Belangrijkste onderwerpen
• Onze visie op inflatie
• Nvidia, Home Depot en anderen in de gaten houden in aanloop naar hun resultaten
• Moet je vandaag REIT’s kopen?
• Aandelen van de week
Susan Dziubinski: Hallo, en welkom bij The Morning Filter. Ik ben Susan Dziubinski van Morningstar. Elke maandagochtend praat ik met Dave Sekera, Chief US Market Strategist van Morningstar Research Services, over wat beleggers op hun radar moeten hebben, nieuw Morningstar-onderzoek en een paar stock picks voor de komende week.
Voordat we beginnen, hebben we een opmerking over de programmering. We zullen volgende week maandag, 26 mei, geen nieuwe aflevering van The Morning Filter uitzenden, omdat het dan Memorial Day is. Dus vandaag proppen Dave en ik twee weken inhoud in één show. Goedemorgen, Dave.
Vrijdag na sluiting van de markt verlaagde Moody’s de kredietwaardigheid van de Verenigde Staten met één trede naar AA1. En terwijl we dit maandagochtend uitzenden, kijken de aandelenfutures neerwaarts, dus wat moeten beleggers van de verlaging denken?
David Sekera: Goedemorgen, Susan. Ik haat het om de show met een cynische noot te beginnen, maar om heel eerlijk te zijn denk ik dat die verlaging op dit moment totaal geen betekenis heeft en ik denk niet dat dat de invloed is op de aandelenfutures vanochtend. Als ik realistisch denk over kredietratings, wat is dan het verschil tussen een AAA en AA1? Vooral voor staatsschulden. Het is eigenlijk meer symbolisch dan iets anders. Als je denkt aan de risico’s van Amerikaans schatkistpapier, is het enige echte risico de vraag of het Congres op een bepaald moment niet in staat is om een resolutie over het schuldenplafond goed te keuren, waardoor je op korte termijn in gebreke blijft.
Maar zelfs als dat ooit zou gebeuren, zou dat niet erg lang duren, je zou geen principieel verlies hebben. Ik ga ervan uit dat de Amerikaanse overheid over die periode waarschijnlijk zelfs rente zou betalen voordat er iets betaald zou worden. Dus ik denk niet dat dit invloed heeft op aandelen. Ik denk niet dat het zinvol is. En in feite, als ik kijk naar de kredietratings van de andere bureaus, verlaagde S&P de rating van de Amerikaanse overheid helemaal terug in 2011. Fitch heeft de rating in 2023 verlaagd.
Waarom heeft Moody’s de rating nu verlaagd? Ik bedoel, eerlijk gezegd, wat is er nu anders dan een jaar geleden, twee jaar geleden, 10 jaar geleden? Ik weet het niet. Ik zou het je niet kunnen vertellen. Maar wat ik je wel kan vertellen is dat ik denk dat er vandaag niemand is die Amerikaans schatkistpapier verkoopt omdat het nu AA1 is bij Moody’s in plaats van AAA.
Onze visie op inflatie
Dziubinski: Laten we het eens over de inflatie hebben. Oppervlakkig gezien gaven de CPI- en PPI-cijfers van vorige week aan dat de inflatie afkoelt, maar hielden deze cijfers al rekening met de invloed van de tarieven?
Sekera: Het is gewoon heel moeilijk om in een maandelijks rapport te weten of tarieven wel of niet van invloed zijn op de inflatie. In dit geval weet ik dat Preston Caldwell, de Chief US Economist van Morningstar, opmerkte dat hij in de cijfers benadrukte dat de inflatie op de huizenmarkt, die de grootste aanjager was van de inflatie in 2024, een neerwaartse trend bleef volgen. Ik denk dat hij verwacht dat die neerwaartse trend zich voortzet in de rest van dit jaar en in het volgende jaar. Hij merkte wel op dat er enkele vroege tekenen waren van tarieven die invloed hebben op duurzame goederen, exclusief auto’s. Ik denk dat de prijzen daar met een paar procent zijn gestegen. Ik denk dat de prijzen daar de afgelopen twee maanden met cumulatief 1% zijn gestegen.
En aan de andere kant, omdat hij natuurlijk een econoom is en dat is wat ze altijd doen, merkte hij op dat de prijzen van nieuwe auto’s de afgelopen twee maanden vlak zijn gebleven ondanks de voorspellingen dat auto’s gemiddeld met 5% zullen stijgen als gevolg van de tarieven. Dus ja, er kan wat tariefgerelateerde prijsimpact zijn in sommige van de verschillende categorieën, maar dat wordt gecompenseerd door sommige van de grotere, zwaarder gewogen categorieën. Ik denk alleen niet dat de tarieven al genoeg betekenis hebben gehad of al genoeg zichtbaar zijn in de cijfers om er echt te veel in te lezen of om echt een specifieke trend vast te stellen.
Dziubinski: Wat vond je, afgezien van de tarieven, van de inflatiecijfers?
Sekera: Zoals we de afgelopen weken hebben besproken, zit ik nog steeds in het kamp van het negeren van de cijfers op de korte termijn. Ik denk dat er op zijn minst de komende paar maanden veel meer ruis in deze cijfers zal zitten dan signalen. Over het algemeen denk ik dat deze cijfers ons niet vertellen wat de markt op de lange termijn gaat inprijzen en wat de Fed gaat doen, totdat we duidelijkheid krijgen over hoe de handelsbesprekingen gaan uitpakken.
Dus voor nu, als je probeert in de gaten te houden wat je denkt dat de Fed de komende maanden wel of niet gaat doen, zou ik aanraden om de inflatieverwachtingen goed in de gaten te houden. Een paar verschillende dingen die je in de gaten kunt houden zijn de vijf- en tienjaars breakevens of misschien de vijfjaars forward. Persoonlijk kijk ik daar het meest naar. Deze probeert te meten wat de markt suggereert dat de inflatie over vier of vijf jaar, beginnend over vijf jaar, zal zijn. Als je deze gegevens wilt opzoeken, ga dan naar de zoekmachine die je gebruikt en typ het woord Fred in. Dit is de site van de Fed voor al haar gegevens. Typ gewoon “five-year forward inflation expectations” in en je komt er meteen uit. En ik denk dat dit waarschijnlijk een van de graadmeters is die de Fed nauwlettend in de gaten zal houden om te zien of de inflatiedruk echt invloed begint te krijgen op de inflatieverwachtingen.
Dziubinski: Een ander gegevenspunt waar de Fed veel belang aan hecht is het PCE-cijfer, en we krijgen nog een PCE-cijfer in de laatste week van mei voor de Fed-vergadering van juni. Dus zijn er ideeën over hoe de bijeenkomst in juni eruit gaat zien, wat de Fed zou kunnen doen, of is er op dit moment gewoon niet genoeg duidelijkheid?
Sekera: Als we alleen al kijken naar de inflatiecijfers van de afgelopen maanden, denk ik dat die voldoende zijn om de druk bij de Fed weg te nemen om het gevoel te hebben dat ze de federale rente op korte termijn moeten verlagen of wijzigen. Persoonlijk denk ik dat ze zullen afwachten waar de harde cijfers hen brengen, in het bijzonder wat hun visie zal zijn op de impact op langere termijn van wat de tariefonderhandelingen ook zullen blijken te zijn, evenals de inflatieverwachtingen die ze in de markt geprijsd zien. Dus zolang er in geen van beide echt grote veranderingen zijn, denk ik dat ze, als dat mogelijk is, zullen proberen om de onderhandelingen af te wachten, te zien hoe die uitpakken en wat de conclusies zijn voordat ze stappen ondernemen wat betreft de federale rente.
Nvidia, Home Depot en anderen in de gaten houden in aanloop naar hun cijfers
Dziubinski: Op het gebied van winst rapporteren deze week zowel Home Depot HD als Lowe’s LOW. Dus wat denkt Morningstar over de vooruitzichten van beide bedrijven nu hun cijfers in aantocht zijn?
Sekera: Ik heb Jaime Katz gesproken. Zij is onze aandelenanalist die beide bedrijven volgt en zij denkt dat Lowe’s het op de korte termijn beter zal doen dan Home Depot. Ze merkte specifiek op dat Lowe’s zich richt op mensen die kleinere verbouwingsprojecten uitvoeren. Ze heeft geen verstoringen of veranderingen in consumentengedrag of -activiteit in die gebieden gezien. Home Depot, merkt ze op, richt zich echter wel op grotere doe-het-zelf projecten, veel grotere prijzen, veel duurder. Dus in dit geval, nu de economie vertraagt, denken we dat het de groei van die grote projecten de komende paar kwartalen in toom houdt. Tot slot merkte ze op dat de tarieven op termijn waarschijnlijk iets minder invloed zullen hebben op Lowe’s dan op Home Depot.
Dziubinski: Ziet het aandeel Home Depot of Lowe’s er vandaag aantrekkelijk uit vanuit een waarderingsperspectief?
Sekera: Het zijn allebei bedrijven met een Wide Moat rating, maar ik zou zeggen dat geen van beide op dit moment bijzonder aantrekkelijk is. Lowe’s is een aandeel met 3 sterren, handelt ongeveer op onze Fair Value en betaalt een dividendrendement van 2%. Home Depot is een beetje prijzig met een premie van 25%. Dat is genoeg om in het 2-sterrengebied te komen en ze betalen een dividendrendement van 2,4%. Dus volgens mij is geen van beide vandaag echt een koop.
Dziubinski: Om bij het thema detailhandel te blijven: Walmart WMT rapporteerde vorige week de winst. Het rapport zelf leek prima, maar het management suggereerde wel dat de prijzen zouden stijgen door de tarieven. Dus pak de resultaten voor ons uit.
Sekera: Ik bedoel, de cijfers van Walmart lijken de consensusverwachtingen maar net te overtreffen. De totale omzet steeg met 2,5% in het kwartaal, maar als je de cijfers uitsplitst, is het eigenlijk al een tijdje hetzelfde verhaal. De omzet van de binnenlandse winkels steeg met 4,5%. Een groot deel daarvan is echt te danken aan de groei die ze hebben gekregen en mensen die overstapten van traditionele supermarkten naar Walmart. Zoals je opmerkte, heeft het management erkend dat de tarieven uiteindelijk zullen leiden tot hogere prijzen voor verschillende productcategorieën en dat die hogere prijzen en een verzwakking van het consumentenvertrouwen waarschijnlijk zullen wegen op de vraag op de korte termijn in de komende paar kwartalen.
Dziubinski: Het aandeel Walmart lijkt nog steeds overgewaardeerd na de winst. Vertel eens hoe de thesis van Morningstar over Walmart verschilt van die van de markten.
Sekera: Het aandeel noteert tegen een premie van 50% ten opzichte van onze Fair Value, waarmee het in het 1-sterrengebied komt. Over het geheel genomen waren de resultaten in lijn met onze prognose. Onze analisten merkten op dat ze niet van plan zijn om hun prognoses voor het boekjaar 2026 echt aan te passen, dus we verwachten nog steeds een omzetgroei van 4% en een winst per aandeel van $2,68. Op de langere termijn gaan we nog steeds uit van een tempo van een paar cijfers. We zien alleen niet het soort groei dat de huidige waardering in de markt zou rechtvaardigen als je echt nadenkt over de langetermijnvooruitzichten voor het bedrijf. En om aan te geven hoe hoog dit aandeel gewaardeerd is, het wordt momenteel verhandeld tegen bijna 37 keer de verwachte winst. Ik bedoel, dat is veel hoger dan veel van die techbedrijven die we volgen.
Dziubinski: Oké. Nu we het toch over technologie hebben, laten we het eens hebben over een paar techbedrijven, te beginnen met Nvidia NVDA, dat kort na Memorial Day winst rapporteert. Het aandeel lijkt zich te herstellen van de dieptepunten in april, maar het is nog steeds onder het hoogste punt ooit. Hoe ziet het aandeel er vandaag uit vanuit waarderingsperspectief?
Sekera: Vanuit ons oogpunt denk ik dat het op de korte termijn een beetje op de zaken vooruitloopt na deze rally van de afgelopen weken. Het lijkt erop dat het afgelopen vrijdag is gesloten op ongeveer $135 per aandeel, dus dat is boven onze Fair Value schatting van $125, maar het blijft nog steeds in de 3-sterren terrein. Dus we zullen zien waar de inkomsten uitkomen en waar het aandeel daarna zou kunnen handelen.
Dziubibski: Nvidia kondigde in april aan dat het 5,5 miljard dollar aan afschrijvingen moest doen vanwege nieuwe beperkingen in China. Dus waar moet je naar luisteren tijdens de earnings call eind deze maand?
Sekera: Voor het grootste deel denk ik dat het gewoon hetzelfde is waar we de afgelopen vier tot zes kwartalen naar hebben geluisterd, gewoon naar wat voor soort richtlijn ze gaan geven met betrekking tot toekomstige groei, eventuele opmerkingen die ze hebben over de groeidynamiek voor AI op de lange termijn, eventuele veranderingen in gebruikspatronen die ze zien voor AI en hoe dat de plannen voor kapitaaluitgaven van hyperscalers kan beïnvloeden, en misschien of ze hints hebben over andere nieuwe productontwikkeling die daar aan de gang is. We zullen ook luisteren of de handelsovereenkomsten die onlangs zijn gesloten met buitenlandse regeringen echt een verschil zullen maken voor Nvidia in het algemeen. Ik bedoel, over het algemeen is onze beleggingsthese hier op de korte termijn dat het bedrijf in staat is geweest om alles wat ze maken te verkopen tegen vrijwel elke prijs die ze willen vragen, dus ik ben er niet per se zeker van dat die nieuwe handelsovereenkomsten echt een verschil gaan maken voor wat betreft hun verwachtingen voor de komende paar kwartalen.
Dziubinski: Een paar cyberbeveiligingsbedrijven, Palo Alto en Zscaler zullen de komende weken hun inkomsten rapporteren. Geef ons de hoogtepunten van beide aandelen. Ziet een van beide er aantrekkelijk uit, Dave?
Sekera: Palo Alto is dus een aandeel met 3 sterren en een korting van 8%. Het heeft een Wide Economic Moat, maar een hoge onzekerheidsrating. Dit aandeel hebben we uitgelicht in onze aflevering van 14 april van The Morning Filter, omdat het op dat moment tegen 4 sterren werd verhandeld. We dachten dat het er aantrekkelijk uitzag, vooral omdat - je kent me - ik een grote fan ben van cyberbeveiliging. Zscaler was een jaar geleden nog een aandeel met 4 sterren. Het is nu helemaal gestegen tot het punt waar het wordt verhandeld tegen een premie van 18%, dus dat is een aandeel met 2 sterren. Het aandeel staat dit jaar tot nu toe in brand. Het is 39% gestegen year-to-date. Dus over het algemeen denk ik dat we deze aandelen in de gaten moeten houden. Echt kijken of je kunt kopen bij elke vorm van terugval. Bijvoorbeeld, nadat Fortinet onlangs rapporteerde, had dat aandeel een vrij bescheiden pullback. De markt was op zoek naar een verhoging van de guidance, die ze niet kregen, maar die pullback duurde niet erg lang en daarna ging het weer omhoog. Dus, dit zijn aandelen waar je in wilt stappen, je moet op zoek gaan naar die kansen waar de markt je de instappunten geeft.
Dziubinski: Toen we een paar weken geleden in The Morning Filter spraken met Eric Compton, de technische directeur van Morningstar, wees ik erop dat de cyberbeveiligingsbedrijven niet veel last zouden hebben van de tarieven. Dus als dat geen onderwerp van gesprek zal zijn tijdens de inkomsten, wat wil je dan horen van deze twee bedrijven?
Sekera: Ja, het is gewoon hetzelfde waar we elk kwartaal naar luisteren, eigenlijk gewoon wat de lopende zakelijke trends zijn, wat de groeivooruitzichten zullen zijn, elke vorm van nieuwe productontwikkeling die ze misschien gaan uitrollen, misschien hoe kunstmatige intelligentie hun bedrijf hier op de korte termijn wel of niet zal beïnvloeden. Maar eigenlijk niets specifieks of anders dan waar we normaal gesproken naar luisteren in deze ruimte.
Dziubinski: En tot slot, Salesforce CRM rapporteert inkomsten na Memorial Day. Het bedrijf is een favoriet van Morningstar, dus waarom vindt Morningstar het bedrijf goed en hoe ziet het aandeel eruit vanuit een waarderingsperspectief in de aanloop naar de inkomsten?
Sekera: Ja, vanuit een waarderingsperspectief is het een aandeel met 3 sterren, het wordt verhandeld tegen een korting van 7%, dus niet per se enorm aantrekkelijk, maar zoals je al opmerkte, is dit een aandeel dat al een tijdje een favoriete tech-naam is voor ons team. Dus hoewel het misschien niet per se 4 sterren is, als je op zoek bent naar iets in de technologiesector en betrokken wilt raken, zou ik zeggen dat dit een aandeel is dat, zelfs met 3 sterren, zeker de moeite waard is om naar te kijken, misschien om een kleine instappositie in te nemen en aan toe te voegen als het naar beneden beweegt.
Maar over het algemeen, als we kijken naar de technologiesector, is dit vrijwel altijd een van de namen die aan de bovenkant van onze screenings naar voren komt. Het heeft gewoon de beste combinatie van omzetgroei, potentieel voor extra margevergroting na verloop van tijd en een sterke balans, die, als we een neergang in de economie ingaan, zeker veel neerwaartse buffer voor dat bedrijf zou bieden.
Moet je vandaag REIT’s kopen?
Dziubinski: Tijd voor onze kijkersvraag van de week. Een van onze podcastkijkers op YouTube, Ozzy, wil weten hoe jij denkt over REIT’s en waarom ze vast lijken te zitten vanuit een waarderingsperspectief.
Sekera: Ja, er is al een tijdje veel negatief marktsentiment over de REIT-sector. De sector presteerde aanzienlijk slechter dan de markt in 2023 toen de rentetarieven stegen, wat natuurlijk logisch is omdat het zo gecorreleerd is met de onderliggende financieringskosten voor de bedrijven.
In 2024 waren ze nog steeds een van de meest gehate beleggingscategorieën in de markt, en als ik denk aan wat er gebeurt in 2024, was de markt tot op zekere hoogte zo gefocust op AI-aandelen dat ik denk dat REIT-aandelen gewoon achterbleven.
Nu is er natuurlijk nog steeds veel bezorgdheid over stedelijke kantoorruimte, in het bijzonder, hoeveel extra ruimte er nog is die moet worden geabsorbeerd, de vraag waar de markt nog steeds mee worstelt, en ik denk dat wij dat tot op zekere hoogte ook doen, hoeveel kantoorruimte en hoeveel groeiende kantoorruimte we in de komende paar jaar zullen hebben, alleen al in een wereld van hybride werkschema’s. Maar in de REIT’s is er ook veel winkeloppervlakte beschikbaar, waarschijnlijk meer dan wat er nodig is. Maar in de REIT’s is er ook veel vierkante meters winkelruimte, waarschijnlijk meer dan nodig is, dus er is waarschijnlijk ook wat herstructurering nodig in die gebieden.
Dus ik denk dat de markt kijkt hoe die zich de komende jaren ontwikkelen. De meeste vastgoedcontracten voor huurders hebben een looptijd van drie tot vijf jaar, zo niet langer, dus we verwachten dat sommige van die contracten de komende paar jaar verlengd moeten worden, dus er kunnen er een paar opzij gezet worden of niet verlengd worden.
Als we kijken naar de sector als geheel, dan zien we dat deze aantrekkelijk is vanuit het oogpunt van de sector. De sector wordt verhandeld tegen een korting van 10% op Fair Value, dus een veel grotere korting dan de markt, die op dit moment waarschijnlijk slechts tegen een paar procent korting wordt verhandeld. Als we kijken naar onze REIT-dekking in het algemeen, zou ik willen opmerken dat van de aandelen die we dekken er slechts drie zijn die overgewaardeerd zijn en een beoordeling van 2 sterren hebben, en dat zijn aandelen die specifieke redenen hebben waarom we denken dat de markt ze hier op korte termijn overwaardeert. Een van die aandelen met 2 sterren is bijvoorbeeld Digital Realty, een REIT voor datacenters, dat als een tweede afgeleide van kunstmatige intelligentie is ingesloten.
De rest van de aandelen in de sector hebben 3 tot 5 sterren, wat betekent dat ze op dit moment redelijk gewaardeerd of aantrekkelijk zijn, en ik geef er nog steeds de voorkeur aan om bij die REIT’s te blijven waarvan de huurders meer defensief georiënteerd zullen zijn, dus op zoek naar die REIT’s die in de gezondheidszorg zullen zitten, misschien opslag REIT’s en de draadloze torens zien er ook aantrekkelijk uit.
Aandelen van de week
Dziubinski: Kijkers en luisteraars, blijf Dave en mij uw vragen sturen. U kunt ons bereiken op themorningfilter@morningstar.com. En ter herinnering, Dave en ik zullen een speciale aflevering van The Morning Filter opnemen tijdens de Morningstar Investment Conference in Chicago op 24 en 25 juni. We hopen een aantal van jullie daar te zien en je kunt meer informatie over de Morningstar conferentie vinden in de aantekeningen bij de show.
Het is zover. Het is tijd voor het keuzegedeelte van de aflevering van The Morning Filter van vandaag . Deze week, Dave, heb je de kijkers vijf aandelen gegeven om te kopen na enkele van de handelsovereenkomsten van president Trump. Leg eens uit wat je daarmee bedoelt.
Sekera: Ja, en ten eerste moet ik beleggers waarschuwen dat dit investeringen zijn, het zijn niet noodzakelijk aandelen die we hier zoeken voor een snelle, kortetermijnhandel. Maar dit zijn aandelen waarvan ik een screening heb gedaan, ik heb gezocht naar bedrijven waarvan de aandelen al ondergewaardeerd waren nog voordat deze handelsovereenkomsten werden aangekondigd. En binnen die emmer zocht ik naar bedrijven die zullen profiteren van de belofte van andere landen om meer Amerikaanse goederen te kopen en/of buitenlandse bedrijven die hebben beloofd om meer te investeren in de bouw van nieuwe productiecapaciteit in de Verenigde Staten.
Dus ik denk dat dit een combinatie is van enerzijds het versterken van de omzetgroei en anderzijds een verbetering van de marge omdat ze de vaste kosten kunnen afstemmen op die hogere verkoopcijfers. Maar ook vanuit een handelsoogpunt, waarbij het nieuws als een zachte katalysator zou moeten werken om deze aandelen de komende paar kwartalen of de komende jaren in de richting van onze Fair Value te laten bewegen.
Dziubinski: Je eerste aandeel deze week is Boeing BA. Geef ons enkele van de belangrijkste statistieken.
Sekera: Ja, het is een aandeel met vier sterren en het wordt verhandeld met een korting van 15%. Het is een bedrijf met een Wide Economic Moat, hoewel het een High Uncertainty Rating heeft.
Dziubinski: Vorige week verhoogde Morningstar zijn fair value estimate voor Boeing met 20% na een grote order van Qatar Airways. Vertel ons eens waarom de fair value is verhoogd en waarom het aandeel deze week een goede keuze is.
Sekera: Ja, ik bedoel het is niet alleen een begunstigde van die deal, maar van een aantal verschillende handelsovereenkomsten. We zien veel meer bedrijven en veel meer regeringen die beloven meer vliegtuigen van Boeing te kopen. Het zal ook profiteren van veel andere landen die nu hun defensie-uitgaven verhogen, dus ik denk dat het profiteert van beide katalysatoren. Maar de vliegtuigen en gewoon de stijgingen die we zien en het aantal contracten en toezeggingen om die vliegtuigen te kopen, vergroten hun meerjarige orderportefeuille, en het is vooral die hogere orderportefeuille in de komende jaren die de winststroom verhoogt, wat resulteerde in de stijging van 20% van onze Fair Value. En ik denk dat er nog iets anders aan de hand is: ik denk dat investeerders zich steeds meer op hun gemak voelen om in Boeing te investeren. Boeing heeft echt geprofiteerd van de komst van een nieuw managementteam dat in staat is geweest om een aantal productie- en veiligheidsproblemen op te lossen waar het bedrijf de afgelopen jaren mee worstelde.
Dziubinski: Je volgende keuze deze week is een aandeel dat je niet lang geleden in de show hebt aanbevolen, Lockheed Martin LMT. Neem de cijfers door.
Sekera: Lockheed is een aandeel met 4 sterren en een korting van 13%, een aantrekkelijk dividendrendement van 2,8%, een bedrijf met een Wide Economic Moat en een gemiddelde onzekerheid.
Dziubinski: Dave, vertel eens hoe Lockheed Martin past in het thema van de handelsovereenkomsten. Er zijn wereldwijd verschillende voorbeelden van stijgende defensie-uitgaven, maar ik denk dat het meest specifieke recente voorbeeld de aangekondigde handelsovereenkomst met Saoedi-Arabië is, die een stijging van de defensie-uitgaven inhoudt. Dus er wordt gekeken naar een verhoging van de uitgaven aan materieel zoals militaire transportvliegtuigen, antiballistische raketsystemen, raketafweersystemen, drones, allemaal dingen die op termijn een voordeel zouden moeten zijn voor het bedrijf. Europa zelf verhoogt ook zijn uitgaven aan defensiematerieel, en tot slot lijkt het erop dat we in de Amerikaanse begroting ook de defensie-uitgaven verhogen, dus gewoon een rugwind op lange termijn voor de defensiesector, en Lockheed is een van de bedrijven die volgens ons vandaag ondergewaardeerd is.
Dziubinski: Je derde aandeel van deze week is Fluor FLR, een aandeel met kleinere kapitalisaties. Vertel ons erover.
Sekera: Een aandeel met 4 sterren, 26% korting. Niet een van mijn typische keuzes, omdat het geen Economic Moat heeft, het heeft ook een hoge onzekerheid, maar ik denk dat met deze katalysator erachter en handel met zoveel veiligheidsmarge dat het er voor mij vandaag uitziet als een interessante investering.
Dziubinski: Voor degenen die niet bekend zijn: Fluor levert diensten op het gebied van engineering, inkoop, constructie, fabricage, exploitatie en onderhoud. Dus hoe passen die bedrijven in dat thema van de handelsovereenkomsten met Trump?
Sekera: Ja, het is gewoon een kwestie van al deze handelsovereenkomsten en toezeggingen, inclusief toezeggingen om nieuwe productiefaciliteiten in de VS te bouwen en dat in veel verschillende sectoren: technologie, auto’s, farmaceutica, energie en infrastructuur. Dus als ik denk aan al deze nieuwe gebouwen die worden gebouwd, al deze nieuwe infrastructuur die moet worden gebouwd rond deze nieuwe productiecapaciteit, als je dit allemaal gaat bouwen, heb je iemand nodig die alle engineering en constructie van deze projecten kan beheren waarvan we denken dat Fluor er een begunstigde van zal zijn.
Dziubinski: En je volgende keuze deze week is Wesco International WCC, ook een kleiner bedrijf. Vertel ons hier meer over.
Sekera: Wesco heeft 4 sterren, wordt verhandeld tegen een korting van 20%, heeft niet veel dividendrendement, slechts ongeveer 1%, maar het bedrijf heeft een Narrow Economic Moat en een gemiddelde onzekerheid.
Dziubinski: Vult Wesco het Trump-handelsdeal-thema op dezelfde manier in als Fluor?
Sekera: Ja, ik bedoel het is een soort van vergelijkbare maar verschillende investeringsthese. Het bedrijf distribueert elektrische netwerk-, beveiligings- en nutsapparatuur, dus alle verschillende soorten dingen die worden gebruikt bij de bouw van kantoren, datacenters, elektriciteitstransmissielijnen, fabrieken enzovoort. En wat ook goed is voor het bedrijf, is dat het grootste deel van de omzet hier in de VS is.
Dziubinski: En je laatste keuze deze week is een grotere tech-naam die het dit jaar behoorlijk goed heeft gedaan: ASML Holding ASML.
Sekera: Ja, een aandeel met 4 sterren, het heeft nog steeds een korting van 22% en een dividendrendement van slechts 1,1%, maar dat is wel een beetje het goede gebied voor een technologisch aandeel. Een bedrijf met een Wide Economic Moat, hoewel de onzekerheid groot is, maar zoals bij de meeste techaandelen is die onzekerheid sowieso groot.
Dziubinski: Waarom is ASML dan een keuze deze week, Dave?
Sekera: ASML is dus het bedrijf dat de apparatuur maakt die vervolgens wordt gebruikt om halfgeleiders te maken, vooral de duurdere halfgeleiders zoals die worden gebruikt in kunstmatige intelligentie. In het bijzonder beschouwen we ASML als de leider in fotolithografiesystemen, die worden gebruikt om de echt hoogwaardige halfgeleiders te maken. Als ik naar al deze handelsovereenkomsten kijk, dan omvatten ze gewoon tientallen miljarden dollars om nieuwe halfgeleiderfabrieken te bouwen in de Verenigde Staten, of dat nu Nvidia, Taiwan Semi of GlobalWafers is. Maar hoe dan ook, ik denk dat dit gewoon een veel grotere orderportefeuille oplevert voor dit bedrijf terwijl ze al die nieuwe fabrieken uitbouwen in de komende jaren.
Dziubinski: Nou, bedankt voor je tijd vanmorgen, Dave. Degenen die meer informatie willen over de aandelen waar Dave het vandaag over had, kunnen Morningstar.com bezoeken voor meer details. We hopen dat u over twee weken, op maandag 2 juni, bij ons bent voor The Morning Filter om 9 uur ‘s ochtends in het oosten, 8 uur ‘s ochtends in het midden. Like in de tussentijd deze aflevering en abonneer je. Heb een super week en een fijne Memorial Day.
Heb je een vraag voor Dave? Stuur hem naar themorningfilter@morningstar.com.
De auteur of auteurs hebben geen positie in effecten die in dit artikel genoemd worden. Ontdek meer over Morningstar's redactionele beleid.
Correction: (19 mei 2025): In een eerdere versie van dit transcript is de naam van Jaime Katz, de analist die Home Depot en Lowe's volgt, verkeerd gespeld.
