Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: Fidelity Emerging Markets Fund

Het Fidelity Emerging Markets Fund heeft een grondig en goed ontworpen beleggingsproces dat gebruik maakt van een deskundig team en een ervaren hoofdbeheerders De Morningstar Analyst Rating krijgt een upgrade van Bronze naar Silver.

Robert van den Oever 19 augustus, 2021 | 8:58
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Fidelity Emerging Markets Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: *****
Beheerteam: Above Average
Fondshuis: Above Average
Beleggingsproces: High

 

Fidelity Emerging Markets Fund

Dit fonds past een collectieve teambenadering toe en heeft een robuust beleggingsproces met grondige analyse van portefeuillekandidaten waardoor het een sterke optie is voor fondsbeleggers die in opkomende markten willen beleggen. De Morningstar Analyst Rating voor de 'clean' fondsklasse Y gaat omhoog van Bronze naar Silver.

Uitgebreide toelichting

Fidelity EM graph

Beheerteam
Het collectieve werk van het team en de kwaliteit van lokaal onderzoek zijn belangrijke troeven voor deze strategie, waardoor het een Above Average rating krijgt op de People Pillar. Nick Price beheert deze strategie sinds juni 2010 en heeft 16 jaar ervaring in opkomende markten. Price trad in 1998 in dienst bij Fidelity als pan-Europese analist en begon in november 2005 met het beheren van EMEA-mandaten.

Price wordt sinds 2019 ondersteund door co-manager Amit Goel, maar Price blijft de uiteindelijke beslisser. Daarnaast bieden regiomanagers hun beste aandelenideeën in drie regio's die gevolgd worden. Goel is verantwoordelijk voor Azië; Zoltan Palfi en Chris Tennant delen de verantwoordelijkheid voor EMEA; en Punam Sharma is verantwoordelijk voor Latijns Amerika. Aanbevelingen van analisten vinden hun weg naar regionale managers, die elk evenwichtige portefeuilles opbouwen van ongeveer 50 aandelen.

We zien recente veranderingen binnen het team van regionale portefeuillebeheerders. Angel Ortiz, die verantwoordelijk was voor de LATAM-component, vertrok in juli 2019 en werd vervangen door Sharma. Greg Konstantinidis, die verantwoordelijk was voor het EMEA gedeelte, vertrok in mei 2021 en werd vervangen door Palfi en Tennant. Aangezien Price blijft, is er niet veel reden tot bezorgdheid, hoewel we graag een periode van stabiliteit zien binnen het regionale managementteam. Het managementteam heeft toegang tot Fidelity's diepgaande opkomende markten aandelenteam dat bestaat uit 47 analisten.

Fondshuis
Fidelity International Ltd is grotendeels eigendom van het eigen management en van leden van de familie Johnson die de Amerikaanse entiteit Fidelity Investments hebben opgericht. De entiteiten zijn sinds 1980 gescheiden. Er zijn wel overeenkomsten, maar in de praktijk opereren beide los van elkaar. In de periode 2018-2019 hebben er een aantal personele wijzigingen plaatsgevonden, waaronder een nieuwe CEO en nieuwe CIO's voor aandelen, obligaties en multi-asset.

Sindsdien is de samenstelling van het senior management stabiel gebleven. Belangrijker is dat die veranderingen geen negatief effect lijken te hebben gehad op de dagelijkse beleggingsactiviteiten. De initiatieven die het nieuwe management heeft ontplooid zijn verstandig gebleken.

De focus blijft gericht op eigen fundamenteel onderzoek. Het fondshuis heeft een van de grootste research capaciteiten en is daarmee een van de sterkste in de industrie. Het wereldwijde research netwerk omvat ruim 400 beleggingsprofessionals. 

In de afgelopen jaren is een groter deel van de research middelen toegewijd aan ESG, waaronder een eigen ESG rating systeem en een groter team voor duurzame beleggingen. Wel blijven er nog verschillen in beloning tussen de asset klassen, maar dat komt wel steeds meer op één lijn te liggen.

Proces
De Process Pillar rating krijgt een upgrade van Above Average naar High vanwege de robuustheid van het fonds, drie controle-lagen en vaardige implementatie. Deze strategie is bedoeld om blootstelling te bieden aan Fidelity's beste wereldwijde aandelenideeën voor opkomende markten. Analisten doen aanbevelingen bij de drie regiomanagers, die op hun beurt weer Nick Price en Amit Goel ongeveer 50 van de meest aantrekkelijke aandelen voorschotelen voor elk van de drie belangrijkste regio's Azië, EMEA en Latijns-Amerika. Vervolgens analyseert het duo kandidaat-posities voor de portefeuille om bedrijven te vinden met de beste risico-/rendementsprofielen die een verwacht totaal aandeelhoudersrendement van meer dan 20% bieden.

Price en zijn team zoeken naar bedrijven met een sterk en duurzaam rendement die zonder externe financiering kunnen opereren. Zulke bedrijven hebben conservatieve balansen met een gunstige schuldratio. De nadruk ligt op bedrijven die managementteams hebben waarvan de belangen zijn afgestemd op die van minderheidsaandeelhouders. Voor elk aandeel wordt een koersdoel vastgesteld, rekening houdend met de zakelijke vooruitzichten, historische waarderingen en de huidige zakelijke omgeving.

Price is betrokken op alle onderzoeksniveaus. Hij daagt de aannames in analistenmodellen uit en hij stelt koersdoelen bij op basis van zijn eigen visies. Het feit dat elk bedrijf door drie paar ogen wordt beoordeeld, bewijst dat portefeuilleposities afdoende zijn doorgelicht en dat de aanpak zelf robuust is.

Prestaties
Over de periode van 1 juli 2010 tot en met 31 mei 2021 leverde de 'clean' fondsklasse Y van deze strategie een rendement op jaarbasis van 10% op, vergeleken met respectievelijke rendementen van 6,8% en 5,8% voor de MSCI EM-index en het gemidelde van de Morningstar Categorie opkomende markten wereldwijd. Gezien de focus op kwaliteitsgroei, zou de strategie goed moeten presteren in een markt die wordt gedreven door winsten en fundamentals, en beter standhouden dan de gemiddelde concurrent tijdens neerwaartse markten. Aan de andere kant zal de strategie waarschijnlijk moeite hebben wanneer namen van lage kwaliteit of van de diepe waarde stijl in trek zijn.

In 2020 versloeg het fonds de MSCI EM-index en zijn concurrenten. De outperformance was te danken aan een sterke aandelenselectie in consumptiegoederen (China Mengniu, Kweichow Moutai) en grondstoffen (Grupo Mexico). De overwogen positie in duurzame consumentengoederen en de onderweging in energie hielpen ook mee. Binnen cyclische consumentengoederen deden de posities van het fonds in Midea, Zhongsheng Group en Anta Sports het goed, terwijl het gebrek aan blootstelling aan enkele snelgroeiende e-commercenamen zoals Meituan, Pinduoduo en JD.com nadelig was.

Voor het hele jaar lag het fonds opnieuw voor op zowel zijn benchmark als zijn concurrenten. De aandelenselectie in financiële dienstverlening leverde de belangrijkste bijdrage, vooral TCS, Sberbank en Kaspi.kz. Ook de overwogen blootstelling aan grondstoffen droeg eveneens positief bij aan het resultaat.

Kosten
Een evaluatie van de kosten is van cruciaal belang aangezien deze direct ten laste gaan van het rendement. De kosten voor deze fondsklasse Y laten het fonds uitkomen in het op middelste kwintiel van de Morningstar Categorie. Op basis van onze beoordeling van de People, Process en Parent Pillars bezien tegen het licht van deze kosten, denken we dat deze fondsklasse in staat zal zijn een positieve alpha te leveren ten opzichte van de benchmark. De Morningstar Analyst Rating is Silver.

 

Lees meer 

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van Fidelity Emerging Markets Fund Y Acc USD. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen Emerging Markets, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fidelity EM table

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- Pimco Dynamic Multi Aset Fund

- BlackRock European Special Situations Fund

- Amundi S&P 500 ESG ETF

- iShares Green Bond Index Fund

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.