Microsoft MSFT publiceerde zijn cijfers voor het derde kwartaal op 30 april. Hier is de mening van Morningstar over de resultaten en het aandeel Microsoft.
Morningstar maatstaven voor aandeel Microsoft
- Fair Value Estimate: $505,00
- Morningstar Rating: ★★★★
- Economic Moat: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: Medium
Wat we vonden van de resultaten van Microsoft
De resultaten van Microsoft over het derde kwartaal overtroffen de verwachtingen van het bedrijf. De omzet steeg op jaarbasis met 13% tot $70,1 miljard, vergeleken met de bovenkant van de guidance van $68,7 miljard, terwijl de operationele marge 45,7% bedroeg, vergeleken met de bovenkant van de guidance van 44,6%.
Waarom het belangrijk is: De resultaten zijn over de hele linie goed, met een stijging ten opzichte van onze schattingen voor zowel de boven- als de onderlijn. De omzet voor alle segmenten lag boven de bovenkant van de verwachtingen. Van cruciaal belang is dat we zeer indrukwekkende prestaties zien binnen Azure, in traditionele en kunstmatige intelligentie workloads.
• Naar onze mening zijn de vraagindicatoren voor de korte termijn robuust. De commerciële boekingen stegen met 17% op jaarbasis bij constante wisselkoersen dankzij de stijgende Azure-verplichtingen van OpenAI en andere grote deals. Resterende prestatieverplichtingen stegen met 34% jaar op jaar tot $315 miljard.
• De vraag naar Azure AI-diensten stijgt, wat op lange termijn positief is. Hoewel Azure beperkt blijft in zijn capaciteit, presteerde AI beter dan intern verwacht, terwijl traditionele workloads weer aantrokken. De Azure-groei bedroeg 35% in constante valuta voor het kwartaal en overtrof de verwachtingen.
De conclusie: We hebben onze Fair Value schatting voor Wide Moat aandeel Microsoft verhoogd van $490 naar $505 per aandeel op basis van goede resultaten en richtlijnen, terwijl onze schattingen voor de lange termijn ongewijzigd blijven. We zien de aandelen als aantrekkelijk en het aandeel blijft een van onze topkeuzes.
Dit komt eraan: De algemene verwachtingen zijn indrukwekkend in deze omgeving. Microsoft gaf beter dan verwachte verwachtingen voor de boven- en onderliggende cijfers, waaronder een omzet van $73,7 miljard, een operationele marge van 43,4% en een winst per aandeel van $3,34 in het midden.
• Het bedrijf merkt geen verandering op in het gedrag van klanten op basis van tarieven of DOGE.
Het grote plaatje: We zien resultaten die onze langetermijnthese versterken, waarin de uitbreiding van hybride cloudomgevingen, de verspreiding van kunstmatige intelligentie en Azure centraal staan. Onze groeischattingen zijn gebaseerd op Azure, de migratie naar Microsoft 365 E5 en de groei van het Power Platform.
Aandelenkoers Microsoft
undefined
Fair Value voor aandeel Microsoft
Met een waardering van 4 sterren zijn wij van mening dat Microsoft ondergewaardeerd is ten opzichte van onze schatting van de reële waarde op lange termijn van $505 per aandeel, wat neerkomt op een bedrijfswaarde/omzet-multiple van 13 keer en een aangepaste koers/winst-multiple van 38 keer.
We gaan uit van een samengestelde jaarlijkse omzetgroei over vijf jaar van ongeveer 13%, inclusief de overname van Activision. We verwachten een sterkere inkomstengroei in de toekomst, aangezien Microsofts vorige decennium in het slop raakte door de neergang in 2008, de volledige verdamping van de inkomsten uit mobiele telefoons door de verkoop van de Nokia-telefoonactiviteiten en het begin van de overgang naar abonnementen (wat in eerste instantie leidt tot een tragere inkomstengroei). Wij denken echter dat macro- en valutafactoren de omzet op de korte termijn onder druk zullen zetten. Wij denken dat de omzetgroei zal worden gedreven door Azure, Office 365, Dynamics 365, LinkedIn en opkomende AI-adoptie.
Lees meer over de schatting van de Fair Value van Microsoft.
Economic Moat voor aandeel Microsoft
Voor Microsoft als geheel wijzen we een brede economische moat toe, die voornamelijk voortkomt uit omschakelingskosten, met netwerkeffecten en kostenvoordelen als secundaire moatbronnen. Op basis van de segmenten van het bedrijf zijn we van mening dat de segmenten productiviteit en bedrijfsprocessen (PBP) en intelligente cloud (IC) brede moats hebben verdiend en dat de meer persoonlijke computerunit een smalle moat rechtvaardigt. Wij denken dat de moat van Microsoft het bedrijf waarschijnlijk in staat zal stellen om de komende 20 jaar een rendement te behalen dat hoger is dan de kapitaalkosten.
Wij geloven dat klanten de producten van Microsoft waarderen als op zichzelf staande oplossingen en vanwege de immense productadem van het bedrijf, en dat deze toepassingen nauw met elkaar geïntegreerd zijn. Naar onze mening is de kracht van deze producten cruciaal, maar mag deze niet het belang overschaduwen van alle oplossingen die Microsoft onder één paraplu aanbiedt, omdat klanten meestal op zoek zijn naar consolidatie van leveranciers. Deze factoren versterken samen onze Wide Moat. Naarmate Microsoft een breder scala aan gerelateerde en aantrekkelijke oplossingen biedt, denken we dat het bedrijf zich sterker in zijn klanten zal verankeren naarmate zij meerdere producten gaan gebruiken.
Lees meer over de Economic Moat van Microsoft.
Financiële gezondheid
Wij geloven dat Microsoft een uitstekende financiële positie heeft dankzij zijn sterke balans, groeiende inkomsten en hoge en groeiende marges. In juni 2024 had Microsoft $76 miljard aan liquide middelen en equivalenten, waar $52 miljard aan schulden tegenover stond, wat resulteerde in een netto kaspositie van $24 miljard. De brutovermogenswaarde is 0,5 keer de EBITDA voor het boekjaar 2024. Ons basisscenario gaat ervan uit dat de omzet in een gezond tempo groeit, gedreven door Azure public cloud adoptie, Office 365 upselling inspanningen, AI adoptie en bredere digitale transformatie initiatieven.
Lees meer over de financiële kracht van Microsoft.
Risico en onzekerheid
Wij kennen Microsoft een Morningstar Rating van Gemiddeld toe. Microsoft wordt geconfronteerd met risico’s die variëren naargelang de producten en segmenten. Het grote marktaandeel in de client-serverarchitectuur van de afgelopen 30 jaar betekent dat een aanzienlijk deel van de inkomsten met hoge marges gevaar loopt, met name in OS, Office en Server. Microsoft is er tot nu toe in geslaagd om de inkomsten te laten groeien in een voortdurend evoluerend technologielandschap en boekt succes met zowel het verplaatsen van bestaande werklasten naar de cloud voor huidige klanten als het rechtstreeks aantrekken van nieuwe klanten naar Azure. Het moet echter de omzetgroei van cloud-gebaseerde producten sneller blijven stimuleren dan de omzetdaling van on-premise producten.
Lees meer over de risico’s en onzekerheid van Microsoft.
Bulls zeggen over aandeel Microsoft
• Publieke cloud wordt algemeen beschouwd als de toekomst van enterprise computing en Azure is een toonaangevende service die de evolutie naar eerst hybride omgevingen en uiteindelijk naar publieke cloudomgevingen ten goede komt.
• Microsoft 365 blijft profiteren van upselling naar hoger geprijsde voorraadhoudende eenheden omdat klanten bereid zijn meer te betalen voor betere beveiliging en Teams Phone, wat de komende jaren zou moeten aanhouden.
• Microsoft heeft monopolieposities op verschillende gebieden (OS, Office) die als melkkoe dienen om de groei van Azure te stimuleren.
Bears zeggen over aandeel Microsoft
• De verschuiving naar abonnementen vertraagt, vooral bij Office, dat over het algemeen als een volwassen product wordt beschouwd.
• Microsoft mist een zinvolle mobiele aanwezigheid.
• Microsoft is niet de topspeler in zijn belangrijkste bronnen van groei, met name Azure en Dynamics.
Dit artikel is samengesteld door Gautami Thombare.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
