Nvidia NVDA zal op 28 mei de resultaten over het eerste kwartaal van 2026 publiceren. Hier is de mening van Morningstar over wat we moeten verwachten van de winst en het aandeel Nvidia.
Morningstar maatstaven voor aandeel Nvidia
- Fair Value Estimate: $125,00
- Morningstar Rating: ★★★
- Economic Moat: Wide
- Morningstar Uncertainty Rating: Zeer hoog
Publicatiedatum van de resultaten
- Woensdag 28 mei nabeurs
Waar op te letten bij de kwartaalcijfers van Nvidia?
China, invoerrechten en geopolitiek staan op de voorgrond.
Nvidia kondigde een afschrijving van $5,5 miljard aan op de H20-inventaris voor kunstmatige intelligentiechips die bestemd waren voor China, omdat latere Amerikaanse beperkingen de verkoop van deze onderdelen door Nvidia hebben geblokkeerd. We zullen op zoek gaan naar inzicht in Nvidia’s tegenwind in de inkomsten als gevolg van het verlies aan Chinese activiteiten, evenals de volgende stappen (als die er zijn) om eventuele Chinese activiteiten in de toekomst te redden.
Aan de andere kant zouden de Amerikaanse deals met Saoedi-Arabië en de VAE de AI-uitgaven de komende jaren moeten stimuleren, en we zullen ook inzicht zoeken in deze nieuwe ontwikkelingen.
Beleggers zijn nog steeds op zoek naar een beat-and-raise kwartaal.
Nvidia heeft een gezonde reeks van resultaten gerapporteerd die hoger zijn dan de kwartaalvooruitzichten, terwijl de vooruitzichten voor het komende kwartaal hoger zijn dan de consensusschattingen van FactSet, hoewel dergelijke “beats” minder indrukwekkend zijn dan aan het begin van AI een paar jaar geleden. De consensusramingen lijken de groei van Nvidia te hebben ingehaald.
De leveringsbeperkingen blijven de bovengrens voor de inkomsten van Nvidia in de Verenigde Staten, terwijl we inzicht zullen zoeken in de inkomsten in China en de toekomstige tegenwind die kan ontstaan door nog strengere beperkingen.
Nvidia heeft de beste kijk op AI.
DeepSeek en het geruchtmakende einde van de schaalbaarheidswetten waren twee technologiegerelateerde ontwikkelingen die een kwartaal geleden twijfel zaaiden over de vooruitzichten van Nvidia. Tot nu toe lijken beide geen ernstige tegenwind te vormen. We verwachten niet dat nieuwe technologische ontwikkelingen de kwartaalomzet van Nvidia in gevaar zullen brengen, maar we denken dat Nvidia beter dan welk ander AI-bedrijf dan ook ziet waar “de puck naartoe gaat”, dus we zullen hun inzichten waarderen.
We hebben een Fair Value van $125 en een Wide Moat rating voor Nvidia.
• We zien op dit moment geen risico voor de economic moat rating van Nvidia.
• We hebben een zeer hoge fair value uncertainty rating voor Nvidia, omdat generatieve AI nog in de kinderschoenen staat en geopolitiek het beeld een beetje vertroebelt.
• Op $135 lijken de aandelen ons licht overgewaardeerd, maar we erkennen dat er meer fundamentele opwaartse kracht voor Nvidia zou kunnen zijn als China minder een zorg wordt en/of we op de lange termijn een betere AI-vraag in de VS en elders voorzien.
Prijs aandeel Nvidia
undefined
Fair Value voor aandeel Nvidia
Met 3 sterren is het aandeel Nvidia naar onze mening redelijk gewaardeerd ten opzichte van onze fair value estimate voor de lange termijn van $125 per aandeel, wat een waarde impliceert van ruwweg $3 biljoen. Onze schatting van de reële waarde impliceert een koers/aangepaste multiple voor het boekjaar 2026 (eindigend ultimo januari 2026) van 32 keer en een koers/aangepaste winst multiple voor het boekjaar 2027 van 26 keer.
Onze fair value en de aandelenkoers van Nvidia zullen worden gedreven door de vooruitzichten in het datacenter (DC) en AI GPU’s, in voor- en tegenspoed. De DC-activiteiten van Nvidia hebben al een exponentiële groei doorgemaakt, van $3 miljard in boekjaar 2020 naar $115 miljard in boekjaar 2025. De DC-inkomsten blijven beperkt door het aanbod en op korte termijn zullen de inkomsten stijgen naarmate er meer aanbod online komt. De DC-omzet was $35,6 miljard in het kwartaal eindigend ultimo januari 2025 en voor het jaar was dat $142 miljard. We gaan uit van $40 miljard inkomsten in het kwartaal eindigend april 2025, in lijn met de verwachtingen, maar we verlagen onze kwartaalraming voor het juli-kwartaal 2025 van $44 miljard naar $37,6 miljard omdat Nvidia zijn H20 GPU’s niet in China mag verkopen. Daarna gaan we uit van een incrementele kwartaalomzetgroei van ongeveer $4 miljard per kwartaal in de kwartalen van oktober 2025 en januari 2026, omdat we verwachten dat er extra aanbod van chips online komt om te voldoen aan de onverzadigbare AI-vraag.
Lees meer over de Fair Value Estimate van Nvidia.
Economic Moat rating voor Nvidia
We kennen Nvidia een Wide Moat toe, dankzij immateriële activa rond zijn grafische verwerkingseenheden en, in toenemende mate, omschakelingskosten rond zijn eigen software, zoals zijn Cuda-platform voor AI-tools, dat ontwikkelaars in staat stelt Nvidia’s GPU’s te gebruiken om AI-modellen te bouwen.
Nvidia was een vroege leider en ontwerper van GPU’s, die oorspronkelijk werden ontwikkeld om grafische verwerkingstaken op pc’s en spelconsoles uit te voeren. Nvidia is uitgegroeid tot de duidelijke marktleider in discrete GPU’s (meer dan 80% aandeel, volgens Mercury Research). We schrijven het leiderschap van Nvidia toe aan de immateriële activa die zijn verbonden aan het GPU-ontwerp en de bijbehorende software, frameworks en tools die ontwikkelaars nodig hebben om met deze GPU’s te werken. Recente introducties, zoals ray-tracingtechnologie en het gebruik van AI tensor cores in gamingtoepassingen, zijn volgens ons tekenen dat Nvidia zijn leiderschap op het gebied van GPU’s op geen enkele manier heeft verloren. Een snelle scan van de GPU-prijzen in zowel gaming als datacenters laat zien dat de gemiddelde verkoopprijzen van Nvidia vaak twee keer zo hoog zijn als die van de naaste concurrent, Advanced Micro Devices.
Lees meer over Economic Moat van Nvidia.
Financiële gezondheid
Nvidia is financieel kerngezond. In oktober 2024 had het bedrijf $38,5 miljard in contanten en investeringen, vergeleken met $8,5 miljard aan kortlopende en langlopende schulden. Halfgeleiderbedrijven hebben de neiging om grote kassaldi aan te houden om hen te helpen door de cycli van de chipindustrie te navigeren. Tijdens een neergang biedt dit hen een buffer en flexibiliteit om te blijven investeren in onderzoek en ontwikkeling, wat nodig is om hun concurrentie- en technologiepositie te behouden. Het dividend van Nvidia is vrijwel onbelangrijk in verhouding tot de financiële gezondheid en vooruitzichten, en het grootste deel van de uitkering van het bedrijf aan de aandeelhouders komt in de vorm van het terugkopen van aandelen.
Lees meer over de financiële kracht van Nvidia.
Risico en onzekerheid
We geven Nvidia een Uncertainty Rating van Zeer Hoog. Naar onze mening zal de waardering van Nvidia worden gekoppeld aan het vermogen om te groeien binnen de datacenter- en AI-sectoren, ten goede of ten kwade. Nvidia is marktleider op het gebied van GPU’s die worden gebruikt voor AI-model training, terwijl het een groot deel van de vraag heeft naar chips die worden gebruikt in AI-inferentie workloads (waarbij een model wordt uitgevoerd om een voorspelling of output te doen).
We zien een groot aantal technologieleiders wedijveren om de leidende AI-positie van Nvidia. We denken dat het onvermijdelijk is dat toonaangevende hyperscale leveranciers, zoals Amazon’s AWS, Microsoft, Google en Meta Platforms, hun afhankelijkheid van Nvidia zullen proberen te verminderen en hun leveranciersbestand van halfgeleiders en software zullen diversifiëren, inclusief de ontwikkeling van eigen oplossingen. Google’s TPU’s en Amazon’s Trainium en Inferentia chips zijn ontworpen met AI workloads in het achterhoofd, terwijl Microsoft en Meta plannen hebben aangekondigd voor het ontwerpen van halfgeleiders. Van de bestaande halfgeleiderleveranciers breidt AMD zijn GPU-lijn snel uit om deze cloudleiders te bedienen. Intel heeft tegenwoordig ook AI-acceleratorproducten en zal zich waarschijnlijk op deze mogelijkheid blijven richten.
Lees meer over de risico’s en onzekerheid van Nvidia.
Bulls zeggen over aandeel Nvidia
• De GPU’s van Nvidia bieden toonaangevende parallelle verwerking, die van oudsher nodig was voor pc-gamingtoepassingen, maar nu ook wordt gebruikt voor cryptomining, AI en misschien ook toekomstige toepassingen.
• Nvidia’s datacenter GPU’s en Cuda softwareplatform hebben het bedrijf gevestigd als de dominante leverancier voor AI-model training, een use case die de komende jaren exponentieel zal toenemen.
• Nvidia breidt zich steeds verder uit op het gebied van AI en levert niet alleen toonaangevende GPU’s, maar ook netwerken, software en diensten.
Bears zeggen over aandeel Nvidia
• Nvidia is vandaag de dag een toonaangevende leverancier van AI-chips, maar andere machtige chipmakers en tech-titanen richten zich op de interne ontwikkeling van chips.
• Hoewel Cuda momenteel toonaangevend is op het gebied van AI-trainingssoftware en -tools, zouden toonaangevende cloudleveranciers waarschijnlijk liever meer concurrentie zien op dit gebied en mogelijk overschakelen op alternatieve open-sourcetools als die er zouden komen.
• Nvidia’s GPU-bedrijfstak voor gaming heeft vaak booms en bustes gekend op basis van de vraag naar pc’s en, meer recent, cryptocurrency mining.
Dit artikel is samengesteld door Gautami Thombare.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
