Ecologiefondsen beleggen in bedrijven die bijdragen aan het oplossen van vele milieu-uitdagingen die onze samenleving kent. De fondsen in de Morningstar categorie Aandelen Sector Ecologie beleefden hoogtijdagen gedurende 2020 en 2021, maar daarna kwam de klad er in, zowel wat betreft rendement als qua beheerd vermogen.
Bedrijven met activiteiten die bijdragen aan een beter milieu hebben de wind behoorlijk in de zeilen. De afgelopen jaren is het besef breed ingedaald dat we zuiniger met onze planeet moeten omgaan en actie nodig is om bijvoorbeeld de opwarming van de aarde te beperken. Bedrijven, consumenten en overheden zijn hun gedrag aan het veranderen en dat creëert gunstige marktomstandigheden voor bedrijven die actief zijn in industrieën, zoals alternatieve energie, afvalverwerking, waterbehandeling en energie-efficiëntie. Fondsen in de Morningstar categorie Aandelen Sector Ecologie beleggen in precies dit soort bedrijven.
Dat is bij beleggers niet onopgemerkt gebleven en gedurende 2020 en 2021 beleefden deze fondsen een glorietijd. Jarenlang leden ecologie fondsen een relatief marginaal bestaan met een totaal beheerd vermogen dat onder de 10 miljard euro bleef schommelen. Sinds 2017 veranderde dat beeld en was er sprake van toenemende interesse én nieuw beleggersgeld. In 2017 was er een instroom van 2,5 miljard euro, gevolgd door 3,1 miljard euro in 2018 en 6,5 miljard euro in 2019.
Explosieve groei voor ecologiefondsen
In 2020 was er echter sprake van een explosieve groei. Door een instroom van 22,9 miljard euro en sterke koersprestaties van ecologie-gerelateerd aandelen, nam het totale beheerde vermogen toe van 25 miljard euro tot 55,6 miljard euro. Dat kunststukje werd in het daaropvolgende jaar nogmaals herhaald en mede dankzij een netto-instroom van maar liefst 33 miljard euro steeg het fondsvermogen van ecologiefondsen naar een record van ruim 107 miljard euro.
Ongetwijfeld waren de excellente beursprestaties van ecologiebedrijven een belangrijke drijfveer achter de toenemende interesse in de beleggingscategorie. Zo behaalden fondsen in de Morningstar categorie Aandelen Sector Ecologie over 2019 een gemiddeld jaarrendement van 30,87 procent, gevolgd door 21,99 procent in 2020 en 22,63 procent in 2021 (in vergelijking met rendementen voor een wereldwijde aandelenindex als de Morningstar Global TME index van respectievelijk 28,76 procent, 6,26 procent en 27,57 procent).
Einde aan gouden tijden voor ecologiefondsen
De afgelopen jaren is er echter een (voorlopig) einde gekomen aan deze gouden tijden. Over de periode van eind 2021 tot en met eind maart 2024, behaalden ecologiefondsen een gemiddeld jaarlijks verlies van 3,05 procent, terwijl wereldwijde aandelen het met een plus van 5,85 procent veel beter deden. De opgelopen waarderingen droegen er waarschijnlijk aan bij dat beleggers winst zijn gaan nemen.
Bovendien hebben veel aandelen in de ecologiesectoren een groeikarakter en gedurende 2021 startte een stijlrotatie onder beleggers, waarbij waarde aandelen het beter deden dan aandelen met groeistijl. In die periode deden de sectoren energie en financiële waarden het beter dan de bredere aandelenmarkt en dit zijn specifiek gebieden waar ecologie fondsen niet in beleggen. Daaropvolgend zagen we in 2023 een jaar waarin met name Amerikaanse large-cap technologie-aandelen de markt domineerden en ook die zijn in ecologiefondsen niet of nauwelijks vertegenwoordigd.
Hoewel ecologiefondsen in 2022 nog bijna 11 miljard euro aan beleggersgeld wisten aan te trekken, lijkt die trend inmiddels ook gekeerd. In 2022 stroomde er bijna 5 miljard euro aan vermogen uit de fondsen en over de eerste drie maanden van 2024 staat de teller op een gelijk bedrag aan uitstroom.
Op de Morningstar Fund Radar: Impax
De strategieën die prominent op Morningstar’s radar verschijnen beschikken naar het kwalitatieve oordeel van de fondsanalisten over een solide beheerteam en een gedegen beleggingsproces, of worden deze kwalificaties toegedicht op basis van een algoritme dat beleggingsfondsen beoordeelt op basis van hetzelfde raamwerk als de fondsanalisten. In deze editie lichten we een fonds dat voldoet aan deze criteria binnen de Morningstar categorie Aandelen Sector Ecologie.
Het Impax Environmental Leaders Fund krijgt van Morningstar’s analisten een Above Average rating op de People Pillar en een Average rating op de Process Pillar. Dit resulteert uiteindelijk in een Morningstar Medalist Rating van Bronze voor de X EUR Acc fondsklasse.
Ervaren beheerdersdriemanschap
Het beheer van deze strategie is in handen van drie beheerders, waaronder de ervaren Hubert Aarts, de doorgewinterde David Winborne en de getalenteerde Siddharth Jha. Hoewel Aarts in april 2024 aankondigde per december 2025 met pensioen te gaan, blijven analisten van Morningstar vertrouwen in houden in de resterende twee beheerders die tevens ondersteuning zullen krijgen van een nog aan te stellen vervanger van Aarts. Dit vertrouwen is mede ingegeven door de zeer uitgebreide groep van 37 beleggers die hen helpt bij het uitvoeren van aandelenonderzoek en bestaat uit een mix van veteranen op het gebied van duurzaam beleggen en getalenteerde analisten.
De beheerders hanteren een al lang bestaande aanpak die gericht is op het beleggen in ecologiemarkten en hanteren een doordacht en gedisciplineerd proces voor het selecteren van aandelen. Elke portefeuillepositie doorloopt een gedetailleerd en gestructureerd proces van 10 stappen waarin het team onder meer kijkt naar management, concurrentievoordeel, bedrijfsmodel en -strategie, en ecologische, sociale en governance-factoren.
Focus op maatschappeijle en ecologische uitdagingen
De focus ligt op bedrijven die bijdragen aan het oplossen van maatschappelijke en ecologische uitdagingen. Dit kan behoorlijke sectorconcentraties met zich meebrengen, zo heeft de portefeuille bijvoorbeeld een grote allocatie naar industriële waarden, die doorgaans goed zijn voor meer dan 40% van de activa. Per eind Februari 2024, zijn Waste Management, Republic Services en Schneider Electric de grootste belangen in deze sector. De technologiesector is goed voor circa een kwart van de portefeuille en omvat onder andere posities in Microsoft, Texas Instruments en TE Connectivity.
Andere sectoren, zoals communicatiediensten, energie, financiële diensten en onroerend goed, maken op basis van duurzaamheidsgronden geen onderdeel uit van de portefeuille. Gezamenlijk maken deze sectoren circa 45% van een wereldwijde aandelenindex, zoals de MSCI ACWI uit, en het uitsluiten van een dergelijk groot deel van het wereldwijde aandelenuniversum kan een nadeel betekenen. Dit is dan ook de reden dat de Process Pillar rating op Average staat.
