Editor's Note: Deze analyse werd oorspronkelijk gepubliceerd als een aandelenbericht door Morningstar Equity Research.
Morningstar maatstaven voor aandeel Novo Nordisk
- Fair Value Estimate: DKK 640
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat Rating: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: High
Wat wij vonden van de resultaten van Novo Nordisk
Novo Nordisk NOVO B rapporteerde een omzetgroei in constante valuta van 18% in het eerste kwartaal en verlaagde het gemiddelde van de omzetgroei in 2025 in constante valuta van 20% naar 17%. Aangezien het bedrijf rapporteert in Deense kronen, ziet het management valutaschommelingen nu als tegenwind in 2025.
Waarom het belangrijk is: De markt houdt Novo’s vermogen om een solide dubbelcijferige GLP-1-groei te behouden nauwlettend in de gaten, ondanks zowel merkconcurrentie (Eli Lilly) als merkloze, samengestelde versies van haar producten in de Verenigde Staten.
• De groei in het eerste kwartaal bleef achter bij onze verwachtingen, vooral door tegenvallende verkopen van het obesitasmedicijn Wegovy als gevolg van merkloze concurrentie. De aflossingsvrije periode voor grootschalige bereidingen loopt echter af op 22 mei en we verwachten dat deze concurrentie in de tweede helft zal afnemen.
• Novo wil de daling in het aanbod van magistrale bereidingen aanpakken door de toegang tot haar producten te verbeteren voor patiënten die zelf betalen (met de NovoCare-website en samenwerkingsverbanden met telezorgbedrijven) en verzekerde patiënten (Wegovy zal vanaf 1 juli de exclusieve keuze zijn voor het nationale formularium van CVS).
De conclusie: We handhaven onze Fair Value schatting van DKK 640 voor Wide Moat aandeel Novo, omdat we verwachten dat de teleurstellende resultaten in het eerste kwartaal zullen worden gecompenseerd door een hoger dan verwachte groei in de tweede helft. Het aandeel is ondergewaardeerd.
• Hoewel de blootstelling aan mogelijke farma-specifieke tarieven een risico blijft, denken we dat de uitbreiding van de productiefaciliteiten van Novo in de VS - evenals de onzekere duur van de tarieven - alleen op korte termijn druk op de marges zal betekenen, wat onze waardering waarschijnlijk niet zal beïnvloeden.
Onze langetermijnvisie: Orale GLP-1-medicatie voor obesitas zal de volgende innovatiegolf zijn en wij denken dat Novo zich in een solide positie bevindt, met de lancering van orale semaglutide voor obesitas waarschijnlijk in 2026.
• Hoewel Lilly’s orforglipron waarschijnlijk goedkoper te produceren is en sneller de wereldwijde markten zou kunnen bereiken, zijn de veiligheidsgegevens op lange termijn van het medicijn veel beperkter en zou de lancering van Novo in de VS ongeveer een jaar op zich kunnen laten wachten.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.