Morningstar
AanbevolenNieuws Whats New IconProfessionele beleggers Whats New IconAwards for Investing Excellence Whats New Icon
Fund analysis

Fonds van de Week: Jupiter Dynamic Bond

De beheerder en het team van Jupiter Dynamic Bond zijn zeer ervaren en maken goed gebruik van de flexibele aanpak die deze strategie toepast. Dat heeft geleid tot een sterk lange termijn track record, waarbij zowel concurrenten als de benchmark worden verslagen. De Morningstar Analyst Rating blijft gehandhaafd op Silver.

Robert van den Oever 02 september, 2020 | 15:49
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Jupiter Dynamic Bond in het kort

Morningstar Analyst Rating: Silver
Morningstar Rating: *****
Beheerteam: High
Fondshuis: Above Average
Beleggingsproces: Above Average

Jupiter Dynamic Bond

Deze strategie is flexibel van opzet en beheerder Ariel Bezalel en zijn team maken goed gebruik van de mogelijkheden die de flexibiliteit biedt. Bezalel brengt twee decennia obligatie ervaring mee en dat komt tot uitdrukking in het lange termijn track record. 

De teamstructuur ondersteunt de beheerder goed en kent goede stabiliteit met twee assistent-beheerders die uit het eigen analistenteam afkomstig zijn. De Morningstar Analyst Rating blijft gehandhaafd op Silver.

Uitgebreide toelichting

Fvd W Jupiter grafiek vrijstaand

 

Beheerteam
Hoofdbeheerder Ariel Bezalel, hoofd vastrentende waarden bij Jupiter, staat aan het roer sinds de oprichting in 2012, en ook bij het Britse zusterfonds dat sinds 2008 bestaat. Zijn relevante ervaring en continuïteit en zijn succesvolle trackrecord ondersteunen een upgrade van de People Pillar van Above Average naar High. 

Bezalel kwam in 1997 bij de firma en werd gepromoveerd tot assistent fondsbeheerder in 1998. Voorafgaand aan de introductie van deze strategie in juni 2008 was hij beheerder van het vastrentende deel van Jupiter Global Managed en Jupiter High Income. Om de teamstructuur en de continuïteit te bevorderen zijn analisten Harry Richards en Vikram Aggarwal gepromoveerd tot assistent-fondsmanagers in respectievelijk 2016 en 2017.

Richards is verder gepromoveerd tot effectief fondsbeheerder vanaf juni 2019. Richards concentreert zich op obligaties van ontwikkelde markten en Aggarwal op opkomende markten; hun complementaire vaardigheden zijn nuttig. Bezalel wordt verder ondersteund door een team van 14 sectorgerichte analisten dat is meegegroeid met de toename van het beheerd vermogen van deze strategie sinds de marktintroductie.

Fondshuis
Jupiter heeft zich in de loop der jaren ontwikkeld een sterke expertise op verschillende gebieden, zoals blijkt uit de goede lange-termijn track records van talrijke producten. Verschillende sleutelmanagers hebben een lange staat van dienst bij Jupiter, en dat getuigt van een goede beleggingscultuur bij het fondshuis. Daarom behoudt het de Above Average rating op de Parent Pillar.

Sinds vorig jaar hebben we verschillende veranderingen in het senior management functies gezien, waaronder CEO, CFO en hoofd Distributie. Wij denken dat deze per saldo positief zijn, maar we bekijken het toekomstig verloop kritisch. Andrew Formica, voorheen co-CEO bij Janus Henderson, werd in maart 2019 benoemd tot CEO, ter vervanging van Maarten Slendebroek. Aan het einde van het eerste kwartaal 2020 had Jupiter 35 miljard pond aan activa onder beheer, met ongeveer de helft in aandelen en de rest verdeeld over vastrentende waarden en multi-asset.

Het bedrijf had een netto-uitstroom van ongeveer 6,8 miljard pond in 2019 en eerste kwartaal van 2020, voornamelijk gerelateerd aan belangrijke wisselingen in de Europese aandelen afdeling. De voorgestelde overname van Merian levert ongeveer 15,7 miljard pond aan activa op aan het einde van het eerste kwartaal van 2020. Dat zal Jupiter helpen om zijn positie op zijn Britse thuismarkt te versterken en het fondsaanbod te diversifiëren door expertise in Britse aandelen, systematisch beleggen en alternatives. We denken dat de twee bedrijven elkaar aanvullen in termen van beleggingsexpertise, maar we zullen de integratie kritisch monitoren, omdat tot dusver organische groei de voorkeur had.

Proces
De manager streeft naar inkomsten terwijl men zich bewust is van kapitaalbehoud door een flexibel beleggingsproces toe te passen dat top-down en bottom-up elementen combineert. Ariel Bezalel vertrouwt op onderzoek van derden om zijn macro-visie op te stellen en de portefeuille positionering met betrekking tot blootstelling aan sub-activaklassen, looptijd en yield curve. Kredietselectie volgt een welomschreven proces, en elke analist is verantwoordelijk voor fundamenteel onderzoek, advies en toezicht op elk relevant credit gerelateerd evenement.

Beslissingen worden besproken, aangevochten en genomen door het team, wat volgens ons de efficiëntie ten goede komt. De manier van portefeuille-opbouw zorgt voor balans tussen het credit-overwogen segment dat voor inkomen zorgt en de kenmerken van kapitaalbehoud van staatsobligaties. Het actief beheer van deze blootstellingen is hier de primaire aanjager. Extra hefbomen zijn onder meer management van looptijden, opportunistische blootstelling aan individuele thema's (zoals geselecteerde opkomende markten verhalen), en beperkte actieve valutatransacties.

Onze Above Average procesbeoordeling is gedreven door Bezalels effectieve gebruik van de flexibele mogelijkheden an het proces en middelen die hij tot zijn beschikking heeft om te profiteren van de brede set kansen, die voornamelijk bestaat uit high yield, investment grade obligaties, staatsobligaties, opkomende markten schuld en, in mindere mate, valuta en derivaten.

Prestaties
De strategie presteerde ruimschoots beter dan zijn concurrenten in de wereldwijde flexibele obligatie Morningstar-categorie en zijn categoriebenchmark, zowel in absolute zin als op voor risico gecorrigeerde basis, van juni 2012 tot juni 2020. De evenwichtige aanpak van de portefeuilleconstructie was de sleutel tot het beheersen van neerwaarts risico en tegelijkertijd marktrally's bijhouden. De beslissing van de manager om het credit risico te verhogen na de schuldencrisis in de eurozone, leidde tot een outperformance in 2012.

Een focus op korte looptijden was de sleutel tot de solide prestatiues tijdens het taper tantrum van 2013. De voorkeur voor Europees high yield en lage blootstelling aan energie hielpen in 2014, terwijl in 2015 het risicomitigerende deel van de portefeuille bijdroeg. Blootstelling aan high yield en actief duratiebeheer waren de belangrijkste drijfveren voor rendement in 2016. In 2017 was de vermindering van blootstelling aan high yield en verhoging van de looptijd een rem op de prestaties.

De strategie daalde in 2018 bijna 3% maar deed het beter dan zijn concurrenten, vooral dankzij een jarenlange blootstelling aan hoogwaardige staatsobligatie en korte looptijden in high yield tijdens de marktcorrectie in het vierde kwartaal. In 2019 waren staatsobligaties en high yield obligaties verantwoordelijk voor outperformance, terwijl voor 2020 tot nu toe allocatie naar hoogwaardige staatsobligaties en kredietindexafdekkingen hielpen.

Kosten
De lopende kosten van de rebatevrije 'clean' fondsklasse D laten dit fonds uitkomen in het op een na goedkoopste kwintiel van de categorie. Op basis van de verbeterde beoordelingsmethodologie achter de People, Process en Parent Pillars van de Morningstar Analyst Rating, die meer nadruk legt op kosten en verwachte relatieve benchmarkprestaties, denken we dat dit fonds in staat zal zijn om positieve alpha te leveren ten opzichte van de benchmark. Dit fonds heeft een Morningstar Analyst Rating van Silver.

 

Lees meer 

Bekijk voor meer informatie de overzichtspagina van Jupiter Dynamic Bond D EUR Acc. Daar vindt u onder andere het fondsrapport over dit fonds.

Bekijk ook deze beleggingsfondsen in de Morningstar categorie Obligaties Wereldwijd Flexibel - EUR Hedged, die voorzien zijn van een Morningstar Analyst Rating, afgezet tegen de categorie benchmark:

Fvd W Jupiter tabel vrijstaand

 

Lees ook eerdere Fondsen van de Week:

- M&G Optimal Income Fund

- BlackRock Asian Tiger Bond Fund

- T. Rowe Price Global Technology Equity Fund

- Capital Group Amcap Fund

 

TAGS
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Over de auteur

Robert van den Oever  Robert van den Oever is research editor bij Morningstar in Amsterdam

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Alle rechten voorbehouden.

Voorwaarden        Privacybeleid        Cookie Settings        Beleidsdocumenten

De Star Rating voor aandelen van Morningstar wordt toegekend op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Morningstar kent Star Ratings toe op basis van de raming door een analist van de reële waarde van een aandeel. De Star Rating wordt door vier componenten bepaald: (1) ons oordeel over de economische slotgracht van het bedrijf, (2) onze raming van de reële waarde van het aandeel, (3) onze onzekerheid met betrekking tot die raming van de reële waarde, en (4) de huidige marktprijs. Die criteria samen leiden tot een unieke rating die elke dag wordt geüpdatet. Een rating van vijf sterren betekent dat het aandeel een goede waarde vertegenwoordigt tegen zijn huidige koers; een rating van één ster niet. Als ons uitgangspunt correct is, dan zal de marktprijs in de loop van de tijd, doorgaans binnen de drie jaar, gaan samenvallen met onze raming van de reële waarde. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de Morningstar Star Rating voor aandelen, ga naar

De raming van de kwantitatieve reële waarde is de door Morningstar uitgevoerde raming van het bedrag per aandeel uitgedrukt in USD dat het eigen vermogen van een bedrijf vandaag waard is. De raming van de kwantitatieve reële waarde is gebaseerd op een statistisch model afkomstig van het analistenteam van Morningstar gespecialiseerd in de raming van de kwantitatieve reële waarde van bedrijven, en omvat een financiële prognose van het bedrijf. De raming van de kwantitatieve reële waarde wordt dagelijks berekend. Het is een projectie/opinie, geen feitelijke verklaring. Beleggingen in effecten zijn onderhevig aan markt- en andere risico's. Resultaten van een effect uit het verleden bieden geen garantie en zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten. Voor meer informatie in verband met de raming van de kwantitatieve reële waarde, ga naar

De Morningstar Medalist Rating is de samenvattende weergave van Morningstar’s vooruitkijkende analyse van beleggingsstrategieën zoals die worden aangeboden via specifieke instrumenten met een beoordelingsschaal van Gold, Silver, Bronze, Neutral en Negative. De Medalist Ratings geven aan welke beleggingen naar het oordeel van Morningstar waarschijnlijk in staat zijn om in de loop van de tijd een relevante index of peer group gemiddelde te verslaan op voor risico aangepaste basis. Beleggingsproducten worden beoordeeld op drie belangrijke pijlers (People, Parent en Process) die, als ze gekoppeld worden aan de beoordeling van kosten, de basis vormen voor Morningstar’s overtuiging op de verdiensten van die producten en die hun Medalist Rating bepalen. De pijler ratings kennen de gradaties Low, Below Average, Average, Above Average en High. Pijlers kunnen beoordeeld worden via de kwalitatieve beoordeling van een analist (ofwel direct aan een instrument dat de analist volgt, ofwel indirect als de pijler ratings van een gevolgd instrument toegepast worden op een verwant niet-gevolgd instrument), of via het gebruik van algoritmische technieken. Instrumenten worden aan de hand van hun verwachte prestatie gesorteerd in rating groepen die worden gedefinieerd door hun Morningstar Categorie en hun actieve of passieve status. Als analisten een instrument direct volgen, kennen ze de drie pijler ratings toe op basis van hun kwalitatieve beoordeling, getoetst door het Analyst Rating Committee, en monitoren en evalueren deze ten minste iedere 14 maanden. Als de instrumenten ofwel indirect door analisten worden gevolgd, ofwel door algoritme, dan worden de ratings maandelijks toegekend. Voor gedetailleerde informatie over deze ratings en hun methodologie kunt u terecht op: here

The Morningstar Medalist Ratings zijn geen feiten en het zijn ook geen credit of risico ratings. De Morningstar Medalist Rating (i) moet niet worden gebruikt als de enige basis bij het beoordelen van een beleggingsproduct, (ii) omvat onbekende risico’s en onzekerheden die verwachtingen kunnen doorkruisen en tot andere dan verwachte uitkomsten kunnen leiden, (iii) is niet gegarandeerd gebaseerd op volledige of accurate aannames of modellen als ze algoritmisch zijn bepaald, (iv) bevat het risico dat het rendementsdoel niet wordt gehaald vanwege zaken als onverwachte wijzigingen in beheer, technologie, economische ontwikkeling, rentebewegingen, kosten, concurrentiedruk, wetgeving, wisselkoersen, belastingen en wijzigingen in politiek of sociaal klimaat, en (v) moet niet worden gezien als een aanbeveling om beleggingsproducten te kopen of verkopen. Een verandering in de fundamentele factoren achter de Morningstar Medalist Rating kan betekenen dat de rating niet langer accuraat meer is.

Voor informatie over de historische Morningstar Medalist Rating voor beleggingsfondsen die Morningstar volgt, kunt u terecht bij uw lokale Morningstar kantoor.

Gedetailleerde informatie over belangenconflicten, waaronder EU MAR publicaties, leest u in het document “Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA” dat u hierkunt vinden.

Selecteer de website van uw keuze Om te weten of deze website relevant voor u is, vernemen we graag of u een particuliere of een professionele belegger bent.