind, een webbureau dat zijn klanten helpt hun zichtbaarheid op het internet te verhogen. Het bedrijf werd opgericht in 1996 en heeft onlangs een lagere rating gekregen die voor een deel het gevolg was van een aangekondigde kapitaalverhoging.
U kunt ook zelf gaan op onderzoek gaan en uitkijken naar andere beleggingsideeën in het volledige TMT-universum dat wordt afgedekt door het Kwantitatieve Onderzoek van Morningstar.
Onze keuzes in het TMT-Universum
Riber (RIB)
Riber ontwerpt, produceert, verkoopt en onderhoudt systemen voor moleculaire bundel-epitaxie en verdampingsbronnen en -cellen voor de sector van halfgeleiderverbindingen. Voor al zijn producten biedt het ook diensten inzake installatie, onderhoud, technische ontwikkeling en opleiding voor upgrading en processen.
Positionering van de waardering
Kwantitatieve Reële Waarde vs Koers van het Aandeel
(Bron: Morningstar)
Naar de aandelenpagina >
Naar het Kwanitatieve Aandelenrapport >
Mecelec (MCLC)
Mecelec SA houdt zich bezig met het vervaardigen en op demarkt brengen van producten voor elektriciteits-, telefoon-, water- en gasnetwerken. Het biedt apparatuurverbindingen tussen publieke netwerken en hun klanten.
Positionering van de waardering
Kwantitatieve Reële Waarde vs Koers van het Aandeel
(Bron: Morningstar)
Naar de aandelenpagina >
Naar het Kwanitatieve Aandelenrapport >
Digigram (DIG)
Digigram is een leverancier van digitale audionetwerken en oplossingen voor radio-uitzendingen en geluidsdistributie in openbare ruimtes.
Positionering van de waardering
Kwantitatieve Reële Waarde vs Koers van het Aandeel
(Bron: Morningstar)
Naar de aandelenpagina >
Naar het Kwanitatieve Aandelenrapport >
Sidetrade (ALBFR)
Sidetrade SA brengt software uit voor het optimaliseren van de financiële relaties tussen klanten en bedrijven. Deze oplossingen verkorten betalingstermijnen en beveiligen openstaande vorderingen.
Positionering van de waardering
Kwantitatieve Reële Waarde vs Koers van het Aandeel
(Bron: Morningstar)
Naar de aandelenpagina >
Naar het Kwanitatieve Aandelenrapport >
Groupe Concoursmania (ALGCM)
Groupe Concoursmania creëert innovatieve spelen voor onlinemarketing om een merk dichter bij zijn gebruikers te brengen.
Positionering van de waardering
Kwantitatieve Reële Waarde vs Koers van het Aandeel
(Bron: Morningstar)
Naar de aandelenpagina >
Naar het Kwanitatieve Aandelenrapport >
Softimat (SOFT)
Softimat levert computerdiensten. De activiteiten van het bedrijf zijn verdeeld over drie gebieden: de verkoop van IT-apparatuur, het verlenen van IT-diensten en de verkoop van bedrijfseigen software-oplossingen.
Positionering van de waardering
Kwantitatieve Reële Waarde vs Koers van het Aandeel
(Bron: Morningstar)
Naar de aandelenpagina >
Naar het Kwanitatieve Aandelenrapport >
Methodologische toelichting
U kunt het volgende verslag nalezen: Morningstar Methodology Paper about Morningstar’s Quantitatve Equity & Credit Ratings.
