General Electric, Alstom, Siemens en de Frans-Duitse as

Siemens voelt zich aangevallen zo dicht bij huis en probeert General Electric te overbieden bij diens overname van Alstom. Treedt de Frans-Duitse as in werking of weet General Electric die te breken?

Maarten van der Pas 28 april, 2014 | 17:37

UPDATE 3 30 april 29014
General Electric heeft een bod gedaan van EUR 12,35 miljard op de energietak van Alstom. De Franse industriële onderneming gaat het bod bestuderen.
Lees verder onderaan artikel.


UPDATE 2 29 april 2014
Het bestuur van Alstom heeft ingestemd met het bod dat General Electric (GE) op de energietak van het bedrijf heeft uitgebracht.
Lees verder onderaan artikel.


UPDATE 1 29 april 2014

Reactie Morningstar-analist Daniel Holland: "Ik vind dat Alstom waardevoller is voor een sterke onderneming als General Electric dan in handen van Siemens."
Lees verder onderaan artikel.



Het Amerikaanse industrieconglomeraat General Electric (GE) heeft zijn oog laten vallen op zijn Franse branchegenoot Alstom, zo werd vorige week donderdag bekebd. GE zou meer dan USD 13 miljard dollar (EUR 9,4 miljard) op tafel willen leggen voor de producent van onder meer hogesnelheidstreinen, windmolens en energiecentrales. Dat is een kwart meer dan de huidige marktwaarde van Alstom. Het zou de grootste overname ooit zijn voor GE.

Maar zondag wierp Siemens zich in de strijd. De Duitse evenknie van GE en Alstom zou het bod van de Amerikanen willen evenaren en zelfs overtreffen. Het lijkt een schuiven met divisies te worden. GE zou een bod willen doen op het deel van Alstom dat onderdelen voor energie- en kerncentrales en windturbines produceert. Dat zou worden afgesplitst van de divisie die de hogesnelheidstreinen maakt. Siemens zou op zijn beurt aan Alstom het voostel hebben gedaan om de helft van zijn treindivisie aan het Franse bedrijf over te doen plus contanten in ruil voor de energietak van Alstom.

Alstom bouwt de Franse hogesnelheidstrein TGV (links), Siemens is fabrikant van de Duitse tegenhanger ICE (rechts).

Tegenwind

Morningstar-analist Daniel Holland vindt de overname van Alstom passen in de langetermijnstrategie van GE om zijn industriële activiteiten verder uit te bouwen en zijn blootstelling aan de financiële divisie GE Capital te verminderen. Holland's fair value voor Alstom is EUR 29,00 per aandeel (de waarde van een onderneming op basis van de geschatte, toekomstige kasstroom). Dat komt neer op een ondernemingswaarde van pakweg EUR 13 miljard en een waardering van het eigen vermogen van van EUR 8 miljard.

Holland gaat uit van een omzetgroei voor Alstom van minder dan 2 procent in de komende vijf jaar en een krimp van de operationele marges van 50 basispunten. Hij erkent dat zijn visie voor de Franse industrieel niet optimistisch is, maar baseert zich hiervoor op aanhoudende slapte op Alstom’s Europese kernmarkten energietransmissie (19 procent van de omzet) en opwekking van thermale energie (45 procent van de omzet). Maar er is volgens de analist ruimte voor margeverhoging, want GE is goed in het afsluiten van onderhoudscontracten met hogere marge bij de machines die het levert. Alstom heeft daarentegen een historie van lage onderhoudstarieven, aldus Holland

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

Om dit artikel te kunnen lezen, kunt u zich inschrijven als Morningstar Basic Member

Registreer gratis

Over de auteur

Maarten van der Pas

Maarten van der Pas  is Financial Markets Editor bij Morningstar Benelux

Bevestiging bezoeker


Onze website maakt gebruik van cookies en andere technologieën om een op u afgestemde ervaring te kunnen leveren, en te begrijpen hoe u en andere bezoekers onze website gebruiken. Zie 'cookie opties' voor verdere details.

  • Andere Morningstar websites
© Copyright 2018 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.      Gebruiksvoorwaardenen      Privacybeleid.    Cookie toestemming
© Copyright 2020 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookies