4.0 Merger arbitrage

Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: merger arbitrage.

Morningstar Benelux 08 januari, 2013 | 16:17

Liquidation arbitrage (zie paragraaf 3.9) gaat over het doen van onderzoek naar handelsmogelijkheden vooruitlopend op een eventuele overname. Merger arbitrage gaat over het profiteren nadat een overname bekend is gemaakt. Een aankondiging van een overname bevat de volgende elementen:

-De naam van de onderneming die overneemt
-De naam van de onderneming die wordt overgenomen
-De overnameprijs
-Hoe de overname wordt betaald (cash, aandelen, lening)
-De datum waarop de overname wordt gesloten

Elk van bovenstaande variabelen kan veranderen. De onderneming die van plan is om de overname te plegen kan van gedachten veranderen en er alsnog van af zien, bijvoorbeeld als de overnameprooi een koper vindt die meer biedt. Zo kan voor elk van de variabelen verschillende scenario's worden bedacht. De genoemde variabelen bieden zodoende mogelijkheden aan hedge funds om op in te zetten, maar geheel risicoloos is het niet.

Zie het volgende voorbeeld: het management van Muziekmakers kondigt aan dat het Violet Violen wil overnemen voor een prijs van EUR 150 miljoen en wat neerkomt op EUR 25 per aandeel. De verwachting is dat de deal over drie maanden wordt gesloten. Het aandeel van Muziekmakers wordt verhandeld tegen een koers van EUR 40 per aandeel. Violet Violen had een koers van EUR 20 per aandeel op het moment dat de overname bekend werd. Na het overnamebericht springt het aandeel Violet Violen naar EUR 24,75.

Een arbitrageur of hedge fund manager mengt zich nu in het spel en verkoopt aandelen Instrumentenmakers en koopt (gaat long om in beleggerstermen te spreken) aandelen Violet Violen. Als de overname door gaat maakt de fondsmanager een winst van EUR 0,25 per aandeel; dat is het verschil tussen de koers waarop het aandeel is gekocht (EUR 24,75) en het bod van Instrumentenmakers (EUR 25,00 per aandeel). Als de deal niet doorgaat dan zal het aandeel Violet Violen vallen en het aandeel Instrumentenmakers zal stijgen. Dat heeft de arbitrageur een verlies te slikken.

Garbatrage
Als ondernemingen aan grote overname aankondigen dan verliezen beleggers zich soms in de waan van de dag en raken betrokken in een garbatrage. Daarin raakt iedereen zo opgewonden dat zelfs ondernemingen zonder directe betrokkenheid bij de overname onderdeel van speculatie worden. Als bijvoorbeeld een producent van producten voor lichaamsverzorging een shampoofabrikant overneemt stijgen de aandelen van alle andere producenten van make-up. Dat kan ertoe leiden dat beleggers te veel betalen omdat niet alle aandelen hun nieuwe, hogere koers waard zijn.

De volgende paragraaf behandelt option arbitrage.


Lees ook de voorafgaande paragrafen over arbitrage: 

3.1 Wat is arbitrage?
Veel hedge funds gebruiken arbitrage als hun primaire beleggingsstrategie. wat is arbitrage?

3.2 Arbitrage en transactiekosten
Een arbitragetransactie is alleen zinvol als de vaste en variabele kosten van een hedge fund worden terugverdiend. Er zijn 4 aspecten waarmee een succesvolle arbitrage rekening houdt.

3.3 Arbitrage zonder en met risico 
Pure arbitrage zonder risico is mogelijk, maar is zeldzaam. Een hedge fund dat alleen aan risicoloze arbitrage doet zal niet lang bestaan.

3.4 De gereedschappen voor arbitrage 
Om meer risico bij arbitrage te kunnen nemen en tegelijkertijd het risico te verkleinen heeft een hedge fund manager met derivaten, leverage, short-selling en synthetische effecten diverse instrumenten tot zijn beschikking.

3.5 Capital-structure arbitrage
Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: capital –structure arbitrage.

3.6 Convertible arbitrage
Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: convertible arbitrage.

3.7 Fixed-income arbitrage
Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: fixed-income arbitrage.

3.8 Index arbitrage
Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: index arbitrage.

3.9 Liquidation arbitrage
Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: liquidation arbitrage.


Het voorbeeld voor liquidation arbitrage is ontleend aan Hedge funds for dummies van Ann C. Logue.

Denkt u alles te weten over beleggen? Klik hier om dat te bewijzen met de Morningstar Investing Mastermind Quiz.

  • 4.3 Scalping 4.3 Scalping

    Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: s...

  • 4.2 Pairs trading 4.2 Pairs trading

    Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: p...

  • 3.8 Index arbitrage 3.8 Index arbitrage

    Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: i...

  • 4.1 Option arbitrage 4.1 Option arbitrage

    Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: o...

  • 3.9 Liquidation arbitrage 3.9 Liquidation arbitrage

    Hedge fund managers kunnen diverse arbitragestrategieën toepassen die variëren in complexiteit: l...

Over de auteur Morningstar Benelux

Morningstar Benelux  .