Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

MEI Tsjechië en Slowakije Fonds

Dit kleine maar goed gerunde fonds is geschikt voor beleggers die zich willen blootstellen aan mid- en largecaps binnen twee van de meest ontwikkelde landen in Oost-Europa. Helaas is het fonds tijdelijk gesloten door de huidige marktomstandigheden.

Han de Vries 06 oktober, 2008 | 16:09
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size
Fondsbeheerder Peter Winkelman richtte in 1992 MEI (Middle Europe Investments) op en lanceerde 6 jaar later het eerste beleggingsfonds in de vorm van het Tsjechië en Slowakije Fonds. De lokale markt is Winkelman niet onbekend; hij woont de helft van het jaar in Praag. Hij wordt ondersteund door drie in Praag en Bratislava gevestigde analisten, die allen de Tsjechische nationaliteit hebben. Verder heeft hij in Lochem de drie andere portefeuillebeheerders van MEI als klankbord, alsmede twee recent aangenomen junior analisten.

Het fonds richt zich primair op aandelen die genoteerd zijn aan de Tsjechische PX index en de Slowaakse SAX index. Een maximum van 40 % wordt belegd in niet aan deze indices genoteerde midcaps. Winkelman volgt een bottom-up methode, waarbij hij kijkt naar bedr

ijven met een lage koers/winst verhouding en goede vooruitzichten. Tevens heeft hij een buy-and-hold strategie, wat betekent dat hij aandelen voor de lange termijn aanhoudt, en zich niet bezighoudt met korte termijn handel. Volgens Winkelman heeft het fonds daarom ook geen last van de wijdverspreide illiquiditeit in de markten. Dat het fonds hier toch last van kan hebben, heeft het in de huidige markt ondervonden. Door de slechte prestaties van de Oost-Europese markten is er binnen de MEI een zodanige uitstroom van beleggers ontstaan, dat de fondsen hun posities niet snel genoeg kwijt konden zonder grote koersdalingen te veroorzaken. De fondsen zijn per 2 oktober gesloten en beleggers kunnen weer in- en uitstappen zodra de aandelenmarkten zich enigzins herstellen. Op dit moment (6 oktober) zijn de fondsen nog altijd gesloten.

De focus op waardeaandelen resulteert in een portefeuille die zwaar is in industrials en licht in een groeisector als telecom. Een favoriet van de manager is CEZ. Deze Tsjechische energiereus kent productie en distributie van electriciteit als hoofdactiviteit, en heeft haar innovatieve kant getoond door een recente investering van 1.1 miljard in het grootste windenergieproject van Europa.

Met een gespecialiseerd fonds als deze is het lastig om de prestaties van de beheerder te toetsen. Het fonds heeft de afgelopen 10 jaar hoge rendementen behaald. Sinds de oprichting was het jaarlijks rendement maar liefst 14,3 %, en dat is 4,5 % meer dan het jaarlijkse rendement van de categorie Emerging Europa. We krijgen een ander verhaal als we als benchmark een aggregaat nemen die voor de ene helft uit de Praagse PX index en voor de andere helft uit de Slowaakse SAX index bestaat. Deze benchmark leverde over dezelfde periode een jaarlijks rendement van 17,1 % op, wat weer 2,8 % boven het rendement van het fonds ligt.

Desalniettemin heeft dit fonds prima rendementen behaald, en de keuze van Winkelman voor Tsjechië en Slowakije heeft goed uitgepakt. Koers/winstverhoudingen liggen nog altijd lager dan in het westen, en Winkelman voorziet dan ook voor de komende 10 jaar een voortzetting van de groei. Al met al is dit een fonds dat u als niche speler in uw portefeuille zou kunnen opnemen. Tevens is het sterk aan te raden om een lange termijn oogmerk aan te houden, gezien de illiquiditeitsproblemen die in de korte termijn kunnen optreden.
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Han de Vries  is fondsanalist bij Morningstar Benelux

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.