Deze analyse werd oorspronkelijk gepubliceerd als een aandelenbericht door Morningstar Equity Research.
Morningstar maatstaven voor aandeel Rheinmetall
- Fair Value Estimate: €2.220
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat Rating: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Wat wij vonden van de resultaten van Rheinmetall
Defensie-fabrikant Rheinmetall RHM rapporteerde dat de orderportefeuille van de groep op jaarbasis met 56% is gestegen tot €62,6 miljard, ondersteund door €11 miljard aan nieuwe nominaties. Het management bevestigde dat ongeveer €55 miljard aan raamovereenkomsten - voornamelijk uit Duitsland - actief worden omgezet in vaste contracten, wat meer dan vier jaar zichtbaarheid biedt. De omzet steeg op jaarbasis met 46% tot €2,31 miljard, bijna volledig door autonome groei van defensie, terwijl de marges op defensie een recordhoogte van 11,5% in het eerste kwartaal bereikten.
We handhaven onze schatting van de Fair Value terwijl we het opwaartse risico van versneld beleid erkennen. In een recente discussie met NAVO secretaris-generaal Mark Rutte gaf de CEO van Rheinmetall aan dat de Europese defensie-uitgaven 3,5% van het BBP zouden kunnen bereiken in 2029, eerder dan onze veronderstelling voor 2032. Het management ziet ook potentieel voor een marktaandeel van 30% op lange termijn, tegenover onze huidige prognose van 23%.
De inkomsten uit voertuigsystemen verdubbelden bijna op jaarbasis tot €952 miljoen, dankzij de leveringen van rupsvoertuigen en tactische voertuigen en de eerste bijdrage van Loc Performance in de VS. Binnenkort worden contractconversies verwacht in Italië (Panther), Roemenië (Lynx) en Duitsland (Puma Lot 2). Wapens en Munitie boekten een omzet van €599 miljoen en een marge van 19,3%, ondersteund door een sterke vraag naar 155mm artillerie- en tankmunitie.
Elektronische oplossingen groeide met 50% op jaarbasis dankzij Skynex, Skyranger en digitaliseringsorders uit Duitsland en Taiwan. Marges werden tijdelijk verwaterd door F-35 opstartkosten.
Energiesystemen bleven margedilutief, maar civiele sites in Berlijn en Neuss worden omgebouwd voor defensieproductie, waardoor onderbenutte capaciteit vrijkomt.
Rheinmetall vormt joint venture met Lockheed Martin
Bovendien heeft Rheinmetall een joint venture opgericht met Lockheed Martin LMT, die voor 60% in handen is van Rheinmetall, om een soevereine Europese productiebasis op te zetten voor tactische precisieraketsystemen, waarmee de levertijden in de VS van meer dan 10 jaar worden aangepakt. Volledige productie wordt verwacht tegen 2029 met een jaarlijks inkomstenpotentieel tot €5 miljard.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.