Waarom teleurstellingen waarschijnlijk zijn bij conventionele grondstoffenindexen

Als we naar echte bepalende factoren voor het rendement op grondstoffenfutures kijken, dan zien we dat populaire indexen zoals de GSCI tekortschieten

Morningstar Benelux 26 november, 2015 | 0:00
Facebook Twitter LinkedIn

Ik wil niet te negatief zijn over grondstoffenfondsen, die het al jaren moeilijk hebben, maar de meeste zijn gewoon gebrekkig in zowel de opbouw als het achterliggende idee. Statische long-only grondstoffenindexen profiteren niet van de grootste winstbronnen die beleggers in grondstoffenfutures kunnen aanboren. 

In tegenstelling tot bij aandelen en obligaties wordt bij een long-only positie in grondstoffenfutures niet altijd extra rendement boven het risicovrije rendement verwacht. Dit komt omdat de grondstoffenfuturesmarkt kan worden beschouwd als een verzekeringsmarkt, waar hedgers en speculanten risico's verhandelen. Er is geen verwachting van een totaal positief rendement--de winst van de een is exact het verlies van de ander, minus de frictiekosten. Hedgers betalen speculanten een verzekeringspremie. Zij nemen graag genoegen met een negatief verwacht rendement als ze op deze manier risico's kunnen afwenden. 

Volgens de theorie van John Maynard Keynes over de normale backwardation zijn producenten de natuurlijke hedgers. Zij belonen de verzekeraars--de speculanten-- met een positief doorrolrendement, de winst van het doorrollen van een futurescontract met een latere vervaldatum voor een contract met een eerdere vervaldatum. Dit gebeurt als de verder in de toekomst vervallende futures tegen lagere koersen noteren dan de spotprijs en we noemen dat backwardation. In dit kader moet een statische, long-only futurespositie worden beloond met een positief verwacht rendement. 

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

Om dit artikel te kunnen lezen, kunt u zich inschrijven als Morningstar Basic Member

Registreer gratis
Facebook Twitter LinkedIn

Over de auteur

Morningstar Benelux

Morningstar Benelux  .

© Copyright 2021 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid