Analyse aandeel Fiat - Aanbevolen Aandeel

Visie Morningstar (16 december 2011)
Naar mening van Morningstar heeft de markt de intrinsieke waarde van de personenwagenactiviteiten van Fiat na de afsplitsing van de industriële tak aanzienlijk verdisconteerd in de aandelenkoers. Morningstar vindt echter dat de combinatie van Fiat en Chrysler nog een aanzienlijk operationeel hefboomeffect kan opleveren, aangezien beide autobouwers weinig geografische en productieoverlap vertonen. Daarnaast hebben de twee ondernemingen nog het nodige integratiewerk voor de boeg op het gebied van aankoop, ontwikkeling, uitwisseling van componenten en platformen en productiecapaciteit. Fiat heeft nu een belang van 53,5 procent in de Amerikaanse autofabrikant.

Fiat kondigde april 2010 het splitsen van zijn onderneming aan. De personenautodivisie (Fiat, Lancia, Alfa Romeo, Maserati en Ferrari) blijft achter. En het onderdeel dat vrachtwagens en zware industriële machines bouwt (onder meer CNH, Iveco en Fiat Powertrain Industrial) gaat met een aparte beursnotering zelfstandig verder als Fiat Industrial. Deze splitsing was januari 2011 een feit. De maatregel moet voor beide onderdelen meer waarde opleveren. Voor elk aangehouden aandeel Fiat ontvingen de aandeelhouders één aandeel Fiat Industrial.


Waardering, groei en winstgevendheid (16 december 2011)

Economic Moat		Fair value		Stewardship Rating
None		EUR 14.00
Moat Trend		Uncertainty		Sector
Stable		High		Cycl. consump. goed - auto's

Koers & Financiële gegevens Fiat (F)


Belangrijke beleggingsoverwegingen 

• Fiat kan nog aanzienlijke schaalvoordelen realiseren met zijn investering in Chrysler.
• Het leidende marktaandeel in Brazilië en de aanwezigheid in andere ontwikkelingsmarkten versterkt de potentiële omzetgroeivooruitzichten boven die van Fiat’s thuismarkt.
• De hoge vaste kosten en de hoge penetratiegraad van de vakbonden onder werknemers in Italië kunnen een aanzienlijke hindernis zijn voor Fiat’s potentiële operationele hefboomwerking.

Bulls

• Fiat's samenwerking met Chrysler zorgt voor schaalvoordelen en inkoopmacht die de ondernemingen los van elkaar maar met veel moeite had kunnen bemachtigen.
• Als marktleider in Brazilië en met een aanwezigheid in andere opkomende markten nemen de kansen op een eventuele omzetgroei buiten Fiat’s Italiaanse thuismarkt nog toe.
• Emissienormen die door overheden wereldwijd worden ingevoerd bezorgen Fiat een strategisch sterke positie vanwege de expertise die de onderneming in huis heeft op het gebied van kleine auto’s en zuinige aandrijftechnologieën. Daarnaast is Chrysler helemaal klaar om die technologie voor kleine motoren te gelde te maken met de verscherpte Amerikaanse emissiewetgeving in het vooruitzicht.

Bears

• De autosector heeft wereldwijd te lijden onder overcapaciteit die de prijsstelling onder druk zet en de economische winst beperkt.
• Fiat en Chrysler tellen beiden een groot aantal vakbondsleden onder hun werknemers, wat een bedreiging vormt voor de winst indien zij loonsverhogingen eisen of afvloeiingsregelingen weigeren.
• Fiat beschikt over een grote financiële slagkracht die, in het geval een aanzienlijk volumeverlies optreedt, grote hoeveelheden cash voor herinvesteringen kan overhevelen naar verliesposten.

_____________________________________

Alle Aandelen Analyses
Aandelen Analyse Overzicht

Aanbevolen Aandelen
Aanbevolen Aandelen Overzicht

Tips voor het beleggen in aandelen
20 Tips voor het beleggen in aandelen


Meer weten over de methodologie achter Morningstar's beoordeling en waardering van ondernemingen en aandelen?
Hoe Morningstar aandelen onderzoekt en waardeert

Morningstar's sterrenrating voor aandelen

Vragen en antwoorden bij Morningstar's aandelenonderzoek


Het uitgebreide researchrapport van dit aandeel is beschikbaar voor institutionele beleggers, vermogensbeheerders en private bankers. Voor meer informatie over de ruim 1500 wereldwijde aandelen- en creditresearchrapporten kunt u contact opnemen met Morningstar via equitysales@morningstar.com.