Duurzaam beleggen in obligaties

WEEK VAN HET DUURZAAM BELEGGEN – Groene obligaties zijn bezig aan een opmars, maar zijn moeilijk toegankelijk voor particuliere beleggers. Vormen duurzame obligatiefondsen een goed alternatief? 

Niels Faassen 12 november, 2014 | 17:51

Groene obligaties vormen een niche in de obligatiemarkt. Maar het is een beleggingscategorie die rap aan populariteit wint. Werd er in 2007 nog slechts EUR 1 miljard aan groene obligaties uitgegeven, voor 2014 verwacht onderzoeksbureau Climate Bonds Initiative dat er voor ruim EUR 50 miljard aan groene obligaties geëmitteerd zal worden. Met deze duurzame obligaties dragen beleggers bij aan de financiering van groene projecten die variëren van windmolenparken en waterkrachtcentrales tot het verduurzamen van fabrieken. Het is echter lastig om een eenduidige definitie te plakken op “groene obligaties”, aangezien een universele standaard ontbreekt waaraan deze projecten zouden moeten voldoen. 

Weinig toegankelijk
De markt voor groene obligaties is vooral een institutionele markt die moeilijk toegankelijk is voor particuliere beleggers vanwege de hoge coupures, dat is het minimale instapbedrag. Beleggers moeten daarnaast hun huiswerk goed doen om er zeker van te zijn dat de uitgever van de obligatie in de toekomst aan zijn verplichtingen kan voldoen. Want waar voorheen het uitgeven van groene obligaties vooral was voorbehouden aan supranationale instellingen zoals de Wereldbank, die als redelijk veilig mogen worden beschouwd, geven tegenwoordig ook steeds meer bedrijven dit type schuldpapier uit. Daar is de zekerheid kleiner en de kans op in gebreke blijven groter.

Wat voor de particuliere belegger ook nog geldt, is dat het met individuele obligaties moelijker is om voldoende spreiding te creëren in een beleggingsportefeuille.

Alternatief
Beleggingsfondsen zijn in dit opzicht een goed alternatief. Die maken individuele obligaties toegankelijk voor particuliere beleggers en zorgen voor voldoende spreiding. Voor zover Morningstar kan nagaan zijn er in Nederland echter geen beleggingsfondsen beschikbaar voor particulieren die uitsluitend in groene obligaties beleggen. Het ASN Groenprojectenfonds komt nog het dichtst bij in de buurt. Dit fonds belegt echter uitsluitend in niet-verhandelbare leningen in tegenstelling tot obligaties die wel verhandelbaar zijn. ASN behoudt zich bovendien het recht voor om in bijzondere situaties het fonds te sluiten waardoor beleggers tijdelijk niet in- en uit kunnen stappen. Dit maakt reguliere obligatiefondsen met een duurzame insteek een beter alternatief.

Duurzame obligatiefondsen
De mate van duurzaamheid van een obligatiefonds verschilt echter nogal per fondshuis, omdat “duurzaamheid” een relatief begrip is. De beleggingsfondsen van ASN staan bijvoorbeeld bekend om hun strikte duurzaamheidscriteria. Waarbij de fondsmanager er niet voor terugdeinst om landen en/of volledige sectoren uit te sluiten.

Van duurzaam wordt wel gezegd dat het de goede principes ten koste gaan van het rendement. Maar is dat ook zo? Laten beleggers die kiezen voor een duurzaam obligatiefonds daadwerkelijk rendement liggen? Om meer inzicht te krijgen in mogelijke rendementsverschillen tussen duurzame en reguliere obligatiefondsen zijn twee obligatiecategorieën nader bekeken. Van de door Morningstar als duurzaam gelabelde fondsen in de Morningstar-categorieën ‘Obligaties EUR gediversifieerd’ en ‘Obligaties EUR overheid’ is het gemiddelde rendement vergeleken met het gemiddelde rendement van de categorie. Bij deze duurzame fondsen zijn de beleggingsbeslissingen (deels) gebaseerd op duurzame factoren zoals milieu, mensenrechten en/of worden beleggingen die gerelateerd zijn aan alcohol, tabak en gokken uitgesloten. Gediversifieerde fondsen beleggen in zowel bedrijfs- als staatsobligaties.

In onderstaande tabellen staat het resultaat van deze vergelijking.


(Klik op tabel voor vergroting)


(Klik op tabel voor vergroting)

De rendementsverschillen tussen duurzame en niet-duurzame fondsen lijken redelijk beperkt. Op 3-jaars basis zijn deze duidelijk in het voordeel van niet-duurzame obligatiefondsen voor beide categorieën. Op 5- en 10-jaars basis is het beeld minder eenduidig. Zo presteren duurzame gemengde obligatiefondsen nipt beter dan de categorie. De effecten van de kredietcrisis zijn hier duidelijk zichtbaar. Zo presteerden de duurzame fondsen gemiddeld genomen beduidend beter in de crisisjaren 2008 (4,65 procent) en 2011 (2,92 procent) dan de Morningstar-categorie ‘Obligaties EUR gediversifieerd’ (respectievelijk 0,82 procent en 1,44 procent). Zowel in 2008 als in 2011 werden door financiële instellingen uitgegeven (achtergestelde) obligaties hard geraakt. Juist deze obligaties zijn door duurzaamheidscriteria ondervertegenwoordigd bij duurzame fondsen.

SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V IbqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hY TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nez uNJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvAr l Z GJk Gi a wg ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk

Om dit artikel te kunnen lezen, kunt u zich inschrijven als Morningstar Basic Member

Registreer gratis

Over de auteur

Niels Faassen

Niels Faassen  is fondsanalist bij Morningstar Benelux.

Bevestiging bezoeker


Onze website maakt gebruik van cookies en andere technologieën om een op u afgestemde ervaring te kunnen leveren, en te begrijpen hoe u en andere bezoekers onze website gebruiken. Zie 'cookie opties' voor verdere details.

  • Andere Morningstar websites
© Copyright 2018 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.      Gebruiksvoorwaardenen      Privacybeleid.    Cookie toestemming
© Copyright 2020 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookies