Wanneer zal de Fed de Amerikaanse rente verlagen?

Voorzitter Powell zegt dat de Fed ‘meer duidelijkheid’ nodig heeft over hoe tarieven groei en inflatie zullen beïnvloeden.

Preston Caldwell 09 mei, 2025 | 6:58
Facebook Twitter LinkedIn

Illustratie in collagestijl van een taartdiagram met segmenten met foto's van zeecontainers op een schip, industriële apparatuur en mensen op een oversteekplaats.

De Federal Reserve wacht nog steeds af hoe de tariefschok uitpakt voordat ze de rentetarieven aanpast.

Zoals algemeen verwacht, heeft de Amerikaanse centrale bank de rente vandaag ongewijzigd gelaten. Sinds de verlaging met 1 procentpunt in de loop van september tot december 2024 is de Amerikaanse federale rente gehandhaafd binnen een doelbereik van 4,25%-4,50%. De rente stond eerder op 5,25%-5,50% sinds juli 2023 - de stijging vanaf een niveau van bijna 0% tijdens de pandemie was de grootste stijging in meer dan 40 jaar.

Zelfs na de verlagingen van vorig jaar liggen de tarieven ruim boven het gemiddelde van 1,7% van voor de pandemie (2017-19). Dat heeft de verwachting gewekt dat ze uiteindelijk verder zullen dalen. De timing hiervan is echter zeer onzeker geworden door de tariefschok.

Fed wacht op duidelijkheid voor renteverlaging

Fed-voorzitter Jerome Powell is niet iemand die graag speculeert en hij hield een bijzonder terughoudende persconferentie na de laatste vergadering van de centrale bank. Hij herhaalde voortdurend de noodzaak om “te wachten op meer duidelijkheid” en deed andere uitspraken van die strekking.

Powell merkte op dat de Amerikaanse economie er vóór de tariefschokken heel gezond uitzag. De economische groei en de arbeidsmarkt waren solide. De inflatie was licht gestegen ten opzichte van de Fed-doelstelling van 2,0% (de kerninflatie op basis van PCE was 2,6% op jaarbasis in maart 2025), maar de meeste economen verwachtten dat dit in de loop van volgend jaar zou verdwijnen. Dit zou hebben geleid tot een geleidelijke verlaging van de rentetarieven tot meer normale niveaus.

Prijsindex PCE vs. Kernprijsindex PCE

undefined

De prognoses van de meeste economen zijn in de war geschopt door de abrupte oplegging van de grootste tarieven in een eeuw. De gevolgen voor het monetaire beleid blijven onduidelijk.

Hoe zal de economie reageren op tarieven?

Er zijn twee lagen van onzekerheid. De eerste laag betreft het beleid. Waar staan de tarieven over twee maanden (laat staan over twee jaar)? En zal het fiscale beleid ook verschuiven? Zullen bijvoorbeeld tariefinkomsten worden gerecycled in de economie als belastingverlagingen of uitgaven?

Ten tweede (en even belangrijk) is er onzekerheid over hoe de economie zal reageren op de tarieven. In welke mate zullen bedrijven en consumenten hun uitgaven beperken? In welke mate zal de binnenlandse productie de duurdere import kunnen vervangen?

Zoals Powell opmerkte, is de conventionele wijsheid dat tarieven een negatief effect zullen hebben op de reële bbp-groei, waardoor de werkloosheid waarschijnlijk iets zal stijgen, en dat ze de inflatie zullen opdrijven. Dit creëert spanning tussen de twee delen van het mandaat van de Fed. Een hogere werkloosheid en een groter recessierisico vragen om een agressievere renteverlaging dan het eerder verwachte pad. Een hogere inflatie zou echter om hogere rentetarieven vragen.

Wanneer verlaagt de Fed de rente?

Het is onbekend welke impact groter zal zijn. Er is een plausibel scenario waarin de Fed de rente de komende twee jaar op het huidige hoge niveau moet houden om de inflatie te bestrijden. Er is ook een plausibel scenario waarin de Fed de rente snel met honderden basispunten moet verlagen om een recessie tegen te gaan. Zoals Powell zei, is het nog veel te vroeg om te zeggen “welke kant dit op zal gaan”.

Op dit moment zijn er weinig harde gegevens over de impact van de tarieven. De belangrijkste gegevens voor april worden de komende weken gepubliceerd. Toch hebben we minstens twee of drie maanden aan harde gegevens nodig over consumentenbestedingen, bedrijfsinvesteringen, de arbeidsmarkt en inflatie om een duidelijker beeld te krijgen van de effecten van de tarieven. Het is mogelijk dat de gegevens een sterk genoeg signaal afgeven om de Fed in juni te laten verlagen, maar wij denken dat de eerste verlaging veel waarschijnlijker in juli zal plaatsvinden.

Verwachtingen Federal-Funds Rate Target voor bijeenkomst op 30 juli 2025

undefined


De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.

Correction: Een grafiek in een eerdere versie van dit artikel bevatte onjuiste gegevens over de verwachtingen voor de bijeenkomst van de Federal Reserve in juli.

Facebook Twitter LinkedIn

Over de auteur

Preston Caldwell  is senior econoom bij Morningstar in de VS.

© Copyright 2025 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten