Van tijd tot tijd selecteert Morningstar opinies, onderzoek en analyses van externe partijen onder de kop 'Morningstar's selectie'. Deze artikelen helpen beleggers betere beleggingsbeslissingen te maken. In dit artikel gaat Willem Johannesma, managing director MAN Investments Nederland, in op de marktontwikkelingen voor diverse hedge fund strategieën in mei.
Morningstar is op geen enkele wijze verantwoordelijk voor de inhoud van dit artikel.
Heeft u interesse om uw visie ook te presenteren in deze rubriek? Klik hier voor meer informatie.


De hedge fund sector bestendigde in mei zijn recente positieve prestatie. De HFRX Global Hedge Fund Index sloot de maand af met een winst van 0,75 procent, de zevende positieve maand op rij voor de sector als geheel. Global Macro strategieën kenden het breedste rendementsbereik, waarbij CTA's vrijwel de gehele winst van april verloren zagen gaan, maar Discretionary Macro fondsbeheerders zeer hoge winsten boekten.

Futures
Na een uitstekende aprilmaand leden managed futures fondsbeheerders verliezen in mei. Verschillende trends die in april tot winst hadden geleid sloegen halverwege de maand om, zoals de ontwikkeling van zowel de Nikkei-index als de Yen, waar beheerders grote posities in hadden opgebouwd.

Daarnaast was de reeds lang aangehouden long positie in vastrentende waarden sterk verlieslatend, aangezien de obligatierente in de gehele westerse wereld opliep. Onze visie op de omgeving voor managed futures fondsbeheerders blijft in grote lijnen onveranderd, ondanks de hoge winsten en daaropvolgende verliezen in respectievelijk april en mei.

Op voorwaarde dat onverwachte marktinterventies door toezichthouders en centrale banken in omvang beperkt blijven, zal de omgeving voor fondsbeheerders gunstiger zijn voor het genereren van rendement dan een groot deel van 2012 het geval was. Eén potentieel risico voor deze omgeving is de mogelijkheid dat de kwantitatieve verruiming te vroeg in de herstelfase wordt teruggeschroefd. Dit zou kunnen leiden tot verdere noodingrepen, die een negatief effect op markttrends hebben.

Macro
Fondsbeheerders met een discretionary global macro strategie blijken vorige maand de strategie met het hoogste rendement te hebben gevoerd, dankzij een verscheidenheid aan posities. De fondsbeheerders waren over het algemeen beter in Japan gepositioneerd dan beheerders met een meer systematische aanpak en konden door de aard van de marktcorrectie sneller op de wisselende nieuwsstromen inspelen dan trendvolgers.

Eén van de zaken waar veel discretionaire beheerders van profiteerden, betrof de relatie tussen Japanse en Amerikaanse staatsobligaties. Op het moment dat de mispricing tussen Japanse en Amerikaanse staatsobligaties toenam, konden hedge funds long posities in Amerikaans schatkistpapier innemen en short posities in Japanse staatsobligaties.

Met de grote discrepanties in centrale-bankactiviteiten en regionale economische condities, alsook de voortdurende afname van hoge regionale correlaties zijn er momenteel zeker rendementsmogelijkheden voor global macro fondsbeheerders. Niet alleen biedt deze omgeving kansen voor fondsbeheerders om te profiteren van verschillende vermogensontwikkelingen, maar dankzij de lagere correlaties kunnen ze ook een bredere spreiding toepassen.