Bieden Europese small-cap aandelen nog steeds een aantrekkelijke beleggingsmogelijkheid? Die vraag stelde Richard Brown, investment specialist pan-European equities bij vermogensbeheerder Henderson, zich onlangs op het Trends & Morningstar Investmens Summit in Brussel.
Nu zal iemand van een small-cap aandelenfonds die vraag niet snel negatief beantwoord worden. Toch is hij wel legitiem. Vorig jaar behoorde de Morningstar-categorie ‘Aandelen Europa small-cap’ met een rendement van 29,30 procent tot de best presterende aandelencategorieën. Dat geldt ook voor de afgelopen 3 jaar, toen deze categorie een winst van 12,41 procent per jaar boekte. En ook dit jaar staat de categorie op een knap rendement van 6,06 procent 9zie onderstaande tabel). Small-cap aandelen uit de eurozone doen het nog beter met 8,57 procent. Hoe lang duurt dit feest van de small-caps nog?
(Klik op tabel voor vergroting)
Brown erkent dat Europese small-cap aandelen duurder zijn geworden, maar dat er nog steeds beleggingsmogelijkheden zijn. “Met een koerswinstverhouding van 19,1 zitten Europese small-cap aandelen boven het historische gemiddelde over de afgelopen 15 jaar (k/w 17,1), maar nog onder de piek in die periode (k/w 20,5). Deze trend zien we ook bij de koers/boekwaarde.”
Vergeleken met andere regio’s en met large-cap aandelen zijn Europese small-cap aandelen nog goedkoop, meent Brown. Waar de waardering van Amerikaanse small- en large-caps en wereldwijde en Europese large-caps is toegenomen, bungelen Europese small-caps nog onderaan (zie onderstaande figuur).
(Klik op figuur voor vergroting)
Andere positieve signalen ziet Brown in de aantrekkende Europese economie, de superieure winstgroei van small-cap ondernemingen en hun gezonde balans waar voldoende cash op staat om te investeren. “Daarbij zullen small-cap ondernemingen centraal staan in de komende fusie- en overnamecyclus. Het aantal fusies- en overnames neemt toe en die vinden het meeste plaats bij ondernemingen met een marktwaarde van EUR 1 tot 5 miljard. Ook het volume van de deals is het grootste in deze groep.”