Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: L&G ESG Emerging Markets Government Bond Index Fund

Lage kosten en een brede geografische spreiding pleiten voor dit passieve obligatiefonds. Deze fondsvariant richt zich specifiek op ESG-thema's en onderscheidt zich van zijn al langer bestaande fondsvariant, al is het verschil volgens Morningstar op ESG-gebied niet heel groot.

Robert van den Oever 01 april, 2021 | 9:41
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

L&G ESG Emerging Markets Government Bond Index Fund in het kort

Morningstar Analyst Rating: Bronze
Morningstar Rating: -
Beheerteam: Above Average
Fondshuis: Above Average
Beleggingsproces: Above Average

 

L&G ESG Emerging Markets Government Bond Index Fund

De positieve effecten van lage kosten en de voordelen van een brede geografische spreiding in opkomende markten zijn de twee belangrijkste elementen van dit passieve obligatiefonds. Deze fondsvariant zet meer dan zijn al langer bestaande conventionele variant in op ESG-thema's. Maar de verschillen zijn niet significant, vindt Morningstar-analist José Garcia-Zarate. De Morningstar Analyst Rating is Bronze.

Uitgebreide toelichting

LnG grafiek

Beheerteam
De divisie vastrentende waarden indexfondsen van L&G werkt collegiaal en deelt verantwoordelijkheid voor alle portefeuilles die worden beheerd binnen het team. Aan elk indexfonds zijn twee fondsbeheerders toegewezen en die zijn beide verantwoordelijk voor de prestaties.

We hebben een positieve kijk op het beheer van depassieve obligatieportefeuilles bij L&G. Lee Collins staat sinds november 2017 aan het hoofd van de vastrentende waarden index portefeuillebeheer team. Hij kwam in september 2010 bij L&G na een dienstverband bij State Street waar hij portefeuillemanager was in het beta-oplossingen voor vastrentende waarden team. Collins heeft een BSc (Hons) in bedrijfseconomie en financiën van Loughborough University.

Malcolm McCabe is portfoliomanager en verantwoordelijk voor een reeks fondsen, waaronder
Europese en wereldwijde staats- en harde valuta-schuld van opkomende markten. Hij kwam bij L&G in 2011. Voordien werkte hij 10 jaar voor Capital Group Research waar hij senior assistent portefeuillebeheerder voor actieve vastrentende waarden-portefeuilles was. McCabe heeft een BA in bedrijfskunde, gespecialiseerd in effecten en grondstoffen, investeringen en handel van de London Guildhall (nu Metropolitan) University. Hij is lid van
het Securities Institute en is in het bezit van het Investment Management Certificate.

Fondshuis
Opgericht in 1836 om in de investeringsbehoeften van de juridische gemeenschap van Londente voorzien, is Legal & General Investment Management vooral bekend om zijn aanzienlijke pensioen en leven verzekeringsklanten.

In juli 2019 heeft brancheveteraan Michelle Scrimgeour de vertrekkende CEO Mark Zinkula vervangen die na acht jaar dienstverband opstapte. Scrimgeour brengt een schat aan ervaring mee, mede opgedaan in haar vorige rol als CEO  EMEA bij Columbia Threadneedle. De aankondiging van Zinkula in 2018 gaf voldoende tijd om een geschikte vervanger te vinden en de overdracht soepel te laten verlopen. Zinkula is nauw betrokken geweest bij de transitie en bleef in contact met Scrimgeour gedurende het overgangsproces.

Sinds haar komst heeft Scrimgeour een nieuw team om haar heen gebouwd; nieuw zijn onder meer de chief financial en de investment officer. Wij zijn tevreden met het kaliber van nieuwe rekruten en met het feit dat de overgang slechts een minimale verstoring van de dagelijkse bedrijfsvoering heeft betekend.

De lage kosten van het passieve kernassortiment en de stappen die zijn genomen om ondermaats presterende actief beheerde fondsen om te zetten in trackers zijn voorbeelden van goede, op eindbeleggers gerichte besluitvorming. Alles bij elkaar heeft de groep de overgang naar nieuw leiderschap soepel laten verlopen en blijft het een sterke rentmeester van kapitaal.

Proces
De strategie repliceert de JPMorgan ESG EMBI Global Diversified Index. Portefeuillemanagers houden zich bezig met gestratificeerde sampling en vermijden de meest illiquide hoeken van de markt. Dit is standaardprocedure bij het beheer van passieve strategieën die obligatie-indexen volgen met een groot aantal posities en voor markten die speciale liquiditeitsvoorwaarden kennen.

De index is onderverdeeld in secties die elk  belangrijke risicofactoren vertegenwoordigen, zoals duratie, valuta, land, rating en sector. De managers kiezen vervolgens obligaties die in de index zijn opgenomen en die het risicoprofiel van elke sectie nabootsen. Het fondsbeheerproces is vergaand geautomatiseerd. Managers gebruiken interne systemen om
alle aspecten van het proces onder controle te houden, van monitoring en herwegen ten opzichte van de benchmark, tot aan het geven van orders aan de interne tradingdesk. Een onafhankelijke afdeling risico- en kwaliteitscontrole houdt toezicht op alle operaties.

Een hoofddoelstelling van het beheerproces is het zo laag mogelijk houden van de handelskosten minimaliseert. Prefunding is een optie als het handelswaarde genereert. Couponbetalingen worden aangehouden op een aparte rekening waartoe fondsbeheerders geen toegang hebben. Het opgebouwde geld wordt twee keer per jaar herbelegd in de accumulation-fondsklassen van het fonds. Afhankelijk van de marktomstandigheden kan dit cash genereren of in het voordeel van het fonds werken.

Prestaties
Deze strategie heeft een kort track record, maar toch is het te verwachten dat dit fonds bovengemiddelde rendementen zal opleveren op de lange termijn als de niet-ESG fondsvariant heeft gedaan. Dit omdat de verschillen tussen deze en de niet-ESG variant niet significant zijn.

De neiging naar uitgevende instellingen met hoger kredietwaardigheid ratings zouden de ESG-strategie in staat moeten stellen om betere demping tegen neerwaartse markten te buieden dan de niet-ESG variant. Dit was het geval tijdens de liquiditeitscrisis van maart 2020. Maar op dezelfde manier zal dit ervoor zorgen dat ESG-strategieën achterblijven wanneer de markt weer aantrekt en de risk appetite toeneemt. 

Er kunnen periodes zijn van ondermaatse prestaties ten opzichte van de categorie optreden gedurende korte periodes, wat kan worden veroorzaakt door ongunstige waarderingen in Amerikaanse dollars. Toch zou over lange periodes de brede diversificatie van de strategie veel van de valkuilen van actieve keuzes moeten helpen vermijden in dit moeilijke gebied van de obligatiemarkt, met name agressieve concentratie op één enkel land. Bovendien werken de optellende voordelen van lage kosten in vergelijking met actieve concurrenten ook door.

Het repliceren van de prestaties van een opkomende markten obligatie-index stelt meer uitdagingen dan een obligatie-index van ontwikkelde markten. Dit grotendeels als gevolg van de wisselende mate van liquiditeit en toegankelijkheid van de onderliggende markten. Dit betekent dat passieve obligatiefondsen uit opkomende markten doorgaans een hogere tracking error kennen.

Kosten
Een evaluatie van de kosten is van cruciaal belang aangezien deze direct ten laste gaan van het rendement. De kosten voor deze fondsklasse I laten het fonds uitkomen in het op een na goedkoopste kwintiel van de Morningstar-categorie. Op basis van onze beoordeling van de People-, Process- en Parent Pillars bezien tegen het licht van deze kosten, denken we dat deze aandelenklasse in staat zal zijn een positieve alpha te leveren ten opzichte van de benchmark. De Morningstar Analyst Rating is Bronze.

 

Lees meer 

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van L&G ESG Emerging Markets Government Bond Index Fund I USD Acc. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Obligaties Wereldwijd Emerging Markets, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

LnG tabel

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- T. Rowe Price Global Growth Equity

- Robeco Euro Credit Bonds

- Kempen Global High Dividend Fund

- Stewart Investors Global Emerging Markes Leaders

 

 

 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.