Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Leren beleggen

Bekentenissen van een analist: mijn 5 beleggingsfouten

Hoe goed we ook proberen om gedisciplineerd te zijn met beleggen, zelfs professionals maken zich schuldig aan fouten. Morningstar's aandelenanalist Adam Fleck zet 5 missers op een rij die hij beging en die u dus kunt voorkomen.

Adam Fleck, CFA 08 januari, 2024 | 8:52
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

dice in casino

Het zal u waarschijnlijk niet verbazen dat ik als ervaren aandelenanalist ook al jarenlang aandelenbelegger ben. Maar ondanks mijn ervaring ben ik verre van perfect. Ik heb behoorlijk wat beleggingsfouten gemaakt. Sommige daarvan komen zelfs vaker voor.

Daarom lijkt het me nuttig voor u als beleggers en lezers van Morningstar om de beleggingsregels te schetsen die ik het vaakst overtreed. Het doel is niet louter zelfkastijding. Het is hopelijk een geheugensteuntje dat perfect niet de vijand van goed genoeg hoeft te zijn. Beginnen aan het beleggingstraject met als doel om te blijven leren en verbeteren is vaak de beste strategie voor beleggingssucces op de lange termijn.

Dit zijn de vijf vaakst voorkomende beleggingszonden waaraan ik me schuldig maak: 

 

Ik heb te veel belegd in aandelen

Mijn beleggingsportefeuille bestaat uit mijn pensioensparen en een aparte beleggingsrekening voor aandelen. Als ik dat bij elkaar optel, bestaat mijn geïnvesteerde kapitaal uit 82% aandelen en 18% vastrentende waarden; die verhouding ligt ver af van een gewone 60/40-portefeuille of van vuistregels zoals het toewijzen van 100 minus je leeftijd aan aandelen.

Aangezien mijn pensioenbelegging alleen al voor 70% uit aandelen bestaat, brengt mijn beleggingsrekening door die alleen op individuele aandelen te concentreren aantoonbaar te veel risico met zich mee, vooral in een tijd waarin obligaties steeds aantrekkelijker lijken te worden.

 

Mijn aandelenportefeuille heeft home bias

Ongeveer 70% van het aandelengedeelte van mijn pensioen- en beleggingsrekeningen samen bestaat uit Noord-Amerikaanse aandelen. Deze voorkeur voor mijn thuismarkt is zelfs nog duidelijker zichtbaar op mijn aandelenbeleggingsrekening, waar 15 van de 16 aandelen die ik bezit aan Amerikaanse beurzen genoteerd zijn.

Ondertussen is 25% van mijn totale portefeuille belegd in andere ontwikkelde markten zoals het Verenigd Koninkrijk, Europa en Japan. Hoewel ik bijna vijf jaar leiding heb gegeven aan het aandelenresearchsteam van Morningstar in Australië, zijn mijn voormalige in collega's Sydney misschien teleurgesteld dat ik in Australië genoteerde effecten bezit. 

Hierdoor blijft slechts 5% belegd in aandelen uit opkomende markten, en dat is dan de marktkapitalisatieweging van 8% voor deze categorie wereldwijd. Hoewel sommige bedrijven in mijn portefeuille ongetwijfeld verbonden zijn met de lotgevallen van regio's als Azië of Latijns-Amerika, kan het de moeite waard zijn om beleggen in aandelen uit ontwikkelingslanden te overwegen. 

 

Mijn beleggingen zijn te geconcentreerd

Mijn aandelenportefeuille bestaat uit slechts 16 individuele aandelen, wat minder is dan de risicomatigende vuistregel die aanbeveelt om ten minste 20 afzonderlijke namen aan te houden. Dit effect is minder relevant als ik al mijn beleggingen in ogenschouw neem, inclusief de fondsen op mijn pensioenrekening. Maar toch kan een grotere diversificatie goed zijn om de risicospreiding te bevorderen.

Natuurlijk kan een grotere diversificatie ertoe leiden dat de rendementen van mijn portefeuille dichter bij die van een onderliggende index komen te liggen, waardoor het alpha-effect van mijn overtuigingen wordt getemperd. Ik wil dat elk aandeel een betekenisvolle bijdrage levert aan de prestaties van de portefeuille, terwijl er tegelijk een aanzienlijke veiligheidsmarge zit op namen die solide, voor risico gecorrigeerde rendementen kunnen genereren. Toegegeven, 16 aandelen is misschien nog steeds te weinig, zoals mijn collega's al in 2017 zeiden, maar veel meer dan 20 à 30 aandelen hoeft het ook weer niet te zijn.

 

Ik ben overwogen in large-caps

The Morningstar US Market Index kent een weging van 73% naar large-cap aandelen, wat te verwachten is gezien de naar marktkapitalisatie gewogen constructieregels van de index. Maar mijn individuele handelsportefeuille gaat zelfs nog verder: 83% is gewogen naar de grootste bedrijven.

Deze overweging zou ook kunnen worden gezien als een buitensporige toename van het risico. Het is echter ook een resultante van mijn persoonlijke beleggingsstijl. Ik heb de neiging om te beleggen in bedrijven met duurzame concurrentievoordelen, ofwel een Economic Moat, zoals dat heet in Morningstar's aandelenanalyse. Elk aandeel in mijn portefeuille heeft een Narrow of Wide Moat rating. Er bestaat in de VS een sterke neiging dat bedrijven met een grotere marktkapitalisatie een Narrow of een Wide Moat rating hebben.

Dit betekent niet dat groot zijn automatisch tot duurzame concurrentievoordelen leidt. Het oorzakelijk verband kan in ieder geval net zo makkelijk omgekeerd gelden: large-cap aandelen hebben mogelijk hun macht opgebouwd door concurrenten gedurende lange perioden op afstand te houden. Maar desalniettemin betekent het opbouwen van een portefeuille met individuele Amerikaanse aandelen die een Wide Moat hebben in de praktijk dat het vooral om large-cap namen zal gaan. 

 

Ik verkoop zelden

Belegd blijven is belangrijk. Uit mijn recente onderzoek blijkt dat proberen de markt te timen over het algemeen geen winstgevende exercitie is vergeleken met een stabiele buy-and-hold-strategie op de zeer lange termijn. Maar soms worden aandelen duur en kan het de moeite waard zijn om ze te verkopen om ruimte te maken voor andere, aantrekkelijker gewaardeerde ideeën.

Hoewel ik er over het algemeen naar streef om effecten voor zeer lange perioden aan te houden – ik heb bijvoorbeeld sinds 2009 Berkshire Hathaway in portefeuille – heb ik mij schuldig gemaakt aan te lang blijven zitten als aandeelhouder. Mijn meest recente fout is Merck & Co. De koers van dat aandeel ligt nu dicht bij de geschatte reële waarde, maar achteraf gezien had ik heel wat recente pijn kunnen vermijden als ik had verkocht toen Merck begin 2023 bijna 20% overgewaardeerd was.

 

Conclusie: geluk en oordeelsvermogen

Ondanks deze vele fouten hebben mijn beleggingen over het algemeen in lijn met mijn verwachtingen en risicotolerantie gerendeerd. Ik ben blij dat ik heb kunnen profiteren van de kansen die ik heb gekregen en dat ik me altijd heb gerealiseerd dat het allemaal niet vanzelfsprekend is. Mijn lijstje met fouten kan u helpen om ze te voorkomen; sommige zijn acceptabel, maar andere zijn ingeeven van traagheid, kennislacunes of simpelweg een gebrek aan tijd. Hoe dan ook, de bovenstaande lijst doet me al nadenken over de goede voornemens voor 2024, in de hoop nog meer succes te boeken.

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Adam Fleck, CFA  Adam Fleck is an associate director of research with Morningstar.

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.