Coca-Cola KO rapporteerde op 29 april 2025 de cijfers over het eerste kwartaal. Hier is de mening van Morningstar over de winst en de aandelen van Coca-Cola.
Morningstar maatstaven voor aandeel Coca-Cola
- Fair Value Estimate: $66,00
- Morningstar Rating: ★★
- Economic Moat: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: Low
Wat wij vonden van de resultaten van Coca-Cola
Coca-Cola boekte 6% organische omzetgroei in het eerste kwartaal bij een prijs-mix stijging van 5%. De aangepaste brutowinstmarge steeg met 140 basispunten tot 33,8%.
Waarom het belangrijk is: Ondanks een zwakker macro-economisch klimaat steeg de omzet van Coke in alle regio’s, wat we toeschrijven aan de focus op recepten zonder suiker en op smaak- en verpakkingsinnovaties en een responsieve uitvoering in de markt.
• Coke lanceerde meer betaalbare producten tegen aantrekkelijke prijspunten en hervulbare flessen, en breidde tegelijkertijd haar distributie in waardekanalen uit. Dit droeg bij aan een stijging van 2% van het volume per krat, aangevoerd door stijgingen met gemiddelde cijfers in opkomend Azië, het Midden-Oosten en Afrika.
• In overeenstemming met onze visie dat de lokaal georienteerde toeleveringsketen het bedrijf zou moeten isoleren van veranderingen in het handelsbeleid, bevestigde Coke dat de impact van de tarieven beheersbaar zou moeten blijken. Het bedrijf handhaafde zijn vooruitzichten voor 2025 voor een autonome omzetgroei van 5-6% en een aangepaste winst per aandeel van 2-3%.
De conclusie: We zijn van plan om onze schatting van de reële waarde van $66 per aandeel voor Wide Moat Coca-Cola te verhogen met een laag-enkelcijferig percentage op basis van de tijdswaarde. De aandelen lijken volledig gewaardeerd en worden verhandeld tegen 24 keer de winst in 2025.
• In onze prognose voor een omzetgroei van 2% in 2025 is rekening gehouden met een valutakoerseffect van 330 basispunten en gematigdere prijsstijgingen (4%) in vergelijking met de jaarlijkse stijgingen met een factor tien in de afgelopen drie jaar, omdat Coke haar focus op betaalbaarheid heeft verfijnd.
• Te midden van geopolitieke en macro-onzekerheden vinden wij dat Coke er verstandig aan doet om de merkboodschap te versterken met op maat gemaakte inhoud om een band met de consument op te bouwen. We voorspellen dat Coke in 2025 11% van de omzet aan marketing zal besteden, tegenover een vijfjaarsgemiddelde van 10%.
Dit komt eraan: We verwachten dat Coke’s prioriteit voor dranken met weinig calorieën en voedingsvoordelen gezondheidsbewuste consumenten zal aanspreken en de volumegroei op de langere termijn zal stimuleren.
• Met 30% van de totale volumes verwachten we dat dranken met weinig of geen calorieën zullen groeien op basis van innovatie van recepten en enthousiasme van bottelaars.
• De eersteklas zuivel, prebiotische frisdrank en thee met vitamines moeten ook aanslaan bij consumenten.
Coca-Cola aandelenkoers
undefined
Fair Value voor aandeel Coca-Cola
Met een waardering van 2 sterren zijn wij van mening dat het aandeel Coca-Cola overgewaardeerd is ten opzichte van onze schatting van de reële waarde op lange termijn van $66 per aandeel, een stijging ten opzichte van $64 per aandeel eerder. Dit impliceert een multiple van 22 keer ten opzichte van onze aangepaste winstschatting voor 2025 en een enterprise value/adjusted EBITDA multiple van 19 keer voor 2025. In 2024 boekte Coke sterke resultaten, waaronder stijgingen van respectievelijk 12% en 7% in de organische omzet en vergelijkbare winst per aandeel. Met name het wereldwijde volume per krat steeg met 1% over het hele jaar, ondanks de teruglopende consumentenbestedingen en geopolitieke onzekerheden. Voor 2025 gaan we nu uit van een omzetgroei van 2% (inclusief 3% tegenwind door vreemde valuta) tot $48 miljard en een aangepaste winst per aandeel van 3% tot $2,96.
Op het gebied van winstgevendheid verwachten we dat de brutowinstmarges met 110 basispunten zullen toenemen tot 31,2% aan het einde van onze prognoseperiode van 10 jaar, vergeleken met 2024. Hoewel we een beperkte toename van de brutomarge verwachten na de aanzienlijke winst in de afgelopen jaren als gevolg van betere efficiëntie en een gunstige mixverschuiving door refranchising, voorspellen we een beter hefboomeffect in de verkoop- en distributiekosten (19,5% van de omzet in 2034 versus 20,1% in 2024).
Lees meer over de schatting van de Fair Value van Coca-Cola.
Economic Moat rating voor Coca-Cola
Wij geloven dat Coca-Cola een Wide Economic Moat heeft opgebouwd rond haar wereldwijde drankenactiviteiten, gebaseerd op sterke immateriële activa en een aanzienlijk kostenvoordeel dat het bedrijf in staat zal stellen om over de komende 20 jaar en daarna een hoger investeringsrendement te genereren dan de kosten van kapitaal. We hebben gemodelleerd dat het rendement op geïnvesteerd vermogen, of ROIC’s, inclusief goodwill, gemiddeld 37% zal zijn gedurende de looptijd van onze 10-jarige expliciete prognose, wat ruim boven onze schatting van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten van 7% ligt.
Als ‘s werelds bekendste drankenproducent bezit Coca-Cola een sterke portfolio van legendarische en iconische merken die weerklank vinden bij consumenten over de hele wereld, waardoor haar producten de favoriete drank zijn bij zowel thuisconsumptie als consumptie buitenshuis. De speciale band die Coca-Cola met generaties consumenten opbouwt en onderhoudt, heeft het bedrijf in staat gesteld om de categorie koolzuurhoudende frisdranken (CSD), de kern van haar activiteiten, te domineren (69% van Coca-Cola’s verkochte hoeveelheid per krat in 2024).
Lees meer over de Economic Moat van Coca-Cola.
Financiële kracht
Wij geloven dat Coca-Cola een sterke balans en voldoende liquiditeit heeft om macro-economische volatiliteiten te doorstaan en te investeren voor groei op de lange termijn. Het bedrijf had $14,6 miljard aan contanten en kortetermijninvesteringen op de balans per december 2024, $4,2 miljard aan back-up kredietlijnen voor algemeen gebruik en een goed gevestigd commercial paper-programma in de VS waarmee het bedrijf consistent toegang heeft tot kortetermijnfinanciering tegen lage tarieven. De leverage is beheersbaar, met een nettoschuld/aangepaste EBITDA van 2 keer in 2024, binnen de langetermijndoelstelling van 2 tot 2,5 keer. We verwachten dat de schuld de komende jaren op een laag niveau zal blijven.
Lees meer over de financiële kracht van Coca-Cola.
Risico en onzekerheid
Wij kennen Coca-Cola een lage Morningstar onzekerheidsrating toe. Wij beschouwen nauwe relaties met bottelaars als cruciaal voor het bedrijfsmodel en het rendementsprofiel, maar in perioden van hoge inflatie kunnen deze relaties onder druk komen te staan omdat de bottelaars meestal de grootste kostenstijgingen dragen. Dit is minder een probleem in de VS, waar lokale bottelaars klein zijn en beperkte onderhandelingsmacht hebben, maar in opkomende markten, die de sleutel vormen tot een gezonde volumegroei, heeft Coca-Cola te maken met veel grotere bottelaars, zoals Arca Continental en Coke Femsa, die waarschijnlijk in een betere onderhandelingspositie verkeren.
Lees meer over de risico’s en onzekerheden van Coca-Cola.
Bulls zeggen over aandeel Coca-Cola
• Coke kan sterke relaties met bottelaars in ondergewaardeerde opkomende markten benutten om volumegroei te stimuleren met zowel klassieke recepten als nieuwe producten die zijn afgestemd op de lokale smaak.
• Zware investeringen in een gedigitaliseerde toeleveringsketen en gegevensanalyse hebben Coke en haar bottelaars beter op één lijn gebracht wat betreft productplanning, productie en go-to-market-strategie.
• Nu Costa zich herstelt van de pandemie-gerelateerde onderbrekingen, zou het Coca-Cola moeten helpen om een steviger voet aan de grond te krijgen in de koffiecategorie en meer inzicht te krijgen in de consument, gezien zijn wereldwijde aanwezigheid.
Bears zeggen over aandeel Coca-Cola
• De seculaire tegenwind in de vraag naar koolzuurhoudende frisdranken in ontwikkelde markten vormt een uitdaging voor Coca-Cola’s groeivooruitzichten op lange termijn.
• De merkenportefeuille en het productassortiment van het bedrijf in niet-mousserende categorieën zijn minder robuust en er zijn zware investeringen nodig om de concurrentiepositie te versterken.
• Met twee derde van de inkomsten uit internationale markten heeft Coke te maken met constante wisselkoersschommelingen die de volatiliteit van de gerapporteerde winst bepalen.
Dit artikel is samengesteld door Gautami Thombare.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
