Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: Uni-Global Equities World

Dit fonds Uni-Global Equities World verdient een Morningstar Analyst Rating van Silver. Het risicobeheer van dit fonds staat centraal met een proces van zowel kwantitatieve technieken als fundamentele risicobeoordelingen. Het succes bewijst zich in de trackrecord waarbij het de benchmark en concurrenten achterliet.

Robert van den Oever 30 april, 2020 | 11:38
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Uni-Global Equities World in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: ****
Beheerteam: Above Average
Fondshuis: High
Beleggingsproces: High

Uni-Global Equities World

In de aanpak van dit fonds staat risicobeheer centraal. Het proces kent zowel kwantitatieve technieken als fundamentele risicobeoordeling om tot een portefeuille met een lagere volatiliteit dan de bredere markt te komen. Het track record bewijst dat deze aanpak werkt en zowel conrurrenten als index weet te verslaan op de lange termijn.

Hoofdbeheerder Alexei Jourovski is zeer ervaren en meermaals gelauwerd door Morningstar. In 2019 won Unigestion de Morningstar Award Nederland voor beste fondshuis in aandelen (kijk hier het interview met hem terug) en in 2016 werd Jourovski uitgeroepen tot beste belegger in Europese aandelen en nam hij de Morningstar European Fund Manager of the Year Award in die categorie mee naar huis (daarover leest u hier meer).

 

Uitgebreide toelichting

Fvd W week 17 Uni Global Equities World RA USD grafiek vrijstaand

Beheerteam
Hoofdbeheerder Alexei Jourovski heeft al meer dan 15 jaar ervaring en kwam in 2001 bij het fondshuis. Fiona Frick was zijn voorganger en is nu CEO van Unigestion. Zij heeft de strategie ontwikkeld en blijft betrokken bij de fondsen. Ze is voorzitter van het comite dat de kwalitatieve beslissingen controleert en ze denkt mee over de research agenda. Het ervaren beheerteam bestaande uit 10 beheerders en 8 fundamentele en kwantitatieve analisten is door de jaren heen regelmatig aangevuld tot de huidige sterkte narmate het beheerd vermogen toenam en de strategie werd uitgerold over diverse regio’s. 

In de periode 2015-2019 zijn er zeven teamleden vertrokken, onder wie senior beleggers die de aandelentak van het fondshuis mee hadden helpen opbouwen. Allen zijn vervangen, maar deze uitzondering op de eerder zo kenmerkende stabiliteit wordt in de gaten gehouden. Bemoedigend is het hoge niveau van ervaring van de nieuwe teamleden.

De beloningsstructuur legt sinds 2019 meer nadruk op de prestaties over 5 jaar, waar dat voorheen 3 jaar was. Ook betrekt die nu de prestaties ten opzichte van de low-volatility index bij de vaststelling. 

Fondshuis
Unigestion is een onafhankelijk vermogensbeheerder met het hoofdkantoor in Geneve onder eigendom van het senior management. De firma beheert private equity, alternatives, multi-asset en aandelenfondsen, waarbij die laatste goed zijn voor de helft van het beheerd vermogen. Unigestion is een stabiel fondshuis met een sterke beleggingscultuur die is opgebouwd rond een robuust risico-beheer proces dat voor alle open-end fondsen wordt toegepast.

De laatste tijd is het fondshuis actiever geworden met het op de markt brengen van nieuwe fondsen, maar de fondsenrange blijft gebaseerd op de kernexpertise van het fondshuis. We waarderen dat het beleggingsteam regelmatig wordt uitgebreid naarmate er nieuwe fondsen bij komen en het beheerd vermogen groeit. We zijn van mening dat Unigestion een goed werkklimaat heeft geschapen, waar samenwerking tussen de beleggingsprofessionals voorop staat. De nadruk op teamwork vermindert het risico dat te veel afhangt van sleutelfiguren.

Ook positief is de beloningsstructuur, die helpt om de belangen van het team op dezelfde lijn te krijgen als die van eindbeleggers. Alle portefeuillebeheerders en analisten hebben een deel van hun bonus ondergebracht in aandelen in hun fonds voor een periode van drie jaar. Zo'n constructie bevordert de stabiliteit, hoewel de recente personele wisselingen opmerkelijk zijn.

Ook is er een heldere visie op de capaciteit. De maximale omvang van iedere strategie wordt vastgesteld bij de lancering en regelmatig geëvalueerd. Dat is eens te meer een bewijs dat eindbeleggers worden beschouwd als partners voor de lange termijn. 

Proces
Het beleggingsproces is gedisciplineerd en herhaalbaar en dat brengt het een High oordeel. De aandelen in de MSCI ACWI worden gefilterd op liquiditeit en financiele gezondheid. Een derde laag elimineert aandelen die in een fusie- of overnameproces verkeren, fraude en andere materiële gebeurtenissen. In 2019 werden rendementsvoorspellingen op basis van machine learning technieken opgenomen in het screeningproces om het tail risk beter te beheren.

De tweede fase van het proces omvat top-down en bottom-up beoordeling. Top-down risico’s worden beoordeeld door macro-, sector en landen kwantitatieve analyse. Rentegevoeligheid, regulering binnen een sector en waarderingspremies zijn voorbeelden van zulke risico’s. Ze kunnen gebruikt worden om beperkingen op te leggen aan landen en sectoren zodat de bloostelling van de portefeuille aan risicovolle gebieden beperkt blijft.

Analyse op aandelenniveau is gebaseerd op kwantitatieve maatstaven van volatiliteit en correlaties voor zowel verleden als toekomst, evenals kwalitatief onderzoek dat is gericht op fundamentele risico’s. Het omvat beoordeling van de strategie van een bedrijf, de houdbaarheid van het businessmodel en ESG factoren, die verder zijn geïntegreerd in de benadering van zowel aandelen- als portefeuilleniveau.

Ten slotte wordt de portefeuille opgebouwd met een optimalisator die de verwachte volatiliteit minimaliseert onder alle beperkingen die in eerdere fases zijn vastgesteld. Het model neemt transactiekosten en markt impact mee in de beoordeling en wordt minstens een keer per week geherbalanceerd.

Prestaties
Vanaf de oprichting begin 2008 tot en met januari 2020 heeft het fonds zijn categorie global large-cap blend en de MSCI ACWI verslagen met veel lagere volatiliteit. Het prestatiepatroon is zeer consistent met de strategie. Die beschermt het vermogen beter tijdens neergaande markten, zoals wordt aangetoond door de outperformance in 2008 en in 2011 tijdens de eurozone schuldencrisis. Het fonds versloeg ze ook in 2018, met name dankzij een sterk laatste kwartaal van het jaar waarin het beter standhield dan de concurrentie.

De benadering is zoals verwacht minder effectief in sterke opgaande markten. Het fonds bleef in 2016 achter bij de index omdat defensieve sectoren in de tweede helft van dat jaar achterbleven. In 2017 en 2019 had het last van tegenwind bij de gekozen beleggingsstijl, aangezien de minder volatiele aandelen het minder deden dan de markt als geheel. De neiging naar de waarde-stijl en de toegenomen onderweging naar Amerikaanse aandelen werkte ook tegen.

Kosten
De lopende kosten van de rebatevrije 'clean' fondsklasse laten dit fonds in het middelste kwintiel van de categorie vallen. Als we de kosten bekijken in de context van de People, Process en Parent pillars, dan zijn we van mening dat dit fonds positieve alpha kan genereren ten opzichte van de benchmark. Het fonds verdient een Morningstar Analyst Rating van Silver.

 

Lees meer 

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van Uni-Global Equities World RA-USD. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W week 17 Uni Global Equities World RA USD tabel vrijstaand

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- Robeco BP

- MFS Meridian Global Equity Fund

- Janus Henderson Continental European Fund

- Stewart Investors Worldwide Leaders Sustainability Fund

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.