Top-5 Aandelen Europa Large-Cap Value: DWS aan kop

Het gemiddelde Europese waardefonds heeft in 2019 een totaalrendement gerealiseerd van 20,75%. Hoewel deze prestatie in absolute zin voortreffelijk is, geeft deze performance allerminst reden voor een jubelstemming onder waardebeleggers. In een markt waarin dure aandelen alleen maar duurder werden en goedkope aandelen goedkoper, bleven waardeaandelen wederom fors achter bij groeiaandelen, net als in 2018 en 2017. Over de afgelopen drie jaar gemeten bedraagt het geannualiseerde rendement van de MSCI Europe Value index 4,6%, ruim de helft minder dan voor de MSCI Europe Growth index.

Jeffrey Schumacher, CFA 10 februari, 2020 | 9:38

In een bull-markt die al meer dan een decennium voortraast is het steeds lastiger om aantrekkelijk gewaardeerde bedrijven te vinden. Ze zijn er wel, puur afgaande op waarderingsratio’s zoals koers/winstverhoudingen, maar de vraag is of je wel in dat soort bedrijven belegd wilt zijn. De waardekansen in het universum zijn vaak te vinden bij bedrijven met een kras of een vlek, of erger. Het is de kunst van de waardebelegger om in dat listige universum de echte ondergewaardeerde bedrijven te identificeren die tijdelijk onder hun intrinsieke waarde noteren. En ver weg te blijven van de zogenaamde value traps, want daar zijn er genoeg van.

Financials in zwaar weer
De bron van de underperformance van waardeaandelen wordt duidelijk wanneer we kijken naar de sectorverdeling en de blootstelling aan industrieën van typische waardefondsen. De MSCI Europe Value index bestaat voor ongeveer een derde uit financials. Het is een sector die in de afgelopen drie jaar duidelijk is achtergebleven en waar enkele bedrijven in zwaar weer terechtkwamen.

Witwaspraktijken, miljardenboetes, het klappen van een fusie, een radicaal reorganisatieplan, een nieuwe CEO en het optuigen van een “bad bank” zijn een greep uit de verschillende episodes uit het Deutsche Bank debacle. Het aandeel verloor sinds januari 2017 meer dan de helft van zijn waarde. Het is zeker niet de enige bank met problemen, want ook Bankia, Danske Bank en AIB verloren meer dan 30 procent van hun waarde in de afgelopen drie jaar.

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

Om dit artikel te kunnen lezen, kunt u zich inschrijven als Morningstar Basic Member

Registreer gratis

Over de auteur

Jeffrey Schumacher, CFA  is fondsanalist bij Morningstar Benelux

Bevestiging bezoeker


Onze website maakt gebruik van cookies en andere technologieën om een op u afgestemde ervaring te kunnen leveren, en te begrijpen hoe u en andere bezoekers onze website gebruiken. Zie 'cookie opties' voor verdere details.

  • Andere Morningstar websites
© Copyright 2018 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.      Gebruiksvoorwaardenen      Privacybeleid.    Cookie toestemming
© Copyright 2020 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Gebruikersovereenkomst        Cookies