Brexit is een game changer voor obligatiebeleggers

Het beleid van de diverse centrale banken in de wereld verschilt, maar de obligatiebelegger kan rendement maken als hij de Fed, ECB en de Bank of Japan één stap vóór blijft, zegt Bob Michele, Head of Global Fixed Income bij JP Morgan.

Robert van den Oever 01 augustus, 2016 | 9:28
Facebook Twitter LinkedIn

De markt kijkt uit naar een renteverhoging door de Federal Reserve, de Amerikaanse centrale bank. Die gaat er nog dit jaar komen, stelt Bob Michele, Head of Global Fixed Income bij JP Morgan, in gesprek met Morningstar's UK editor Emma Wall.

'Er is geen twijfel over dat de Fed het renteniveau wil "normaliseren", zoals zij dat noemen, en daarmee bedoelen ze verhogen', aldus Michele. 'Ze zullen het zo rustig mogelijk proberen te doen om zo min mogelijk beroering in de markt teweeg te brengen. Evenmin willen ze de financiële markten plotseling verkrappen, zodat de rest van de wereld economisch kan herstellen. Dus ik denk dat ze gaan proberen om dit jaar één renteverhoging te doen, naar een bandbreedte van 0,5-0,75%. Als de economie sterk genoeg blijkt te zijn, kan dat vervolgens nog naar 0,75-1%.'

Brexit verhindert rentestappen
Tweede element is de Brexit. Daardoor staan de andere centrale banken, waaronder de Fed, op zichzelf met hun beleid, aldus Michele. 'Dat heeft gevolgen, want ik denk dat de Fed eigenlijk wel vier rentestappen voornemens was voor dit jaar. De onzekerheid die Brexit met zich meebrengt, verhindert dat. Maar één of misschien twee kan wel.'

Voor de obligatiemarkt betekent dit dat de rendementen voorlopig voor langere tijd op een lager niveau zullen blijven, verwacht Michele. 'In de Amerikaanse obligatiemarkt zullen de yields zich gaan bewegen in de richting van het niveau dat de Fed uiteindelijk zal neerzetten. Dat is een spelletje van raden: wordt het 1%? Of gaan we zelfs naar boven de 1%? De yield curve zal afvlakken rondom de stand die de Fed zal aanhouden. Dat geldt voor tweejaars tot en met 30-jaars papier. Dat zal allemaal in de buurt van die Fed-stand blijven.'

Volg centrale banken
Maar waar kan de obligatiebelegger nog rendement vinden? 'De centrale banken drukken allemaal geld bij, samen bijna 500 miljard dollar elke drie maanden. maar dat geld staat niet zomaar op hun balansen, dat gaat rechtstreeks de obligatiemarkt in. Neem 10-jaars Amerikaans staatspapier. Dat doet 1,6% en dat is hoger dan 85% van de hele wereldwijde obligatiemarkt biedt. Dat is dus een aantrekkelijk rendement. Volg wat de centrale banken doen.'

'Bijvoorbeeld, de Europese Centrale Bank koopt Europese staats- en bedrijfsobligaties op. Veel van de verkopers van zulke obligaties gaan met hun geld vervolgens de Amerikaanse markt mop en kopen daar investment grade bedrijfsobligaties en hypotheken. Of ze kopen Europese high yield obligaties. Dus een verstandige mix van bedrijfsobligaties en credits brengt de komende tijd een gezond rendement.'

Bekijk hier het hele interview van Emma Wall met Bob Michele:

 

 

 

 Lees meer over obligatiebeleggen:

- Risico's en kansen in obligaties - experts aan het woord

- Michael Hasenstab (Templeton): 'Inflatie gaat aantrekken'

- Rick Rieder (BlackRock): 'Negatieve obligatierente is snel voorbij'

 

Facebook Twitter LinkedIn

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2022 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings