Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund ABC

Wat als uw fondsmanager werkloos wordt?

Aan de lopende band ontslaan fondshuizen hun medewerkers, hoe reageert u het beste?

Pieter Bailleul 16 december, 2008 | 10:30
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size
Het gaat niet goed met onze economie. De macro-economische cijfers blijven verslechteren en het wordt duidelijk dat de eerste Europese recessie sinds het invoeren van de eenheidsmunt niet van de poes zal zijn. Zowel in Italië als in Frankrijk viel de productie in november terug en ook Duitse cijfers wijzen in dezelfde richting. Een tegenvallende vraag, de belangrijkste reden voor het pessimisme, zet de marges verder onder druk. Daardoor blijft er voor de ondernemingen geen andere keuze dan te besparen in de kosten.

Dat geldt ook voor de fondsenindustrie. De sterke terugval in de financiële markten en het record aan kapitaal dat werd teruggetrokken uit beleggingsfondsen zorgt voor een gelijkaardige druk op de marges. Aangezien fondshuizen voor hun inkomsten afhankelijk zijn van de

hoeveelheid beheerd kapitaal, blijft er ook voor hen niets anders over dan het proberen te controleren van hun kosten.

De aangekondigde ontslagen bij verschillende grote (internationale) fondshuizen, komen dus niet geheel onverwacht. Bij de Belgische en Nederlandse huizen bleef het –voorlopig- rustig, al kondigde Robeco vorige maand aan zijn organisatie ‘te verscherpen’ en 250 banen te schrappen. Ook ING Asset Management is volop bezig met kostenbesparingen. KBC doekte deze week KBC Alternative Investement Management, de hedge fondsenbeheerder binnen de KBC Groep, op en wat er bij Fortis Investments op til staat, zullen we op zijn vroegste eind december weten. Nadat alle fondsbeheerders hun fondsen hebben voorgesteld aan het management van BNP Paribas zal die laatste beslissen wie mag blijven en wie de laan uitgestuurd wordt. Allicht loopt dit vertraging op door de recente uitspraken van het Hof van Beroep in Brussel.

Dat is spannend voor de betreffende fondsmanagers, maar hoe moet u als belegger reageren op het nieuws dat bijvoorbeeld Fidelity ruim 3.000 mensen op straat zet en dat BlackRock en andere fondshuizen gelijkaardige plannen hebben? Voor de aandeelhouders van de fondsen die getroffen worden kunnen dergelijke nieuwsberichten erg verwarrend en ontmoedigend zijn. Uiteindelijk is de fondsmanager toch de persoon die jouw kapitaal beheert. Wat doet u het beste?

Geen paniek, maar maak een analyse!
Eerst en vooral is het belangrijk om de cijfers en feiten in de juiste context te plaatsen. Fidelity heeft bijvoorbeeld in totaal 44.000 werknemers in dienst. Niet alle 44.000 zijn ze even belangrijk voor de prestaties van uw beleggingsfonds. Als de groep 3.000 banen schrapt dan hoeft dat niet meteen paniek te veroorzaken. De aangekondigde ontslagen bij Fidelity zullen in de eerste plaats immers vallen bij het ondersteunende personeel in de afdelingen marketing, legal, boekhouding en in call centers. Daar hoeft u, als fondsbelegger, niet van wakker te liggen.

Vraag 1: wie vervangt uw fondsmanager?
Meer aandacht is vereist wanneer een manager van een van uw fondsen de laan uitgestuurd wordt. Dan is het belangrijk om de feiten op een rijtje te zetten en een goede inschatting te maken van de situatie. Wordt de fondsbeheerder buiten geschopt omwille van slechte prestaties of past dit in een herstructurering met het oog op kostenbesparing? Wordt de manager vervangen of wordt uw fonds samengevoegd met een ander soortgelijk fonds?

Een manager die vervangen wordt omwille van slechte prestaties hoeft niet meteen een zorg voor uw portefeuille te zijn. Probeer na te gaan wie hem vervangt en welke fondsen die nieuwe persoon in het verleden beheerde? Dat bepaalt of diens trackrecord relevant is. Ideaal is een manager die in het verleden een soortgelijk fonds beheerde en daarbij consistent beter presteerde dan de markt.

Is de nieuwe beheerder een manager zonder ervaring of compleet irrelevante ervaring, dan is het niet onverstandig te kijken of het betreffende fonds nog wel in uw portefeuille thuishoort.

Vraag 2: wat gebeurt er met het team?
Hoewel de fondsmanager een van de belangrijkste personen is van het fonds, mag zijn rol niet overschat worden. Een goed manager heeft –uitzonderingen buiten beschouwing gelaten – een uitgebreid team aan analisten of medebeheerders. Het succes van een fonds is vaak het resultaat van een bijzonder goed proces waarbij analisten hun beste ideeën eenvoudig tot bij de fondsbeheerder kunnen brengen. Het werk achter het gordijn mag zeker niet vergeten worden. Daarom is het belangrijk ook te kijken naar ontslagen bij andere functies binnen het fondshuis. Als plots beslist zou worden stevig te snoeien in het analistenteam, dan is dit waarschijnlijk het moment waarop u uw kapitaal terug wenst, zelfs al blijft de topmanager op zijn plaats zitten.

Het is dus belangrijk om na te gaan hoe procesgedreven een fonds is. Hoe sterker het proces, hoe minder impact bij een verandering in het management. Veranderingen in het team zullen daarentegen meer impact hebben.

Bijvoorbeeld, het proces van het gros van de ‘high dividend’ fondsen is zodanig opgebouwd dat de invloed van de manager en het team gering is. Een verandering in één van beide, hoeft bijgevolg niet alarmerend te zijn.

Is het proces daarentegen erg onderzoeksgedreven zoals bijvoorbeeld bij de meeste “small cap” teams, en het gros van de analisten wordt ontslagen, dan kan het geen kwaad uw positie opnieuw te herbekijken.

Vraag 3: verandert de strategie?
In de meeste gevallen verandert een fondshuis de strategie van het fonds niet. Geef hieraan toch voldoende aandacht. Moest de strategie grondig veranderen, dan is het niet onbelangrijk om te kijken of het fonds nog past binnen uw totale asset verdeling en binnen uw portefeuille. Dat is niet alleen belangrijk als de manager of het team verandert, maar ook wanneer het fonds wordt samengevoegd met een ander fonds en als dusdanig opgaat in een andere strategie.

Conclusie
Als de schipper het schip verlaat of het schip wordt omgebouwd, dan loont het zeker de moeite om de impact hiervan op uw totale portefeuille in kaart te brengen. Houd het hoofd koel. In een periode na zo een sterke daling van de financiële markten is het daarom niet onverstandig om de impact van de nieuwe manager, het nieuwe team of de nieuwe structuur af te wachten. Het is meestal niet zo dat de nieuwe beheerder van vandaag op morgen de hele portefeuille verandert. Hij of zij zal dit stelselmatig en rustig doen. Over het algemeen duurt het enkele maanden voordat u de volledige impact hiervan ziet. Geduld is een schone zaak.
TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Pieter Bailleul

Pieter Bailleul  is Marketing Manager for Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.