Beleggingsfonds van de week: Pictet Global Emerging Debt

Obligaties uit opkomende landen in harde valuta zijn dit jaar met een rendement van 20 procent de best presterende obligatiecategorie. Één van Morningstar’s favoriete beleggingsfondsen op dit terrein is Pictet Global Emerging Debt. Ondanks de tegenvallende prestaties in 2013 behoudt dit fonds zijn Analyst Rating ‘Bronze’.

Niels Faassen 27 november, 2014 | 12:41

Emerging market debt (EMD) ofwel obligaties uit opkomende landen profiteerden in de jaren na de financiële crisis van de aanhoudende monetaire stimulans van centrale banken wereldwijd. De lage rentes op de kapitaalmarkten dwongen beleggers tot een “search for yield”.

In 2013 ontwaakten beleggers in EMD echter uit hun droom. In zijn tapering toespraak voor het Amerikaanse Congres hintte toenmalig Fed-voorzitter Ben Bernanke op een geleidelijke afbouw van het verruimende monetaire beleid. Obligaties uit opkomende landen werden zwaar geraakt door dit nieuws en beleggers zochten massaal de uitgang. Een gemiddeld verlies van bijna 10 procent voor de Morningstar-categorie ‘Obligaties wereldwijd emerging markets’ was het gevolg.

Ook Pictet Global Emerging Debt kreeg in 2013 een forse tik. Het beleggingsfonds stelde ook nog eens teleur tegenover concurrerende fondsen. Enerzijds was Pictet Global Emerging Debt goed gewapend tegen de correctie dankzij het vrij defensieve profiel ten aanzien van valuta's uit opkomende landen (in totaal circa 20 procent short). Maar in afwachting van verdere rentedalingen verlengden de fondsbeheerders de duration (rentegevoeligheid) van het fonds, wat nadelig was voor het resultaat in de periode mei-juni 2013.

In totaal verloor Pictet Global Emerging Debt in deze twee maanden iets meer dan de Morningstar-categorie ‘Obligaties wereldwijd emerging markets’, namelijk 7,4 procent. Door de shortpositie in valuta's van opkomende landen kon het fonds niet profiteren van de rally in de herfst van 2013.

Gedisciplineerd en risicobewust beleggingsproces
Pictet Global Emerging Debt wordt sinds 2005 beheerd door Simon Lue-Fong (foto). Het beheersen van neerwaartse risico’s staat bij hem centraal. Zo wordt er bij elke actieve beslissing rekening gehouden met stop-loss- en winstnemingsdrempels. Ook vermijdt hij een te grote actieve inzet, die kan leiden tot langere periodes met zwakkere resultaten. Het fonds kan naast obligaties in USD tot 30 procent beleggen in obligaties in lokale valuta's en valuta’s uit opkomende markten (inclusief short posities). 

Bovendien wijkt Lue-Fong vooral in crisistijd uit naar ontwikkelde markten om de verliezen te beperken. Deze mogelijkheid wist hij in 2008 en 2011 goed te benutten, wat het fonds een duidelijke voorsprong opleverde op het gemiddelde van de Morningstar-categorie. Desondanks wist zijn fonds in 2013 met een verlies van 9,98 procent niet te overtuigen en presteerde het slechter dan het gemiddelde van de categorie (9,53 procent). Dit jaar werd de achterstand op de concurrentie echter weer ingehaald.

Morningstar blijft echter vertrouwen houden in Pictet Global Emerging Debt. Ofschoon het fonds in 2013 niet voldeed aan de verwachtingen, menen wij dat de fundamentele sterke punten zoals het ervaren en stabiel beheerteam en zijn zeer gedisciplineerde en risicobewuste beleggingsproces nog steeds gelden. Wij denken niet, dat het resultaat van 2013 twijfels oproept over de benadering van het fonds. De fondsanalisten van Morningstar handhaven hun Analyst Rating ‘Bronze’. We letten er wel op of het team kan omgaan met het grote vermogen onder beheer, dat de flexibiliteit van Pictet Global Emerging Debt niet alleen in perioden van grote spanningen kan beperken.

Uitgebreide toelichting
(klik op grafiek voor vergroting)

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

Om dit artikel te kunnen lezen, kunt u zich inschrijven als Morningstar Basic Member

Registreer gratis

Over de auteur

Niels Faassen

Niels Faassen  is fondsanalist bij Morningstar Benelux.

Bevestiging bezoeker


Onze website maakt gebruik van cookies en andere technologieën om een op u afgestemde ervaring te kunnen leveren, en te begrijpen hoe u en andere bezoekers onze website gebruiken. Zie 'cookie opties' voor verdere details.

  • Andere Morningstar websites
© Copyright 2018 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.      Gebruiksvoorwaardenen      Privacybeleid.    Cookie toestemming
© Copyright 2020 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookies