Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Analysis

Fonds van de Week: BGF US Basic Value Fund

Een ervaren fondsbeheerder die zich elders bewezen heeft in waardebeleggen en die de strikte aanpak die hem daar succes bracht, nu hanteert voor dit fonds. Dat zijn de belangrijkste redenen waarom dit fonds een goede keuze is in dit universum.

Robert van den Oever 13 januari, 2016 | 16:59
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

BlackRock Global Funds - US Basic Value Fund D2 in het kort:

Morningstar Analyst Rating: Bronze
Morningstar Rating: **
Beheerteam: Positive
Fondshuis: Neutral
Beleggingsproces: Positive
Rendement: Neutral
Kosten: Neutral

Tegenwoordig lijkt waardebeleggen wat ondergeschikt aan groeibeleggen, gezien de rendementen van beide categorieën in de afgelopen vijf jaar.  Maar op langere termijn scoort waardebeleggen juist weer beter dan groeibeleggen, zo hebben wij eerder uiteengezet. 

Waarde blijft dus een interessant uitgangspunt om op de lange termijn rendement te maken. Bovendien staat de Amerikaanse markt weer meer in de belangstelling nu de opkomende markten het laten afweten als het gaat om rendement. De Amerikaanse president Barack Obama benadrukte in zijn State of the Union deze week hoe sterk de economie van de Verenigde Staten in de afgelopen zeven jaar uit het dal van de crisis is gekropen: er zijn 14 miljoen nieuwe banen bijgekomen en de werkloosheid is gehalveerd.

Daarom kijken we deze week naar het BlackRock Global Funds - US Basic Value Fund. Het fonds wordt beheerd door Bart Geer, die het in november 2012 overnam. Geer heeft meer dan 30 jaar beleggingservaring en heeft voorheen gedurende 13 jaar een aandelen-inkomstenfonds en andere waardefondsen beheerd bij Putnam. Na zijn aankomst bij BlackRock heeft Geer het team, volledig geherstructureerd.

Geer past hier ook het proces toe waarmee hij bij Putnam zoveel succes heeft gekend. Het is een mengeling van fundamentele research en kwantitatieve screenings die aandelen onderzoeken op meer dan 20 parameters inzake waardering, winstkwaliteit, momentum, kapitaalaanwending en rendement. De belangrijkste wijzigingen hebben te maken met grotere spreiding; het aantal posities nam toe van 50-85 tot 80-135. Bovendien heeft Geer striktere risicoparameters ingevoerd voor wat betreft sectorale en aandelengerelateerde afwijking ten opzichte van de benchmark. Geer heeft de overstap gemaakt zonder concessies te doen op het vlak van aanpak of resultaten.

Tussen november 2012 en oktober 2015 heeft het fonds beter gepresteerd dan zijn Morningstar-categoriegenoten, al deed het fonds het iets minder goed dan de index. Het track record van Geer is nog relatief kort, maar bij Putnam heeft hij ook uitstekende resultaten behaald. Gedurende de 12 jaar dat hij het in de VS verkochte Putnam Equity Income Fund beheerde, heeft hij duurzame resultaten behaald en deed hij het beter dan de index en de categoriegenoten met respectievelijk 1,5 en 2,5 procentpunten per jaar.
We hebben waardering voor de beheerder en het strikte, bewezen proces van het fonds. De overgang is prima verlopen en dus behoudt het fonds zijn Bronze rating.

Uitgebreide toelichting

Fonds vd Week week 2 grafiek snapshot

(klik op tabel voor groter formaat)

Beheer
Beheerder Bart Geer nam dit fonds in november 2012 over. Nadat hij in 2000 bij Putnam aan de slag ging, beheerde hij er het in de VS verkochte Putnam Equity Income Fund en andere Russell 1000 Value-producten voor institutionele beleggers binnen het US Value-aanbod van Putnam. Tot de meer dan 30 jaar ervaring van Geer behoort ook een periode bij State Street Research and Management als verantwoordelijke voor de value-equity en high-yield teams.

Na zijn aankomst bij BlackRock herstructureerde Geer het team dat hij van de vorige beheerder Kevin Rendino overnam. Twee van de vier leden van het team zijn aan boord gebleven, de twee andere zijn vervangen. Een van de blijvers is Carrie King die al 20 jaar voor dit fonds werkt en instaat voor gezondheidszorg, media, ruimtevaart, defensie en telecom. Een andere blijver is William Rubin, analist voor financials en REIT's met 20 jaar ervaring; hij kwam in 2011 bij het team. Geer nam afscheid van Geri Gunn, die bijna 30 jaar voor het team gewerkt had en verantwoordelijk was voor consumptie- en industriële waarden, en van Brooke Williams, die in 2008 aan boord kwam en 16 jaar ervaring had. Zij werden vervangen door twee analisten met minder ervaring: Andrew Wright en Eugene Rogovoy. Wright werkt sinds 2008 voor BlackRock, de laatste tijd als analist van het in de VS verkochte BlackRock Energy & Resources Fund. Rogovoy was vroeger een aandelentrader.

Fondshuis
BlackRock heeft het moeilijk gehad om zijn enorme omvang in een voordeel om te zetten voor beleggers. Men heeft GBP 4,7 biljoen onder beheer, waarvan veel uit overnames afkomstig is, en niet van organische groei die voortvloeit uit een gevestigde beleggingscultuur. Voor alle duidelijkheid: BlackRock is een topper inzake risicobeheer. De onderneming wordt geroemd voor haar risicoanalyse van de bovenste plank, en haar modellen worden gebruikt om risicoparameters vast te leggen die alle beheerders dienen te volgen. Op die manier wisten de meeste van haar aandelenfondsen het ergste te vermijden tijdens de crisis in de markten van 2008 (in mindere mate van toepassing op de obligatiefondsen). Daarnaast heeft BlackRock de fondsenreeks geconsolideerd, en zijn de kostenratio's gedaald. BlackRock heeft ook de wereldwijde coördinatie verstevigd, zodat de onderneming beter in staat is haar ruime middelen te vertalen in een beleggingsvoordeel. En toch heeft het multiboetiekmodel van de aandelenfondsen gemengde resultaten opgeleverd. In de leiding over het vastrentende segment zien we ondertussen een significant verloop. Rendementen voor de obligatiefondsen zijn globaal genomen doorsnee. Dat beheerders in eigen fondsen beleggen, is niet uitzonderlijk, en er is ook nog ruimte voor lagere vergoedingen. De tijd zal uitwijzen of BlackRock op dit recente succes kan voortborduren.

Beleggingsproces
De beheerder heeft de hulpmiddelen en strategie die hij jarenlang bij Putnam toepaste, voor dit fonds opnieuw opgebouwd. Geer kiest zijn aandelen volgens een bottom-up benadering, maar sinds 2006 vult hij zijn fundamentele research aan met kwantitatieve screenings die aandelen onderzoeken op meer dan 20 parameters inzake waardering, winstkwaliteit, momentum, kapitaalaanwending en rendement. De ideeën voor de portefeuille zijn afkomstig van het model of van het bottom-uponderzoek van de fondsanalisten. Het is zijn doel om een brede portefeuille met 80-135 waarden samen te stellen die soms tegen de marktcycli ingaan maar door hun spreiding geen risico op foute waarde- of sectorkeuzes vertegenwoordigen. Het fonds wijkt niet meer dan 650 basispunten af van de sectorallocatie van de Russell 1000 Value Index.

Geer, die in het BlackRock-kantoor in Boston werkt samen met twee nieuwe analisten, houdt elke week een teleconferentie met de twee ervaren fondsanalisten die in Princeton, New Jersey, werken, om over de portefeuille en de aandelenvisie te praten. De beheerder is overtuigd van het belang van verkoopdiscipline; een aandeel kan bijvoorbeeld verkocht worden op basis van waardering, kwalitatieve scoring of een niet-gerealiseerde beleggingsthesis. Hoewel dit op papier geen proces is dat zich van andere onderscheidt, geloven we toch dat het aantrekkelijke resultaten zal opleveren.

Prestaties
Het track record van de beheerder is nog steeds kort, maar hij heeft een goede start gemaakt. Van 1 november 2012 tot 31 oktober 2015 heeft het fonds beter gepresteerd dan de Morningstar-categorie Aandelen VS Large-cap Waarde; het deed het minder goed dan de Russell 1000 Value Index. Hoewel de prestatie in vergelijking met de benchmark teleurstelt, moeten we vaststellen dat het fonds het beter deed dan zijn eigen maatstaf. Het fonds heeft deze prestaties gehaald met een lagere volatiliteit en wist een groter deel van de stijging van de Russell 1000 Value Index mee te nemen en een kleiner deel van zijn daling dan de meeste van zijn categoriegenoten. De selectie van financiële waarden zoals JPMorgan en Wells Fargo leverde over de periode de grootste bijdrage tot het resultaat.

Geer is nog niet zo lang aan de slag bij BlackRock, maar bij zijn vorige werkgever Putnam had hij een track record van consequente, duurzame resultaten. Van december 2000 tot 31 augustus 2012 liet het Putnam Equity Income Fund steeds duurzame resultaten optekenen en deed het beter dan de Russell 1000 Value Index en het gemiddelde largecap waardefonds met resp. 1,5 en 2,5 percentpunten per jaar. Geer verfijnde het beleggingsproces ent ussen juni 2006 en augustus 2012 steeg de waarde van het Putnam Equity Income Fund met 4,5 procent, tegenover 1,8 procent voor het typische large-value fonds en 2 procent voor de Russell 1000 Value.

Kosten
De lopende kosten liggen iets boven de categoriemediaan.

Lees ook het fondsrapport van BlackRock Global Funds - US Basic Value Fund D2

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen VS Large Cap Waarde met een Morningstar Analyst Rating (klik op tabel voor vergroting).

Fonds vd Week week 2 tabel

 

Eerdere Fondsen van de Week:

Fidelity India Focus Fund

Comgest Growth Greater China

Candriam Equities L Biotechnology

SKAGEN Kon-Tiki

Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.