Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: BlackRock Global Dynamic Equity Fund

BlackRock Global Dynamic Equity blijft een prima keus voor beleggers die wereldwijd in aandelen willen beleggen met wat extra bescherming tegen dalingen. Het beleggingsproces is in de afgelopen anderhalf jaar verder verfijnd, maar dat tast de beleggingsfilosofie niet wezenlijk aan. Het fonds behoudt dan ook de Morningstar Analyst Rating van Bronze.

Robert van den Oever 31 januari, 2019 | 9:02
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

BlackRock Global Dynamic Equity Fund

Morningstar Analyst Rating: Bronze
Morningstar Rating: ****
Beheerteam: Positive
Fondshuis: Positive
Beleggingsproces: Positive
Rendement: Neutral
Kosten: Negative

BlackRock Global Dynamic Equity Fund

BGF Global Dynamic Equity blijft een prima keus voor beleggers die wereldwijd in aandelen willen beleggen met wat extra bescherming tegen dalingen. De filosofie van het fonds verandert niet; veranderingen zijn geleidelijk en gericht op de lange termijn en absoluut rendement. Het fonds behoudt zijn Morningstar Analyst Rating van Bronze.

Om risico's te te beperken, maar de aandelenselectievaardigheden van het team optimaal te benutten, heeft het team het proces in de afgelopen 12-18 maanden verfijnd. Kleinere posities werden verkocht en het risicobeheer werd systematischer. Specifieke blootstellingen worden verhoogd of afgedekt, zoals de aankoop van Amerikaanse staatsobligaties om de voorkeur voor de cyclische overweging van Japanse aandelen te beperken.

Morningstar zal monitoren hoe deze veranderingen gaan uitpakken, ook gezien de recente wijzigingen in het leiderschap, maar we verwachten geen wezenlijke wijziging van het proces.

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 5 BGF Global Dynamic Equity D2 grafiek vrijstaand

(klik op grafiek voor vergroting)

Beheerteam
Het vertrek van Dennis Stattman was een verlies voor beleggers, maar de opvolging is voldoende uitgewerkt om een positieve People-rating te behouden. Op 12 juni 2017 maakte BlackRock bekend dat medeoprichter Stattman van de strategie, die sinds 2006 medebeheerder was, zich per 1 augustus 2017 zou terugtrekken uit het portefeuillebeheer. 

De aankondiging kwam na enkele teamwijzigingen die eerder dit jaar plaatsvonden. In januari verliet Aldo Roldan, sinds 2011 medebeheerder, het leiderschapsteam maar hij bleef wel aan in de groep senior-beleggers. Ook kwamen de bestaande teamleden David Clayton en Kent Hogshire eerder in 2016 al bij het fondsteam; ze zijn al sinds respectievelijk 2010 en 2000 bij het team.

Hoewel een leiderschapsverandering altijd onzekerheid veroorzaakt, zorgt Dan Chamby, die sinds 1993 aan de ruimere allocatiestrategie werkt en sinds 2011 medebeheerder is, voor de broodnodige continuïteit. Aangezien ze ook zelf beleggen in het fonds, komen de belangen van de medebeheerders sterk overeen met die van de beleggers. Zij worden ondersteund door een van de sterkste beleggingsteams van 10 senior-analisten met expertise in specifieke sectoren, aangevuld door een twaalftal onderzoeksmedewerkers.

Fondshuis
De succesvolle balanceeract van BlackRock brengt het een positief oordeel op de Parent Pillar. Het beheerd vermogen behelst een kolossale 6.300 miljard dollar wereldwijd en het beursgenoteerde aandeel BlackRock heeft nagenoeg al zijn directe concurrenten en S&P-genoten verslagen sinds de beursgang van het fondshuis in 1999.

Zowel klanten als aandeelhouders hebben hoge verwachtingen van BlackRock, en het fondshuis heeft laten zien dat het in staat is om een vertrouwde partij is die aantrekkelijke lange-termijn rendementen te kunnen boeken.

De lopende-kostenfactoren voor de fondsen blijven dalen en beheerders beleggen zelf meer in hun strategieën. Het fondshuis belegt flink in technologie en mensen en ook stelt het tools voor portefeuille-analyse beschikbaar aan adviseurs. Onderdeel iShares verdedigt met succes het marktleiderschap in het ETF-landschap en dat brangt de kosten voor het vermogensbeheerd omlaag. Het fondshuis heeft uitbreidingen gedaan naar alternatives en private equity.

Echter, groter is niet altijd beter. BlackRock heeft zijn obligatie-platform op de schop genomen na de wereldwijde financiële crisis, maar bij het aanbod aandelenproducten wil het nog niet vlotten ondanks twee grote reorganisaties in 6 jaar.

BlackRock scoort minder dan de meeste andere top-20 fondshuizen als het gaat om het vasthouden van mensen en de duur van hun loopbaan. Hoewel gedisciplineerd in het op de markt brengen van nieuwe fondsen, doet het goed mee in niches, zoals met de iShares Robotics and Artificial Intelligence ETF. BlackRock heeft zijn schaalgrootte en operationele efficiency ingezet ten faveure van beleggers.

Proces
Het proces werd verfijnd, maar blijft consistent en op absoluut rendement gericht en het wordt al bijna drie decennia toegepast. Het proces wordt aangestuurd door hetzelfde beleggingsplatform dat wordt gebruikt voor het lang bestaande en succesvolle Global Allocation Fund van BlackRock. Het fonds repliceert alle activa hiervan, met uitzondering van cash/cashequivalenten en overheidsschuld. Het fonds belegt in aandelen, maar omvat ook converteerbare obligaties, schuldeffecten van noodlijdende ondernemingen en high-yield obligaties met een maximum van 12%.

Het fonds streeft naar aandelenrendementen, maar met een lagere standaarddeviatie en een neutrale benchmarkweging van 60% Verenigde Staten en 40% niet-Verenigde Staten. Het onderzoeksproces verloopt vooral 'bottom-up' en is waarde-gericht. Het team gebruikt bij zijn beoordeling van geschikte beleggingen diverse waarderingsparameters: Ondernemingswaarde/EBITDA is de belangrijkste, maar ze gebruiken ook andere zoals koers/eigen vermogen, koers/boekwaarde en koers/cashflow. Het team bekijkt relatieve waarderingen in alle regio's en sectoren.

Ook macro-criteria spelen een rol en het team kiest bewust regionale en valuta-allocaties. Risicomonitoring is opgenomen in het beleggingsproces en vindt plaats aan de hand van door BlackRock zelf ontwikkelde tools, deels om te waarborgen het fonds niet is blootgesteld aan risico's waarvan de fondsbeheerders zich niet bewust zijn.

Prestaties
Op lange termijn heeft dit fonds zijn beleggers beloond. Het wist voldoende te profiteren van stijgende markten en beschermde het kapitaal in woelige markten. Sinds Dan Chamby het fonds beheert, vanaf 2011 tot en met augustus 2018, bedroeg het rendement op jaarbasis 7,3%. Dit is misschien geen uitzonderlijk absoluut resultaat, maar vanwege de soms moeilijke marktomstandigheden is het wel een goede prestatie. Relatief versloeg het fonds het categoriegemiddelde van 5,9% in dezelfde periode. Tegenover de MSCI ACWI Index bleef het fonds voor risico gecorrigeerd licht achter.

Het fonds bood in dalende markten een betere kapitaalbescherming dan zijn rivalen. In 2008, toen het doorsnee fonds in de categorie bijna 40% verloor, daalde het fonds iets meer dan 32%. In 2009, en in mindere mate in 2012, bleef het fonds achter bij de concurrentie toen de aandelenmarkten sterk stegen.

Dit profiel is deels te danken aan het selecteren van kwaliteitsbedrijven met een gezonde balans, weinig schulden en stabiele kasstromen. Die positionering pakte voordelig uit toen de aandelenmarkten in 2011 sterk daalden en het fonds leverde een outperformance van 3 procentpunten. In 2013 en 2015 deed het fonds het ook beter dan het categoriegemiddelde, mede dankzij de overweging en de goede aandelenselectie in de VS. De resultaten in de daaropvolgende jaren (2016 en 2017) werden gedrukt door de hoge kaspositie van het fonds.

Kosten
De lopende kosten van 1,1% voor de rebatevrije aandelenklasse die verkrijgbaar is voor particuliere beleggers in Nederland, is hoger dan de mediaan voor dergelijke aandelenklassen bij andere wereldwijde aandelenfondsen.

 

Lees meer

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van BlackRock Global Dynamic Equity Fund D2. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 5 BGF Global Dynamic Equity D2 tabel vrijstaand

(klik op tabel voor vergroting) 

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- Parvest Russia Equity

- NN Duurzaam Aandelen Fonds

- BlackRock European Fund

- Robeco European High Yield Bonds

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2023 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.