Beleggers moeten er niet van uitgaan dat er deze keer niets zal gebeuren, als het gaat om risico’s voor de techsector als gevolg van de handelsoorlog tussen de VS en China.
We zien een verhoogde kans dat toeleveringsketens drastisch veranderen. Een ontkoppeling van China zou grote gevolgen hebben voor technologiebedrijven, vooral voor hardwareleveranciers. Een goed voorbeeld: Apple AAPL kondigde onlangs plannen aan om de productie van de meeste iPhones die in de VS worden verkocht tegen het einde van 2026 naar India te verplaatsen, volgens Bloomberg.
En hoewel de tariefrisico’s verstrekkend zijn, zijn er tech-industrieën die stabiel zouden kunnen blijken te zijn te midden van de dramatische opschudding.
Dit zijn enkele van de conclusies in het onlangs gepubliceerde rapport Guidebook to Technology Investments Amid Tariffs.
Hardware met hoog risico: Smartphones, pc’s en servers
Van de hardwareleveranciers die wij bestrijken, zou ongeveer 60% van de leveringen van smartphones en pc’s onderhevig zijn aan heffingen op China. Wij denken dat servers veel minder verstoord zullen worden, aangezien de meeste leveringen uit Mexico en Taiwan komen.
Hoewel sommige hardware-industrieën zoals pc’s en smartphones opnieuw zijn ingedeeld onder de vrijstelling voor halfgeleiders, is het waarschijnlijk dat de Trump-administratie binnenkort gewoon gespecialiseerde tarieven voor deze producten voorbereidt.
Met name Motorola MSI is een van de weinige lichtpuntjes waar we een minimale blootstelling aan China zien (zowel in de toeleveringsketen voor assemblage als zelfs in de uiteindelijke stuklijst), ook al is het een hardwareleverancier.
Dit zijn volgens ons de tariefrisico’s voor de hardware-industrie:
• Smartphones: We schatten in dat een van de zwaarst getroffen toeleveringsketens die voor smartphones zal zijn. Onder onze dekking treft dit vooral Apple, dat nog steeds het grootste deel van zijn iPhones in China laat assembleren. We schatten dat in 2024 ongeveer 80% van de geïmporteerde smartphones uit China komt.
• Personal Computers: We schatten dat de toeleveringsketen van pc’s ook wezenlijk zal worden beïnvloed. Iets meer dan 60% van de geïmporteerde pc’s komt uit China, waarbij Vietnam de op een na grootste bron van pc-import is. We denken dat de toeleveringsketen van pc’s iets gemakkelijker te verplaatsen zal zijn dan die van de iPhone, omdat pc’s iets minder technisch zijn en er een opkomende basis is in Vietnam.
• Servers: We schatten in dat servers meer geïsoleerd zijn dan de meesten zouden verwachten. Mexico is de dominante invoerhub voor servers, gevolgd door Taiwan.
Software- en cyberveiligheidsindustrie loopt minder risico, maar er zijn uitzonderingen
Alle beleggers moeten serieus overwegen welke risico’s ze bereid zijn te dragen tegen welke prijs, en kijken naar gebieden met een lager risico, wat volgens ons software en cyberbeveiliging zullen zijn.
• Cyberveiligheid: Wij denken dat cyberbeveiliging zal profiteren van een structurele stijging van de uitgaven op de lange termijn, en wij raden aan om hier naar kansen te zoeken tijdens een verkoopgolf veroorzaakt door tarieven. Van de cyberbeveiligingsnamen geven wij de voorkeur aan Palo Alto Networks PANW, dat een Morningstar Economic Moat Rating van breed heeft.
• Software: Bij de softwarenamen geven we de voorkeur aan Adobe ADBE en Microsoft MSFT met een brede rating omdat we minder risico zien op tariefverstoringen. We noemen ook spelers op het gebied van verkennende gegevensanalyse Synopsys SNPS en Cadence CDNS als potentieel stabielere keuzes binnen de halfgeleiderindustrie. Het zijn softwareleveranciers en ze worden gebruikt door ingenieurs, dus hun inkomstenstromen zijn doorgaans stabieler. Hoewel één risico dat we voor beide zouden willen benadrukken hun lage tieneromzetblootstelling aan China is.
Software is vrijgesteld van directe tarieven. Maar er zijn nog steeds risico’s verbonden aan een verzwakkende economie.
Shopify SHOP zou het grootste risico kunnen lopen op tariefkwesties vanwege de afschaffing van de belastingvrije behandeling. Een aanzienlijk deel van de bruto goederenwaarde is waarschijnlijk afkomstig van retailers die aan de Amerikaanse markt verkopen en hun producten uit China en Hong Kong importeren. We schatten dat ongeveer 55% van de bruto goederenwaarde waarschijnlijk gebaseerd was op verkopen aan de Verenigde Staten.
Alphabet GOOGL en Meta META zouden wat tegenwind kunnen ondervinden door minder advertentie-uitgaven door Chinese bedrijven, met name Shein en Temu. We zien al gegevens die erop wijzen dat dit gebeurt. We verwachten dat een daling van 75% in de uitgaven van Chinese bedrijven kan resulteren in een omzetdaling van $2 miljard voor Meta en $1 miljard voor Google. Deze daling is al verwerkt in onze huidige waarderingen van aandelen.
Onzekerheid in de technologiesector: Waarom de markten volatiel zullen blijven
We proberen de marktpsychologie op korte termijn niet te voorspellen, maar we denken dat beleggers serieus moeten nadenken over de kosten op middellange termijn van een drastische verschuiving van de huidige wereldwijde toeleveringsketen. Er kunnen opluchtingsrally’s komen als er positief nieuws over “deals” naar buiten komt. We kunnen ook aanvullende maatregelen zien, zoals lagere belastingen of andere herinvesteringsmechanismen die specifiek gericht zijn op het stimuleren van binnenlandse investeringen.
Wij denken echter dat beleggers zich in deze fase niet moeten laten misleiden door kortzichtig optimisme. Als de regering Trump de toeleveringsketens drastisch wil veranderen, ligt er nog een lange weg voor ons.
Zelfs als de toeleveringsketens niet wezenlijk veranderen, kunnen de acties die nu worden ondernomen nog steeds een recessie veroorzaken.
Beleggers hebben een nieuw draaiboek nodig om de nieuwe risico’s te schetsen waarmee ze te maken hebben, aangezien sommige bedrijven meer geraakt zullen worden dan andere.
Dit artikel is samengesteld door Marissa Monson.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
